盡管宏觀經(jīng)濟(jì)能否在三季度見底尚不明朗，但穩(wěn)增長政策不斷發(fā)力。發(fā)改委兩天內(nèi)連續(xù)公布批復(fù)逾萬億元基建項(xiàng)目，無疑釋放出強(qiáng)烈“托底”信號(hào)。可以預(yù)計(jì)，隨著政策帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)需求，再拉動(dòng)企業(yè)發(fā)展的刺激效應(yīng)將持續(xù)釋放。
在外貿(mào)和消費(fèi)短期內(nèi)難以承擔(dān)穩(wěn)增長重任的情況下，屢試不爽的“投資-增長”模式，再次成為逆周期調(diào)控的“有力抓手”。3月以來，發(fā)改委集中批復(fù)了多個(gè)機(jī)場(chǎng)和水電類項(xiàng)目，這種通過加速項(xiàng)目審批實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的做法，在5月廣西湛江和防城港千億鋼鐵項(xiàng)目獲批后達(dá)到一個(gè)高峰。此后，項(xiàng)目審批步伐有所放緩。此次發(fā)改委兩天公布批復(fù)50多個(gè)項(xiàng)目，保守估計(jì)總投資在萬億元以上，項(xiàng)目大多集中在城市軌道、公路、污水處理等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。
新一輪穩(wěn)增長政策已經(jīng)進(jìn)入更加實(shí)質(zhì)的階段，脈絡(luò)也更加清晰明確，即通過重大項(xiàng)目帶動(dòng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，通過基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)盤活企業(yè)實(shí)體，通過企業(yè)實(shí)體激活實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
可以預(yù)見，未來一段時(shí)期，已批基建項(xiàng)目的陸續(xù)開工，將為持續(xù)低迷的鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)過剩行業(yè)注入大量有效需求。而城市軌道項(xiàng)目需要大量信號(hào)、導(dǎo)航、儀表等設(shè)備，這將進(jìn)一步促進(jìn)新一代信息技術(shù)、新材料等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需求復(fù)蘇和新興產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)擴(kuò)容的刺激下，近期在部分領(lǐng)域顯現(xiàn)的就業(yè)壓力也將得到有效緩解。
需要指出的是，此輪逾萬億元投資，較2008年有明顯不同。首先，此次批復(fù)的城市軌道和污水處理等工程，雖仍屬基建項(xiàng)目，但帶有明顯的民生特點(diǎn)；其次，已批項(xiàng)目大多已被提前收入各行業(yè)“十二五”專項(xiàng)規(guī)劃之中。因此，此輪投資刺激帶有“定向?qū)捤伞币馕丁?/p>
有關(guān)部門之所以手出重拳，證明穩(wěn)增長形勢(shì)確實(shí)嚴(yán)峻，三季度宏觀經(jīng)濟(jì)恐怕不會(huì)像早先預(yù)計(jì)的那般輕易筑底。此輪投資政策能否成功托底，還需進(jìn)一步觀察。即便是短期效果顯著，但托底不等于企穩(wěn)，企穩(wěn)更不等于回升。因此，如果經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，不排除發(fā)改委會(huì)釋放出又一批項(xiàng)目刺激經(jīng)濟(jì)，其他部門也可能圍繞減稅、促消費(fèi)、穩(wěn)出口推出一系列新政。
不容忽視的是，這些基建項(xiàng)目的實(shí)施主體是有地方政府背景的城投公司，大量項(xiàng)目短期內(nèi)集中上馬，會(huì)使城投公司的融資需求更加迫切，為滿足這一需求，針對(duì)城投公司的間接和直接融資渠道可能會(huì)進(jìn)一步放松，這必然會(huì)進(jìn)一步加大地方融資平臺(tái)的償債風(fēng)險(xiǎn)。
借明天的錢干今天的事兒，前提是今后有錢可還。由于城市軌道和污水處理等市政項(xiàng)目一次性投資大、回報(bào)周期長，很多項(xiàng)目建成前需要政府投資，建成后需要政府補(bǔ)貼，這類項(xiàng)目的自身收益能否支撐還本付息，仍要打上一個(gè)大大的問號(hào)。因此，如果不能從根本上解決上述問題，不能從根本上將中國經(jīng)濟(jì)增長軌道轉(zhuǎn)移到消費(fèi)上來，那么一輪又一輪的投資刺激，實(shí)質(zhì)是在為下行的中國經(jīng)濟(jì)做出一個(gè)又一個(gè)“展期”。
