此時鼓噪人民幣升值太不合時宜

時間:2009-11-05 13:41　　　來源：新華網(wǎng)

　　匯率是一國實現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)利益和均衡的手段，屬一國內(nèi)部事務(wù)，匯率上的合作基于相互信任和互利。人民幣兌美元的均衡匯率究竟如何，老實說，世界上沒有任何人能說清楚，只能是跟著感覺走。人民幣可以貶值，也可以升值，這主要取決于中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的要求，世界對此應(yīng)該有耐心。在當(dāng)前條件下，所有逼迫人民幣升值的言論，都是不負(fù)責(zé)任的。

　　人民幣匯率在沉寂了一年多之后，近日重又成為國際輿論的中心話題，逼迫人民幣升值的聲音，四處響起，而且言之鑿鑿，立論煌煌。不過，多數(shù)鼓噪，都沒有道理，不過是強(qiáng)加于人。

　　有必要簡單回顧一下外界逼迫人民幣升值的歷史：1994年，中國經(jīng)歷了匯率制度的第一次重大改革，人民幣匯率有所上升，也算回應(yīng)了此前多年要求人民幣升值的要求。嘗到了甜頭的西方國家，自那時以來，要求人民幣升值的聲音，不絕于耳。1997年亞洲暴發(fā)金融危機(jī)，周邊國家紛紛采取“以鄰為壑”的大幅度貶值策略，而中國卻做出了人民幣不貶值的承諾。那時，美國人聰明地選擇了沉默。到2001年，亞洲金融危機(jī)影響弱化，美國人舊事重提，不想“911”事件突發(fā)，讓布什總統(tǒng)無暇東顧，事情不了了之。2005年，伊拉克和阿富汗兩場戰(zhàn)事初定，美國人再一次回過神來，這次要求人民幣升值的壓力，空前巨大，而中國也覺得有必要再次調(diào)整、改革匯率制度，2005年7月21日，一次性將人民幣兌美元升值2%。自那時以來，人民幣走上單邊升值的通道，一直到去年上半年。

　　人民幣升值，盡管不能說完全不利于中國，中國也獲得了某種收益，畢竟出口的目的，在很大程度上是進(jìn)口，人民幣升值，提高了中國人的國際購買力。但是，升值也照顧了美國人的一廂情愿。

　　如果沒有2007年美國次貸危機(jī)，人民幣升值的弊端，可能就不會暴露得這么充分。次貸危機(jī)，令中國的外部需求銳減，加上人民幣升值過快，中國出口大幅回落，并伴隨大量中小企業(yè)倒閉和大批勞動力失業(yè)，到今天也沒有扭轉(zhuǎn)這個被動局面。此時，再鼓吹人民幣升值，是不合時宜的。

　　問題在于，逼迫人民幣升值的理由，多數(shù)站不住腳。最主要的理由之一是，中美貿(mào)易不平衡，美國有大量貿(mào)易逆差。必須說，匯率的核心作用之一，是實現(xiàn)國際收支平衡。這個理由貌似有理。可是且慢下結(jié)論。

　　貿(mào)易逆差，相當(dāng)于美國用美元紙片交換中國的商品，屬于“空手套白狼”的便宜事，美國人豈會不樂意？說不喜歡，追求貿(mào)易平衡云云，不過是出于種種政治目的，作秀罷了。

　　在金融危機(jī)背景下，美國人的消費習(xí)慣正在改變，儲蓄率從接近于零，慢慢回升，美國人也要開始過一種相對“節(jié)儉”的生活了，這是為了償還次貸危機(jī)的欠債。即使人民幣升值再多，美國人也不會增加購買中國商品，升值無益于中美貿(mào)易平衡。

　　其實，美國想消除中美貿(mào)易逆差很容易，就如我們一再希望的那樣，只需出售其部分高科技產(chǎn)品即可。可是美國人不想這樣做。克魯格曼，這位著名的諾貝爾獎得主，美國政府的高參，就說過，美國有什么必要，非要出售高科技產(chǎn)品，還沒到那個份上嘛。

