中國經(jīng)濟面對“兩難”需要決心與智慧

　　國家統(tǒng)計局今日將公布我國上半年的主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。依據(jù)已公布的部分?jǐn)?shù)據(jù)，我們大體上可判斷出下半年增長和通脹雙雙下降的經(jīng)濟全貌。由于下半年外貿(mào)增速放緩預(yù)期強烈，對內(nèi)緊縮必然暫告一段落。但在取向不變的大背景下，對誰放松、如何放松以及在多大程度上放松令人頗費思量。這其中的核心問題是平衡短期與長期、結(jié)構(gòu)與整體的關(guān)系，目標(biāo)的二元化甚至多元化加劇了調(diào)控難度，這好比在刀鋒上跳一曲華爾茲。

　　一季度我國經(jīng)濟同比增速11.9%，名義增速更高達17.32%。隨后，一系列調(diào)控政策出臺，第二季度經(jīng)濟增長明顯降溫。中國證券報預(yù)計，二季度GDP同比增速降至10%左右，最新CPI和PPI同比增速可能下降。或許有人認(rèn)為，單季度GDP10%左右的漲幅并不算低，但從運行趨勢看，增長和通脹均具有下行的可能。下半年，伴隨小的去庫存周期和海外經(jīng)濟放緩，下行幅度可能超出預(yù)期。

　　因此，中國證券報認(rèn)為，緊縮力度不能繼續(xù)深化，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策理應(yīng)延續(xù)。今年以來，宏觀調(diào)控一直遵循投資與出口的“加減法原則”：上半年海外經(jīng)濟體復(fù)蘇，貿(mào)易盈余反彈，政府支出和企業(yè)投資可以相對減少，財政政策和貨幣政策指向收縮；下半年外生需求逐漸減弱，外貿(mào)盈余增速降低，這要求社會總支出增大，財政政策和貨幣政策宜停止操作層面上的收緊。

　　但身處三十年增長大周期的“尾巴”，我們看到短期調(diào)控和長期增長的多層次“兩難”：一方面，國際金融危機迫使我們重拾舊模式，無論是消費還是投資本身貼現(xiàn)了遠期增長，如果因放松而導(dǎo)致操作不當(dāng)，產(chǎn)業(yè)積弊和負(fù)債隱患可能加劇，嚴(yán)重影響未來經(jīng)濟的可持續(xù)性增長；另一方面，我國人均GDP剛剛達到3500美元，又臨近人口結(jié)構(gòu)實質(zhì)性轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵階段，必須以較快速度擺脫中等收入陷阱，這就意味著對增速亦有要求。本輪危機后全球總需求下降一個臺階，一旦對內(nèi)持續(xù)收緊，我國經(jīng)濟增長面臨系統(tǒng)性下滑風(fēng)險。

　　正是如此復(fù)雜的處境引發(fā)了對政策操作的爭議，消除分歧只能有待經(jīng)濟形勢明朗，但中國證券報認(rèn)為至少可以先厘清兩個問題。 k

　　首先，忍受增速下降不利于轉(zhuǎn)型。我國仍是最大的發(fā)展中國家，經(jīng)濟增長仍是最重要的主題。增速下降可能引發(fā)諸多社會問題，無益于破解轉(zhuǎn)型中遇到的阻力。相反，應(yīng)繼續(xù)堅持在發(fā)展中解決問題的思路，這是過去三十年以來的寶貴經(jīng)驗，也是對客觀規(guī)律的尊重。

　　其次，刺激和轉(zhuǎn)型并不完全矛盾。增長是轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)，刺激與轉(zhuǎn)型之間可以兼容。日本的經(jīng)驗顯示，七十年代后期傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇性增長，支撐經(jīng)濟反彈，而同期新興產(chǎn)業(yè)順勢獲得了巨大發(fā)展，并自此正式成為日本經(jīng)濟的主導(dǎo)力量。在增長中轉(zhuǎn)型，以轉(zhuǎn)型促增長才是正解。

　　我們贊同最近的調(diào)控措施，比如一手限制“兩高一資”等產(chǎn)業(yè)投資增長，一手深化西部大開發(fā)戰(zhàn)略，這有利于延緩全社會資本回報率下降，縮小區(qū)域發(fā)展差距，消化過剩行業(yè)存量產(chǎn)能，最終使經(jīng)濟增幅不至于下降得過大。

　　同時，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策應(yīng)包含更多的公共產(chǎn)品支出，比如醫(yī)療、教育、住房和稅收減免。重要的是，缺位者自動補位，政府和企業(yè)讓利于民。這不同于傳統(tǒng)概念上的投資——短期形成需求、長期形成供給，而是對人力資本和社會福利的投資——短期形成供給以補平隱性供需缺口、長期則可提升全社會可持續(xù)的良性需求。

　　我們并非要“消滅凱恩斯”，而是要“超越凱恩斯”。經(jīng)濟上升時期更有利于轉(zhuǎn)型政策布局，關(guān)鍵還是在于政策能夠居安思危，在這一點上，決心和智慧同樣重要。