判斷宏觀經濟形勢 不能只盯CPI

　　國家統計局日前發表了三季度的宏觀數據。其中2011年9月份，全國居民消費價格總水平同比上漲6.1%。其中，城市上漲5.9%，農村上漲6.6%；食品價格上漲13.4%，非食品價格上漲2.9%；消費品價格上漲7.3%，服務項目價格上漲3.0%。全國居民消費價格總水平環比上漲0.5%。可以看出，這是一個穩定的信號。那么據此可以判斷宏觀經濟形勢嗎？恐怕還不敢。

　　縱觀2008年以來的價格指數，無論是CPI，還是PPI，雙雙走出了一條漂亮的“微笑曲線”。雖然最近幾個月有企穩的跡象，但仍然在高位徘徊。判斷宏觀經濟形勢，如果單看CPI，也許可以松一口氣了。因為可以肯定，從10月起翹尾因素將明顯下滑，所以CPI是強弩之末已成定局。但是，一個國家的宏觀經濟走勢是多種因素共同作用的結果，其判斷指標也不能是單一化的。包括經濟增長速度、貨幣信貸總量、宏觀財政收入和支出，失業率、商品進出口總額和固定資產投資額等都是重要指標。即使是消費品物價指數(CPI)，也是在初漲時期消費者的直接感覺會更強烈一些，慢慢地就逐漸接受了。從總體上看，目前宏觀調控似乎仍然不能掉以輕心。

　　根據中國社科院的預測，今年的GDP增速有可能達到9.4%。這無疑仍然是一個高速度！如果不出意外，各地的最終數據只會比這個高，不會比這個低。在經濟日益全球化的情況下，歐美深陷危機，債務纏身，不能自拔，中國的高速增長在世界上毫無疑問是過熱的表現，中國也許是世界唯一的過熱經濟區。

　　從供給的角度看，CPI從某種程度上說實際上是9個月甚至一年以前貨幣投放的表現。今年以來，中央政府對貨幣的緊縮力度不斷加大，終于出現了企業資金鏈斷裂、溫州老板紛紛跑路、鄂爾多斯的開發商跳樓等企業破產倒閉的現象。這是信貸緊縮的“成果”！近期出臺的對中小企業貸款的扶持政策，等于在信貸緊縮的總體格局下對中小企業網開一面，可以說是一種打破一刀切，實行結構調整的變相松動，但真正讓大銀行執行起來也畢竟困難，所以總體上不會影響從緊的貨幣政策。貨幣發行的“水龍頭”還是擰得相對比較緊。

　　從需求的角度看，房價雖然不計算在消費物價指數內，但是購房支出卻占了老百姓的大頭。中央政府把房地產市場來了個“五花大綁”，死活不讓你松動，基本上控制住了。而房地產是信貸需求的大戶，房地產市場的信貸政策不松動，信貸規模一定萎縮，房價早晚撐不住，下跌是必然的趨勢。另一方面，雖然銀行的個人理財產品可以繞過存款準備金率，為信貸需求提高些許貼補，但是畢竟杯水車薪。

　　從財政收入情況看，今年1-8月累計全國財政收入74286.29億元，比去年同期增加17533.97億元，增長30.9%。有專家預測，今年的財政收入將首次突破10萬億元。多么宏大的規模！與之相對應的是，1-8月累計全國財政支出59462.02億元，比去年同期增加13426.1億元，增長29.2%。仍然處于收入和支出雙高增長周期之中，根本沒有下行的任何意思。這不難理解，財政收上來這么多錢總要花出去，那不還是高增長的經濟環境嗎？

　　中國的登記失業率向來不是可以取信的數據，但是各地的招工難、用工荒卻也表明，過熱的經濟并沒有明顯降溫的跡象。可以佐證過熱的還有固定資產投資和外商投資。2011年1-8月份，我國固定資產投資(不含農戶)180608億元，同比增長25%。商務部發布的數據顯示，今年前8個月，實際使用外資金額776.34億美元，同比增長17.71%。海關總署發布數據顯示，前8個月，我國外貿進出口總值23525.3億美元，同比增25.4%。其中，出口12226.3億美元，增23.6%。哪一個不是熱得發燙的數據？

　　這些數據都表明，經濟的熱度并沒有明顯地減弱，國家的宏觀經濟政策也不會很快松動。何況此時就開始松動，那么從長遠看，結果并不好，它會傷及市場機制對結構的調整作用。在市場力量的作用下，破產倒閉是競爭的必然結果。如果一味地進行保護，反而是“該死的死不了，該活的活不好”，結構調整和產業升級也都是一句空話。

　　政府現在需要給予企業和居民消費者一個穩定的預期。在預期穩定的前提下，真正到了讓市場發揮作用的關鍵時候了。相反，如果繼續用看得見的手去強勢干預看不見的手，那么結構調整、產業升級、科學發展等美好愿望都會變得遙不可及。