周小川：貨幣政策盡量兼顧資本市場反應

　　中國人民銀行行長周小川日前接受媒體采訪時表示，加息是兩難選擇。在制定貨幣政策時盡量兼顧資本市場的反應，擴大直接融資比例還有巨大空間。

　　周小川指出，多數央行政策工具都存在兩難。首先，貨幣政策工具滿足所有不同利益群體的要求很困難。以匯率為例，匯率升高的時候，出口者可能抱怨，進口者則會受益。其次，對整體經濟而言，政策工具可能有利于增長，但不一定利于控制物價，需要權衡。再次，在時間跨度上，有些政策短期看好，但是對中長期不見得有利。而有一些政策對中長期有利，但短期可能還要忍受一點代價。因此宏觀決策要站在更全局、更總量的立場，把近期和中長期結合起來，綜合考慮做出權衡。

　　周小川表示，央行制定貨幣政策的時候，也把資本市場的反應作為一種考慮，盡量兼顧。但政策不一定每次都能兼顧到所有方面，有的時候也要有所取舍。

　　周小川還指出，在經濟增長的過程中，間接融資吸收風險能力相對較弱，而直接融資有比較強的吸收風險的能力，能夠支持經濟體中的創新活動，給新行業提供資金，所以中國非常需要直接融資的發展。我國在提高直接融資比例方面，還有巨大的空間。

　　周小川稱，近年直接融資取得了非常大的發展，規模實現巨大增長。但與此同時，中國是高儲蓄國家，間接融資增長也很快。兩者比例關系的改變還不夠，還需要一些重大的改革措施，使直接融資和間接融資比例關系發生進一步的轉換，或者更明確的轉變。

　　周小川指出，養老金可能成為未來直接融資的重要主體。養老金、證券投資基金、保險資金都是直接融資力量發展的主力。未來對沖基金和私募股權基金可以穩步發展成為直接融資的主力，但還需要觀察。