　　與中國必須調(diào)整結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大內(nèi)需相反，奧巴馬總統(tǒng)似乎要走擴(kuò)大外需的路子了。這是可以理解的，既然美國的家庭消費意愿一再下降；國內(nèi)也沒有中國那么多的投資機(jī)會，政府支出更受到嚴(yán)格限制；一直是美國經(jīng)濟(jì)增長主要引擎的科技創(chuàng)新，現(xiàn)在還看不到出現(xiàn)新技術(shù)革命的端倪。所以，美國經(jīng)濟(jì)增長的唯一希望，是擴(kuò)大出口。這就得讓美元貶值，同時讓人民幣升值，起碼在最近的半年里，美國人一直在讓美元貶值。

　　因為人民幣在很大程度上是盯住美元的，這就造成一種尷尬：即使美元一直貶值，只要人民幣不主動升值，美元貶值擴(kuò)大出口的作用，就十分有限了。此時，美國人需要中國“拉一把”，加快人民幣升值步伐。

　　過去美國一直指責(zé)中國操縱人民幣匯率。現(xiàn)在，這個調(diào)子比較少了。上月15日，美國財政部發(fā)表的《國際經(jīng)濟(jì)和匯率政策國會報告》指出，包括中國在內(nèi)的美國主要貿(mào)易伙伴都沒有操縱貨幣匯率。但是，這個報告同時指出，人民幣匯率被低估。這個說法看似“矛盾”。

　　不過，操縱這個說法，如果換成干預(yù)，完全可以接受。完全的自由浮動匯率是不存在的，任何國家，都會或多或少干預(yù)匯率。難道美國大肆發(fā)行國債，任由美元貶值，大宗商品價格劇烈波動，不是“操縱”嗎？美元是最主要的國際貨幣，穩(wěn)定本是其應(yīng)有的品性，也是全世界的期待，美國放任美元貶值，是沒用信譽(yù)的舉動。中國為什么一定要隨美元貶值而舞呢？ 一個明顯的例子，一旦世界形成人民幣升值的預(yù)期，熱錢就將大量流入中國，中國至少現(xiàn)在還沒有能力管理好國際資本的大規(guī)模流動，這將給中國貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)造成極大的掣肘。

　　美元貶值給中國造成極大壓力，中國外匯儲備中，有大量美元資產(chǎn)，美元貶值，中國的外匯儲備便會縮水，人民幣升值越快，外匯資產(chǎn)貶值就越快。作為一個發(fā)展中國家，過去中國一再照顧美國的要求和利益，美國人現(xiàn)在不思回報，反倒繼續(xù)一味損人利己，實在有損負(fù)責(zé)任大國的形象和聲譽(yù)。

　　問題還在于，美國要想擴(kuò)大外需，它能出口什么？現(xiàn)在美國本土的制造業(yè)雖然不多，可是，美國資本流動到了全世界，歐洲很多大公司是美國人控股的，中國也有很多美國“制造”企業(yè)，這還不夠么？我們也不能想象，美國人再去生產(chǎn)原已轉(zhuǎn)移出去的牛仔褲、筆記本、電視機(jī)等等。這些勞動密集型產(chǎn)品，美國沒有任何優(yōu)勢可言。如果美國人這樣做，美國的整體效率一定會下降。

　　說到底，匯率是一國實現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)利益和均衡的手段，屬一國內(nèi)部事務(wù)，匯率上的合作基于相互信任和互利。而且人民幣兌美元的均衡匯率如何，世界上沒有任何人能夠說清楚，只能是跟著感覺走。人民幣可以貶值，也可以升值，這主要取決于中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的要求，世界對此應(yīng)該有耐心。所有逼迫人民幣升值的不負(fù)責(zé)任的言論，歇了吧。(來源：上海證券報 作者：王福重 系北京航空航天大學(xué)金融研究中心常務(wù)副主任)

編輯:楊麗