歐債危機(jī)降低中國(guó)外部通脹壓力

　　中國(guó)內(nèi)部的通脹壓力引起了人們的擔(dān)憂(yōu)，但是從外部環(huán)境來(lái)看，歐債危機(jī)降低了輸入性通脹的壓力，或許這對(duì)于國(guó)內(nèi)CPI來(lái)說(shuō)，不是一個(gè)壞消息。

　　首先，歐債危機(jī)的根源之一在于歐豬五國(guó)(PIIGS)外部債務(wù)過(guò)多。根據(jù)PIIG S公共債務(wù)占G D P比重?cái)?shù)據(jù)，除西班牙為59.5%接近臨界值之外，其他國(guó)家均超越歐盟60%的警戒線(xiàn)，其中意大利與希臘兩國(guó)的比值分別為115.8%與113%，幾乎是臨界值的2倍。因此，此次危機(jī)爆發(fā)之后，歐盟各國(guó)必然會(huì)通過(guò)各種方式盡力削減公共開(kāi)支，將債務(wù)再平衡。這種財(cái)政政策的從緊將產(chǎn)生“收縮”，而這種通縮效應(yīng)也將外溢。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》6月6日的消息，德國(guó)總理默克爾日前宣布，從2011年開(kāi)始，德國(guó)將實(shí)行緊縮的財(cái)政政策。除大幅削減社會(huì)福利等各項(xiàng)開(kāi)支外，還將裁減約1.5萬(wàn)名公務(wù)員，同時(shí)未來(lái)4年公務(wù)員將不會(huì)漲薪。此外，默克爾也不排除增稅的可能。

　　其次，歐盟危機(jī)最大也是最顯著的影響之一是歐元的疲軟以及美元的持續(xù)走強(qiáng)。盡管在5月10日，歐盟與IM F達(dá)成了一項(xiàng)總額為7500億歐元的援助機(jī)制，這項(xiàng)援助機(jī)制總額遠(yuǎn)超之前1100億歐元的計(jì)劃，消除了此前國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)歐盟是否有決心解決希臘等國(guó)債務(wù)危機(jī)的疑慮。但對(duì)歐盟與IM F是否真的有能力解決好債務(wù)危機(jī)，市場(chǎng)依然存疑。日前，美元指數(shù)已經(jīng)逼近“90”關(guān)口。而隨著美元的持續(xù)走強(qiáng)，原油等國(guó)際大宗商品走勢(shì)被進(jìn)一步壓制，由于原材料漲價(jià)演變而成的輸入性通脹也隨之大大降低。據(jù)中國(guó)化工網(wǎng)6月3日提供的數(shù)據(jù)，5月份國(guó)內(nèi)整個(gè)大宗商品市場(chǎng)有近八成產(chǎn)品價(jià)格下跌。

　　不過(guò)，另一種聲音也在興起，那就是如果歐債危機(jī)遲遲不結(jié)束，歐洲會(huì)不會(huì)加大采取量化寬松政策的力度，而這種力度的加大會(huì)不會(huì)最終演變?yōu)椤傲鲃?dòng)性危機(jī)”，歐盟的通脹全面爆發(fā)，進(jìn)而影響中國(guó)。

　　筆者認(rèn)為，歐洲目前所采取的方式不同于金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)美國(guó)所采取的方式，美國(guó)那種向金融機(jī)構(gòu)直接“注水”的方式，通過(guò)貨幣的乘數(shù)效應(yīng)，必然引起市場(chǎng)上的貨幣泛濫，但是歐洲則不同，至少目前而言，歐債危機(jī)并未明顯波及到銀行體系，銀行體系并未出現(xiàn)惜貸而需要央行注入大量流動(dòng)性，歐洲人的救市更多地集中在傳統(tǒng)的“債務(wù)重組”。

　　安邦咨詢(xún)高級(jí)研究員徐斌撰文指出，“歐元區(qū)國(guó)家不愿意以歐洲央行灌水的方式進(jìn)行債務(wù)重組，很大程度上，是因?yàn)闅W元區(qū)貨幣主權(quán)和財(cái)政主權(quán)的分離。不到萬(wàn)不得已，境況好一點(diǎn)的法德，不想通過(guò)歐元貶值的方式分?jǐn)傁ＥD等諸多國(guó)家的壞賬。”

　　徐斌也指出，一旦到了迫不得已的時(shí)候，因?yàn)樯虡I(yè)銀行明顯感到主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能引發(fā)的壞賬，為防止資不抵債帶來(lái)的倒閉風(fēng)險(xiǎn)，不得不現(xiàn)在都囤積現(xiàn)金，搞信用收縮。所以歐洲央行最終還是要出面，包銷(xiāo)各國(guó)國(guó)債，給市場(chǎng)撐腰打氣，防止新一輪信用收縮引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退出現(xiàn)。而且，歐元區(qū)今年2月C PI終值年率增長(zhǎng)0.9%，去除能源、食品、酒精和煙草后的核心CPI年率增長(zhǎng)0.8%。這意味著歐元區(qū)通脹率仍低于歐洲央行2%的中期目標(biāo)，歐洲央行存在繼續(xù)維持額外寬松的貨幣政策的空間。看來(lái)，這種對(duì)通脹壓力的降低作用力會(huì)不會(huì)有發(fā)生反轉(zhuǎn)的一刻，也仍舊有一個(gè)小小的問(wèn)號(hào)。（記者 張莫）