美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克3月26日的講話再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)第三輪量化寬松（QE3）政策的猜測(cè)。有分析認(rèn)為，盡管目前推出QE3不合時(shí)宜，但未來幾個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施第二輪“扭轉(zhuǎn)操作”（指變相的QE3貨幣政策）或啟動(dòng)“沖銷式”量化寬松政策的可能性正在上升。
所謂“沖銷式”量化寬松是指印錢購(gòu)買債券，但同時(shí)在短期內(nèi)以低利率將這筆錢借回來，從而凍結(jié)這一部分資金，以減輕市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的猜測(cè)，主要基于如下判斷：
首先，解決長(zhǎng)期高失業(yè)問題需要進(jìn)一步寬松貨幣政策的支持。盡管美國(guó)的失業(yè)率在過去半年從9.1%大幅降至8.3%，但這與經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)的表現(xiàn)并不一致。與此同時(shí)，長(zhǎng)期失業(yè)（失業(yè)時(shí)間達(dá)到或超過27周以上）問題仍沒有根本改觀。2010年以來，美國(guó)長(zhǎng)期失業(yè)人口占失業(yè)總?cè)丝诘谋戎匾恢迸腔灿?0%左右。失業(yè)時(shí)間越長(zhǎng)，工作技能喪失得越快，進(jìn)而可能使周期性失業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性失業(yè)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力造成永久性傷害。
其次，美國(guó)需要更多貨幣刺激政策對(duì)沖“財(cái)政懸崖”的潛在沖擊。據(jù)前美聯(lián)儲(chǔ)副主席艾倫·布林德預(yù)計(jì)，隨著布什政府時(shí)的減稅政策將于今年底到期，以及2013年聯(lián)邦預(yù)算可能進(jìn)入自動(dòng)削減階段，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增幅或減少3.5個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)完全復(fù)蘇并非板上釘釘，暫時(shí)轉(zhuǎn)強(qiáng)的局面或不能持續(xù)。
再次，歐債危機(jī)雖然暫時(shí)企穩(wěn)，但遠(yuǎn)未結(jié)束。伯南克3月21日在國(guó)會(huì)眾議院作證時(shí)表示，歐債危機(jī)對(duì)美沖擊明顯，盡管美國(guó)銀行業(yè)對(duì)歐洲外圍國(guó)家的敞口有限，但對(duì)歐洲銀行業(yè)和歐洲核心國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)敞口較大，仍需防范危機(jī)復(fù)發(fā)的傳染效應(yīng)。今年2月，美國(guó)主要貨幣市場(chǎng)基金所持歐洲資產(chǎn)比例高達(dá)35%，從結(jié)構(gòu)性角度看，這些基金仍然脆弱。
此外，美國(guó)房市仍是拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵因素。美聯(lián)儲(chǔ)曾于1月罕見地向國(guó)會(huì)提出促進(jìn)房市復(fù)蘇的政策建議。因此，如果政府愿意出臺(tái)更多房市刺激措施，伯南克自然也會(huì)助一臂之力。舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯3月2日也表示，如果確實(shí)有必要進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)，重啟購(gòu)買抵押貸款支持證券可能是最好的辦法。紐約大學(xué)教授馬克·格特勒近日發(fā)表的有關(guān)量化寬松政策的研究論文也證實(shí)，央行購(gòu)買抵押貸款支持證券等資產(chǎn)確實(shí)比購(gòu)買國(guó)債更加有效。
鑒于當(dāng)前美國(guó)通脹水平位于2%的目標(biāo)之上，推出QE3不合時(shí)宜，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)考慮在4月或6月的貨幣政策會(huì)議上延續(xù)“扭轉(zhuǎn)操作”或啟動(dòng)“沖銷式”量化寬松政策，轉(zhuǎn)向購(gòu)買抵押貸款支持證券，以進(jìn)一步壓低長(zhǎng)期利率，刺激房市復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。（楚連）
