CPI站穩(wěn)下行拐點 貨幣政策延續(xù)偏緊

　　9月份CPI同比上漲6.1%，繼8月份6.2%之后，再度回落。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局10月15日公布的數(shù)據(jù)，CPI上漲主力依然是食品類價格漲幅——9月，食品類價格同比上漲13.4%，影響價格總水平上漲約4.05個百分點。好消息是，CPI漲幅連續(xù)兩個月下降，雖然下降幅度較小，但上月出現(xiàn)的物價拐點進一步站穩(wěn)。

　　接受采訪的專家表示，需要提醒的是，對于當(dāng)前的物價形勢不可盲目樂觀，因為總體物價水平還在6%以上的高位運行。從某種意義上看，6.1%、6.2%與6.5%之間沒有本質(zhì)的差別。因此，目前已經(jīng)采取的調(diào)控物價上漲的措施還需保持一定連續(xù)性，不可就此放松。

　　CPI繼續(xù)回落不排除反彈可能

　　回顧前三季度的CPI表現(xiàn)，環(huán)比一路上行，同比前上行后企穩(wěn)。此前，業(yè)界一度對9月份CPI表現(xiàn)持悲觀態(tài)度，他們認為受節(jié)日等因素影響，9月份CPI可能反彈，通脹會持續(xù)高位，現(xiàn)在看來，這一擔(dān)心“多慮”了。CPI連續(xù)兩月回落，繼續(xù)回落趨勢已經(jīng)形成，并且這一態(tài)勢還將延續(xù)。

　　“總體上，在朝著好的預(yù)期發(fā)展，繼續(xù)回落已無懸念。”清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心研究員袁鋼明10月15日在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時說，CPI從第三季度高位運行轉(zhuǎn)入下行通道，轉(zhuǎn)折性的回落趨勢已經(jīng)形成，第四季度將繼續(xù)回落。

　　展望第四季度及全年CPI走勢，多家機構(gòu)預(yù)計全年CPI水平將達5.5%。

　　清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心10月15日提供給中國經(jīng)濟時報記者的最新預(yù)測報告顯示，2011年末中國CPI同比將回落至4.6%，全年CPI水平將達5.5%。

　　就目前情況看，本輪通脹的峰值大致已經(jīng)過去，未來很可能會繼續(xù)沿著下行通道回落，但不可否認的是，回落速度將較緩慢。

　　不過，中國社科院經(jīng)濟研究所研究員趙志君給“第四季度CPI會繼續(xù)下降”打了一個問號。他在10月15日接受本報記者采訪時分析，成本推動因素將中長期化，通脹類型已經(jīng)由需求拉動為主，逐步演變?yōu)樾枨罄瓌优c成本推動混合形式，而且成本推動因素作用越來越明顯。需求拉動型通脹宏觀調(diào)控可以較快產(chǎn)生抑制作用，而成本推動型通脹較難通過緊縮來解決，需要綜合措施加以應(yīng)對。

　　中國企業(yè)聯(lián)合會研究部副主任胡遲接受本報記者采訪時也提醒，仍然有繼續(xù)反彈的可能，因為食品價格上漲對CPI的影響很大，而隨著氣候轉(zhuǎn)涼，農(nóng)產(chǎn)品（000061）的供應(yīng)會發(fā)生相對不足而向上拉動食品價格。總的來看，未來一個時期，包括明年在內(nèi)，CPI都將一直停留在較高位置。

　　貨幣政策延續(xù)偏緊

　　盡管三季度CPI開始高位回落，但并不代表價格調(diào)控就此功成，穩(wěn)物價仍是當(dāng)前宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)。在面臨多重約束與壓力的情況下，未來宏觀政策的出臺一定會十分謹慎，既不會進一步趨緊，也不會突然轉(zhuǎn)向放松。

　　從未來政策取向看，在CPI漲幅已經(jīng)連續(xù)兩個月穩(wěn)中有降，并很可能繼續(xù)下行的情況下，現(xiàn)行的偏緊政策態(tài)勢還會有所延續(xù)，但不會進一步偏緊。這也是近兩個月以來，央行沒有在數(shù)據(jù)公布的前后宣布加息或提高存款準(zhǔn)備金率的原因。

　　這是否意味著，央行貨幣政策就此轉(zhuǎn)向?qū)捤桑亢�遲認為，不太可能。因為今年以來經(jīng)濟增長只是有所放緩，并未出現(xiàn)明顯下滑。根據(jù)物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，9月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為51.2%，環(huán)比回升0.3個百分點。這是該指數(shù)在連續(xù)四個月回落后連續(xù)兩個月回升，顯示出經(jīng)濟發(fā)展回穩(wěn)態(tài)勢進一步增強。所以，經(jīng)濟政策的總基調(diào)仍然是以抗擊通脹為主，同時確保經(jīng)濟增長。

　　趙志君也持相同觀點，從政策層面上還不能放松，但市場結(jié)構(gòu)需要調(diào)整。

　　貨幣政策將有緊有松？

　　而考慮到當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟形勢，宏觀經(jīng)濟政策，如貨幣政策會體現(xiàn)某種差異化來應(yīng)對經(jīng)濟運行的不同方面，如采取差異化、結(jié)構(gòu)化的利率或存款準(zhǔn)備金率來緩解諸如中小企業(yè)融資難等問題。

　　趙志君告訴本報記者，存在加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間，但政策不能太緊，銀行可適當(dāng)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或選擇加息，引導(dǎo)資金回到正規(guī)渠道。“存款利率遠低于通貨膨脹率，居民生活大受影響，也是造成高利貸泛濫、金融混亂的主要原因。”

　　“未來政策的選擇，不是從通脹和價格上來看，而是取決于經(jīng)濟增長情況。”在袁鋼明看來，一般來說，物價回落意味著貨幣政策就應(yīng)該放松，就當(dāng)前經(jīng)濟形勢看，“松貨幣”不是沒有可能。中央政府對“溫州貸款”問題的處理方案，已經(jīng)釋放出政策即將放松的信號，但這種放松絕不是對房地產(chǎn)貸款的放松，而是有松有緊，對中小企業(yè)放松，對房地產(chǎn)和過多占有貨幣的行業(yè)繼續(xù)收緊。

　　國務(wù)院常務(wù)會議新近頒布的支持小型和微型企業(yè)發(fā)展的“國九條”就明確表達出這個政策導(dǎo)向。胡遲認為，繼續(xù)觀察CPI的下一個月走勢至關(guān)重要，因為它能夠反映出目前CPI的下行趨勢是否得到延續(xù)，因而更能決定未來宏觀經(jīng)濟政策的明確方向。