希臘債務(wù)危機面臨的六種選擇

　　本周歐盟財長會議作出決定，要求希臘一個月內(nèi)拿出解決財政危機的詳細(xì)方案。但在資本市場上，對于希臘主權(quán)信用危機的擔(dān)憂并未緩解，希臘政府面臨高昂的借債成本。希臘如何走出危機，仍是一個懸而未解的難題，但大致來看無外乎六條備選道路。

　　首選的最佳方案，當(dāng)然是希臘政府成功自救。這要看希臘政府到3月中旬拿出的方案能否說服歐盟，更重要的是能否說服債券投資者。按此前計劃，希臘政府要在3月份融資50億歐元，4月份和5月份融資200億歐元。屆時如果投資者仍不愿購買希臘國債，希臘政府將被迫面臨接受救助甚至違約的境地。希臘政府當(dāng)前的計劃缺乏的不僅僅是細(xì)節(jié)，更需要拿出更大的決心，比如加大減薪力度、懲治征稅機關(guān)腐敗等。要重建投資者信心并非易事，需要全面的社會經(jīng)濟改革，否則債券市場將向希臘關(guān)上大門。

　　如果投資者無法信賴希臘政府新方案，或者借債成本過于高昂，希臘政府將不得不考慮接受外部援助。可能的援助方包括了歐洲中央銀行、歐盟、歐元區(qū)成員國以及國際貨幣基金組織等，但這四條道路并非坦途，各有各的難點。

　　如果歐洲央行施救希臘政府，面臨的第一個難題就是《馬斯特里赫特條約》的“不救助”條款，這一條款明確禁止歐洲央行和成員國央行救助某一個成員國。雖然“特事特辦”尋找變通方案并非不可能，但截至目前歐洲央行行長特里謝仍然態(tài)度強硬，他認(rèn)為希臘必須為自己松弛的財政政策負(fù)責(zé)。于“法”于“人”，歐洲央行對希臘采取特殊對待的希望都相當(dāng)渺茫。

　　相比之下，希臘從歐盟獲得援助的可能性更大。救助方法可以是承諾回購希臘債券，或者直接購買希臘國債。在去年年初，歐盟就憑借自身信用在債券市場發(fā)行500億歐元債券用于救助匈牙利等國家。但此前的救援僅限于歐元區(qū)外的成員。如果歐盟發(fā)債救助希臘，就意味著英國、瑞典等一直拒絕接受歐元的國家，如今卻要為維護歐元信用承擔(dān)責(zé)任，這在歐盟內(nèi)需要協(xié)調(diào)。此外，如何監(jiān)督希臘使用援助資金也是需要解決的難題。

　　第四條路是歐元區(qū)成員國單獨對希臘直接施救，這在當(dāng)前的歐盟法律框架內(nèi)并沒有被明確禁止。比如德國等信用較好的國家低成本發(fā)行債券，然后幫助希臘渡過危機。對于援助國需要解決好的政治問題是，選民們由于以往執(zhí)行嚴(yán)格的財政紀(jì)律而簡樸度日，如今卻要為外人的奢侈浪費埋單。資金的使用監(jiān)督同樣是個問題，希臘早在1985年就有過揮霍救助資金的前科，而一個國家向另一個國家逐筆匯報預(yù)算使用同樣面臨主權(quán)難題。

　　第五條道路便是希臘接受國際貨幣基金組織的援助。這不僅僅從經(jīng)濟上而言成本最低，而且國際貨幣基金組織也有足夠的經(jīng)驗和機制來監(jiān)督援助資金的使用，這正是歐盟或者某一成員國援助所缺乏的。在上世紀(jì)90年代，美國克林頓政府也曾試圖援助墨西哥渡過財政危機，最后還是由于監(jiān)督問題選擇了國際貨幣基金組織的援助。但對于希臘而言，致命的問題是“面子”。而且，接受外部援助對歐元信用的打擊也不可估量。

　　除了自救和被救之外，最后一種可能便是不救，最終希臘政府破產(chǎn)、出現(xiàn)債務(wù)違約或者至少暫時凍結(jié)貸款償還。這是不是斷然不可能呢？雖然前歐盟委員會負(fù)責(zé)經(jīng)濟和貨幣事務(wù)的委員阿爾穆尼亞堅稱，“在歐元區(qū)是不存在違約的”，但任何市場人士都明白，如果不是擔(dān)心違約，投資者何必抬高希臘國債利率。有智庫指出，一個沒有違約機制的市場是無法維持運轉(zhuǎn)的，歐盟所做的不僅是防止違約，還需要有可行機制來處理違約，這正是當(dāng)前所缺少的，比如成立政府違約保險基金等。

　　危急時刻，一切皆有可能。當(dāng)然除上述幾種可能之外，也有眾多其他猜想，比如一種說法是希臘退出歐元區(qū)。僅從經(jīng)濟上而言，退出歐元區(qū)意味著希臘貨幣貶值，但政府卻要繼續(xù)承擔(dān)高額歐元債務(wù)，不但于事無補，反而徒增混亂，可以說此路不通。

　　“風(fēng)起于青萍之末”，地處歐洲南部、占?xì)W元區(qū)經(jīng)濟不過十二分之一的希臘已經(jīng)成為歐元區(qū)、歐盟的軟肋。這既是希臘多年財政松弛造成的惡果，也與歐盟、歐洲央行天然的制度缺陷有關(guān)。任何緊急援助措施都是治標(biāo)之術(shù)，治本之策首先需要希臘政府盡快執(zhí)行嚴(yán)厲的社會、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革，更需要歐盟完善貨幣、財政及政治一體化機制。當(dāng)然，危機也蘊含機遇，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人也可以充分運用政治智慧，從當(dāng)前危機中找到推動歐洲一體化邁向新階段的歷史機遇。(記者郇公弟)