工業(yè)增速下滑 經(jīng)濟減速或超預期

時間:2011-05-23 09:41   來源:廣州日報
  已公布的數(shù)據(jù)顯示,工業(yè)生產(chǎn)回落幅度超預期。由于工業(yè)是第二產(chǎn)業(yè)的主體,而第二產(chǎn)業(yè)占GDP近一半份額,我們下調(diào)全年GDP增速預測從9%至8.8%。從下游地產(chǎn)銷售面積及汽車銷量數(shù)據(jù)看,環(huán)比增速下滑的趨勢相當明顯,并大幅拖累下游工業(yè)增長。從主要工業(yè)行業(yè)增加值與產(chǎn)品產(chǎn)量的季調(diào)環(huán)比趨勢增速上看,工業(yè)增速下滑是全方位的,其中下游增速的下滑幅度最大,并開始拖累中上游行業(yè)增長。

  從信貸結(jié)構(gòu)看,企業(yè)短貸激增,長貸同比依然少增,表明企業(yè)的借貸主要是求生存而非投資。M1和M2增速持續(xù)走低,其中M1的下降主要反映了企業(yè)存款增速的回落。4月非金融性企業(yè)新增存款3519億元,環(huán)比下降近1萬億元,同比下降近5000億元,均顯示企業(yè)的流動性在繼續(xù)收縮。由于M1主要成分是企業(yè)活期存款,其變化反映了工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的變化情況。從最新數(shù)據(jù)看,M1環(huán)比增速仍在低位徘徊,與工業(yè)增速的下滑一致。

  考慮到經(jīng)濟減速,我們預計緊縮政策的空間有限,未來最多還有一次加息。但由于短期內(nèi)通脹仍將維持高位,不排除準備金率有繼續(xù)上調(diào)的可能。但在目前的狀態(tài)下如果貨幣政策緊縮繼續(xù)加碼,將加大經(jīng)濟硬著陸風險。
編輯:馬迪

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