近期地方政府投資計(jì)劃密集公布 市場估計(jì)總規(guī)模或超過2008年救市方案
近期，各地密集公布大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，市場估計(jì)總額將超過2008年的4萬億元救市方案。與此同時(shí)，國家發(fā)改委項(xiàng)目審批加速，僅9月初即披露審批通過萬億交通運(yùn)輸項(xiàng)目。受此影響，A股在9月7日強(qiáng)勁反彈，但隨后又驟然向下。目前出口和消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力有限，投資拉動(dòng)再一次被寄予厚望。但投資的錢從何而來，作用有多大？本報(bào)記者進(jìn)行了調(diào)查。
數(shù)據(jù)： 8月中央財(cái)政收入 下降6.7%
在投資熱情高漲的同時(shí)，我國財(cái)政收入增長卻略顯乏力。國家財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，1～8月全國財(cái)政收入82330億元，比去年同期增長10.8%。同期全國財(cái)政支出72440億元，比去年同期增長21.8%。8月份，全國財(cái)政收入比去年同月增長4.2%。其中，中央財(cái)政收入同比下降6.7%。8月，全國財(cái)政支出9020億元，而同期全國財(cái)政收入只有7863億元，當(dāng)月全國財(cái)政入不敷出。
“今年我國的財(cái)政赤字已經(jīng)提前出現(xiàn)。”瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光說。
問：政府大規(guī)模投資計(jì)劃作用有多大？
答：資金供應(yīng)才是當(dāng)前短期增長的關(guān)鍵
地方政府的大規(guī)模投資計(jì)劃作用有多大？昨天，高盛中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇對本報(bào)記者表示：“從信貸供應(yīng)、政府支出、發(fā)行債券等其他融資方式以及其他監(jiān)管限制來看，地方政府并不能控制固定資產(chǎn)投資的總量資金。至關(guān)重要的是中央政府可能對總體融資規(guī)模作出調(diào)整。”
宋宇稱，有很多已經(jīng)開工的項(xiàng)目，他們?nèi)狈Φ闹饕琴Y金。只要他們能獲得更多資金便可以進(jìn)行進(jìn)一步投資，從而拉動(dòng)短期總體需求。鐵路項(xiàng)目便是突出的例子。“資金供應(yīng)才是當(dāng)前短期增長的關(guān)鍵。”宋宇說。
國家財(cái)政部財(cái)政研究所副所長劉尚希昨天對本報(bào)記者表示：“有了計(jì)劃，或是批了項(xiàng)目，并不等于就開工。項(xiàng)目什么時(shí)候干，何時(shí)干完，這都得看有沒有資金投入，投入多少。”
問：錢從何處來？
答：財(cái)政儲(chǔ)備、增加赤字、吸引民資、發(fā)行國債
宋宇預(yù)計(jì)，此次與基建投資相關(guān)的融資政策將進(jìn)一步放松。財(cái)政支出將可能比原計(jì)劃增加幾千億人民幣。此外，政府可能根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化進(jìn)行調(diào)整。
“如果開支明顯高于預(yù)算金額，政府可以從財(cái)政賬戶中擠出部分‘儲(chǔ)備’。另一個(gè)方法是從財(cái)政預(yù)算平衡穩(wěn)定基金中提取資金，這些資金應(yīng)可隨時(shí)調(diào)用，但目前該基金金額僅略高于人民幣1000 億元，而且理論上需經(jīng)人大批準(zhǔn)。在此基礎(chǔ)上必要時(shí)政府還可以向人大申請進(jìn)一步加大支出力度。”宋宇表示。
高盛方面則認(rèn)為，2008 年11-12 月四萬億元刺激政策開始時(shí)期，政府開支凈增人民幣1300 億元。目前中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模比當(dāng)時(shí)要大近40%，預(yù)計(jì)相應(yīng)的財(cái)政支出需要在人民幣2000 億元左右。
沈建光認(rèn)為，我國財(cái)政赤字的允許范圍可以加大。去年我國的財(cái)政赤字在1%左右，財(cái)政赤字健康狀況比很多國家好。沈建光預(yù)計(jì)，增加1%的財(cái)政赤字，即可增加5000億元的基本金，并撬動(dòng)1萬億元的貸款。
除了加大財(cái)政支出外，還有哪些資金可以參與投資？劉尚希建議，政府可以把更多的項(xiàng)目拿出來，與民間資本合作。
沈建光認(rèn)為最可行的辦法是發(fā)行國債，尤其是特別調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的國債，以解決國內(nèi)需求不足的問題。而企業(yè)債的發(fā)行也可以嘗試。
問：基建投資對經(jīng)濟(jì)增長的作用？
答：不會(huì)重現(xiàn)2008年末到2009年初大反彈
雖然市場已經(jīng)預(yù)計(jì)到固定資產(chǎn)投資相關(guān)政策將放松，“但基建投資的預(yù)期增長或?qū)⒈灰韵乱蛩厮窒彼斡钫f到，“短期內(nèi)出口將持續(xù)疲軟；房地產(chǎn)調(diào)控政策將收緊，嚴(yán)格執(zhí)行限購政策；銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行將表外貸款重新納入資產(chǎn)負(fù)債表，這將占用信貸額度。銀行找到新的放貸方式可能需要時(shí)間，因此可能出現(xiàn)暫時(shí)的流動(dòng)性緊縮。”
這些政策對經(jīng)濟(jì)的影響有多大？巴曙松認(rèn)為，目前開始的刺激政策其效果預(yù)期到年末或明年上半年才會(huì)顯現(xiàn)。宋宇強(qiáng)調(diào)，他并不認(rèn)為2008年末到2009年初時(shí)經(jīng)濟(jì)大幅反彈的情景將會(huì)重現(xiàn)。
問：刺激政策會(huì)令通脹重現(xiàn)嗎？
答：料已吸取了2010年的教訓(xùn)
“4 萬億元刺激在更大程度上屬于貨幣政策刺激，財(cái)政放松僅僅起了輔助作用。此次，人民銀行將傾向于略微放松政策，因?yàn)楦嘭?cái)政支出可能會(huì)推動(dòng)有效貸款需求(擁有更多資本金的企業(yè)可以向銀行尋求更多借款)，但央行可能會(huì)被動(dòng)放松對信貸供應(yīng)的控制。”宋宇表示，“兩者存在根本上的差別。”
宋宇分析，中國已吸取了2010 年的教訓(xùn)，因此會(huì)更謹(jǐn)慎對待過度放松的風(fēng)險(xiǎn)。最重要的是，政府對放松貨幣政策的意愿明顯比過去弱，這意味著經(jīng)濟(jì)過熱的最大潛在風(fēng)險(xiǎn)十分有限。
問：短期投資會(huì)否對中長期經(jīng)濟(jì)更不利？
答：嚴(yán)重缺水時(shí)，要搶修管道也要放更多水
短期放松會(huì)不會(huì)因投資效率低下而對中長期產(chǎn)生更不利影響？“在嚴(yán)重缺水的情況下，最明智的做法是在搶修管道的同時(shí)放更多水進(jìn)來。”宋宇認(rèn)為，雖然短期而言，部分投資會(huì)有各種各樣的問題，但卻能通過緩解經(jīng)濟(jì)瓶頸來提高效率(比如投資城市公路減少堵車)。
沈建光的看法是，目前投資下降較快，之前固定資產(chǎn)投資的增速是30%-40%，現(xiàn)在這個(gè)增速只有一半了。在消費(fèi)穩(wěn)定增長、出口難以發(fā)力的情況下，改變投資增速下降是政策可為之處。(文/記者 陳海玲)
