8月我國(guó)外匯占款大幅增加 熱錢流動(dòng)出現(xiàn)拐點(diǎn)

　　繼4月份我國(guó)外匯占款增量超過2800億元?jiǎng)?chuàng)年內(nèi)天量后，8月份我國(guó)新增外匯占款達(dá)到2430億元，創(chuàng)出年內(nèi)次高，也創(chuàng)出近4個(gè)月來(lái)新高。分析人士認(rèn)為，外匯占款數(shù)據(jù)的變化，凸顯出當(dāng)前流入我國(guó)的短期國(guó)際資本流動(dòng)正呈現(xiàn)“由出轉(zhuǎn)入”格局，熱錢流動(dòng)出現(xiàn)拐點(diǎn)。

　　央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2010年8月份，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款達(dá)210368億元，較7月份新增2430億元。

　　這是近4個(gè)月來(lái)我國(guó)月度新增外匯占款首次突破2000億元。近幾年來(lái)，我國(guó)新增外匯占款量持續(xù)增加，今年3、4月份增量更是超過2700億元。但繼4月份我國(guó)外匯占款增量超過2800億元后，5月份新增量驟降至1300多億元，6月份更是進(jìn)一步下滑至1100多億元，創(chuàng)下2008年11月以來(lái)新低，7月份新增外匯占款雖有所回升，但仍未突破2000億元關(guān)口。

　　外匯占款是銀行收購(gòu)?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國(guó)貨幣。一般來(lái)說，貿(mào)易順差、外資使用以及海外熱錢流入等因素是引起外匯占款大幅上升的主要推手。除了有順差等因素外，研究者認(rèn)為熱錢的變動(dòng)已成為我國(guó)外匯占款波動(dòng)的重要原因，通過外匯占款的變化，往往可窺視出熱錢流動(dòng)的軌跡。

　　根據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，8月份我國(guó)貿(mào)易順差為200億美元，遠(yuǎn)低于7月份的287億美元，但在8月份貿(mào)易順差增量驟降30%的同時(shí)，這個(gè)月外匯占款卻出現(xiàn)了20%的大幅增加。兩個(gè)月里，貿(mào)易順差與外匯占款截然不同的走勢(shì)，讓熱錢流動(dòng)的陰晴變化盡顯無(wú)疑。

　　中國(guó)社科院世經(jīng)所國(guó)際金融室副主任張明分析認(rèn)為，短期國(guó)際資本正在從流出轉(zhuǎn)向流入，熱錢流動(dòng)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。“今年前4個(gè)月，外匯占款增加明顯，同時(shí)中國(guó)也遭遇到持續(xù)大量的短期國(guó)際資本流入。然而受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)因素影響，5至7月，中國(guó)又開始面臨持續(xù)的短期國(guó)際資本流出，期間外匯占款增量也出現(xiàn)了減少。短期國(guó)際資本流出在6月達(dá)到峰值，7月流出開始放緩。”張明說。

　　張明認(rèn)為，導(dǎo)致短期國(guó)際資本在2010年4月至7月持續(xù)流出的最重要原因，在于4月份希臘危機(jī)的爆發(fā)再度改變了全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，全球投資者重新進(jìn)入去杠桿化進(jìn)程，使得短期國(guó)際資本呈現(xiàn)出從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)向無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)(美國(guó)國(guó)債市場(chǎng))流動(dòng)的格局。另一個(gè)原因在于，這段時(shí)間人民幣升值預(yù)期明顯削弱，中國(guó)政府針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控也打擊了投資者對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心，升值預(yù)期與資產(chǎn)溢價(jià)預(yù)期的削弱共同導(dǎo)致了短期國(guó)際資本的流向逆轉(zhuǎn)。

　　專家指出，未來(lái)導(dǎo)致短期國(guó)際資本流入的因素可能會(huì)得到強(qiáng)化。其中，隨著全球金融市場(chǎng)在短期內(nèi)再度趨于穩(wěn)定，去杠桿化過程正在終結(jié)，短期國(guó)際資本再度向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)流動(dòng)；此外，在人民幣匯改重啟以來(lái)，盡管目前市場(chǎng)上雙向波動(dòng)的特征非常強(qiáng)烈，但市場(chǎng)上仍普遍存在人民幣會(huì)繼續(xù)升值的預(yù)期，這也將引發(fā)熱錢的流入。

　　“目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇之路仍相當(dāng)曲折，寬松貨幣政策料將在一定時(shí)期內(nèi)繼續(xù)維持下去，其釋放出的大量流動(dòng)性自然要尋找出路，并投向中國(guó)、印度等新興經(jīng)濟(jì)體，因此未來(lái)熱錢流入態(tài)勢(shì)仍很嚴(yán)峻。”交通銀行金融研究中心研究員仇高擎說。

　　“如果本輪歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的強(qiáng)度并不高于美國(guó)次貸危機(jī)，那么本次短期國(guó)際資本流出的持續(xù)時(shí)間也不會(huì)超過兩個(gè)季度(上一次持續(xù)時(shí)間是從2008年第4季度到2009年第1季度)，這意味著當(dāng)前我們可能重新迎來(lái)新一輪的短期國(guó)際資本流入。”張明說。