天然氣價(jià)改利好上游公司 城市燃?xì)怆y受益

　　盡管天然氣價(jià)格改革的消息一度令經(jīng)營城市燃?xì)獾纳鲜泄�司股價(jià)猛漲，但事實(shí)上，從涉足天然氣業(yè)務(wù)的公司來看，天然氣價(jià)格上漲能受益的無非是擁有上游開采權(quán)的三家公司，而價(jià)改對(duì)城市燃?xì)夤�司可謂“禍福難料”。

　　直接利好上游

　　我國天然氣出廠價(jià)由政府決定，而進(jìn)行價(jià)改和提價(jià)主要針對(duì)的也是這一價(jià)格，因而氣價(jià)上漲將直接利好上游開采生產(chǎn)類公司，即對(duì)上游天然氣開采具有壟斷地位的三大石油公司。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國石油(601857)所擁有的天然氣儲(chǔ)量占國內(nèi)天然氣總儲(chǔ)量的83%，天然氣產(chǎn)量占國內(nèi)總產(chǎn)量的73%，占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；中國石化(600028)的天然氣儲(chǔ)量和產(chǎn)量的占比分別約為9.4%和12.3%，2010年天然氣產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到125億立方米；中國海洋石油(0883.HK)的天然氣儲(chǔ)量和產(chǎn)量的占比分別約為7.6%和9.7%，2010年天然氣產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到81億立方米。

　　占據(jù)國內(nèi)天然氣儲(chǔ)量和產(chǎn)量絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的中國石油，無疑將成天然氣價(jià)改的最大受益者；中國石化則緊隨其后；而中海油的天然氣采取市場(chǎng)定價(jià)，短期影響不大。

　　根據(jù)中金公司測(cè)算，氣價(jià)每上漲10%，中國石油每股收益將增加0.023元，中國石化每股收益將增加0.006元，而中海油每股收益將增加0.011元。

　　對(duì)于陜天然氣(002267)等中游管道輸送公司，其在天然氣價(jià)改中的受益程度與管輸價(jià)格的調(diào)整有關(guān)。但就目前的價(jià)格改革方案來看，管輸價(jià)格進(jìn)行上調(diào)的可能性和空間都不大。不過，有業(yè)內(nèi)分析人士指出，隨著我國大規(guī)模全國性天然氣管道線路的建成，特別是西氣東輸二線的建成，天然氣管道的年輸氣量將大大提升，該板塊未來的業(yè)績也將大幅增長。

　　城市燃?xì)庑б婵匆?guī)模

　　在目前我國天然氣價(jià)格體系下，出廠價(jià)和管輸價(jià)的確定，也就決定了天然氣的門站價(jià)格。運(yùn)營城市燃?xì)獾墓�司，�?duì)于工業(yè)氣價(jià)部分，直接與用氣單位簽訂合同，一旦出廠價(jià)和管輸價(jià)上浮，則供工業(yè)的氣價(jià)隨之上浮；而民用氣部分的價(jià)格上漲，則還需經(jīng)過價(jià)格聽證等程序。

　　中金公司的報(bào)告稱，目前天然氣價(jià)格上漲僅針對(duì)工業(yè)氣價(jià)，居民氣價(jià)并未上漲，目前的天然氣價(jià)格上漲對(duì)城市燃?xì)馄髽I(yè)的盈利沒有影響。即使未來民用天然氣價(jià)格上漲，對(duì)城市燃?xì)馄髽I(yè)的影響仍然是中性。目前城市燃?xì)獾纳舷掠蝺r(jià)格都處于國家的嚴(yán)格監(jiān)管中，尤其是居民燃?xì)鈨r(jià)格調(diào)整受到嚴(yán)格限制。

　　在2007年的天然氣價(jià)格調(diào)整中，部分城市居民用氣價(jià)格在聽證之后，由于種種原因，政府沒有批準(zhǔn)當(dāng)年對(duì)民用氣調(diào)價(jià)，一直到2008年才陸續(xù)實(shí)施提價(jià)。城市燃?xì)夤�司�?shí)際上自己承擔(dān)了這段時(shí)間的上游漲價(jià)。

　　對(duì)城市燃?xì)夤�司效益影響最大的�?shí)際上是用戶規(guī)模。統(tǒng)計(jì)顯示，目前我國的天然氣消費(fèi)量在能源消費(fèi)總量中僅占3.8%，遠(yuǎn)低于世界平均的24%，而我國城市的天然氣滲透率只有17%。

　　中金公司認(rèn)為，當(dāng)前，影響我國天然氣行業(yè)發(fā)展的最大瓶頸就是供給的短缺。一旦供給瓶頸被打破，我國城市天然氣的需求將進(jìn)入爆發(fā)增長階段，預(yù)計(jì)我國天然氣消費(fèi)量將從2008年的810億立方米大幅上升到2010年的1500億立方米，并在2015年進(jìn)一步達(dá)到2400億立方米。

　　隨著供應(yīng)瓶頸突破，城市燃?xì)夤�司未來的增長前景仍然可觀。民用氣用戶的增長將使初裝費(fèi)收入大幅增加；在成本相對(duì)固定的情況下，供氣規(guī)模擴(kuò)大將帶來總體效益的增長。