分眾退市私有化是理性的商業(yè)行為

　　分眾傳媒之所以會選擇私有化，當然有渾水事件的影響，然而把之當作是分眾傳媒的一種有志氣的賭氣行為，那就未免有點矯情了。

　　周一，分眾傳媒發(fā)布公告，宣布收到公司董事會主席兼CEO江南春聯(lián)合五大基金發(fā)起“無約束私有化要約”，顯示了美國資本市場上又一家中國概念股公司選擇私有化。

　　江南春曾發(fā)微博直斥美國市場令人無法理解，“越優(yōu)質(zhì)的公司跌越多，做空的人放謠言以圖利。”分眾傳媒宣布私有化后，也有人呼應(yīng)江南春，“美國的監(jiān)管者縱容渾水和它們背后的對沖興風作浪，完全是政治行為，分眾的下市將是中國資本市場發(fā)展的一個分水嶺”。分眾傳媒之所以會選擇私有化，當然有渾水事件的影響，然而把之當作是分眾傳媒的一種有志氣的賭氣行為，那就未免有點矯情了。

　　在美國資本市場上的中國概念股公司的確不少存有舞弊行為，在比較嚴格規(guī)范的美國資本市場上一一被揭露出來。而美國資本市場所以比較嚴格規(guī)范，監(jiān)管比較嚴密，除了證交會、證交所、審計會計所、律師所甚至法院等在監(jiān)督證券市場，做空機制和做空機構(gòu)也功不可沒，它們在市場對峙中監(jiān)視對方，使上市公司不能作假

　　去年年底專門獵殺中概股的美國資本市場上的做空機構(gòu)——渾水公司發(fā)布報告稱分眾傳媒存在問題。由于受到一批有舞弊行為的中國概念股公司殃及，一夜之間，分眾傳媒股價下跌近40%，市值損失超過13億美元。經(jīng)過分眾傳媒的公開解釋，分眾股價隨后也就逐步上揚了。應(yīng)該說做空機構(gòu)憑空做空是不會得逞的。

　　而且，自分眾2005年7月以每股17美元在美國上市以來，曾在2007年創(chuàng)下65美元的歷史最高值，去年渾水事件之前達36.54美元，在私有化消息傳出之前的股價為23.38美元，現(xiàn)在以27美元一股的收購要約估值36億美元。五年來，分眾股價雖經(jīng)幾次上下，且不說分眾及其大股東賺了多少，起碼五年來運用美國資本市場使用了價值數(shù)百億人民幣的無息貸款。

　　其實分眾傳媒現(xiàn)在私有化的直接動機是很清楚很理性的，那就是市盈率高時入市，市盈率低時退市。何況，現(xiàn)在退市私有化的30多億美元的資金無須分眾或其大股東自己拿出來，參與私有化收購聯(lián)合出資方中有“五大基金”：包括方源資本、凱雷、中信資本、鼎輝和中國光大。其中方源、凱雷是外國資本，而凱雷更是美資投資集團。這件事同時得到花旗集團、瑞信銀行新加坡分行、星展銀行等多家外資金融機構(gòu)支持。所以別把分眾傳媒退出美國資本市場臆想成一種非商業(yè)非理性的行為。

　　方源、凱雷等外資私募投資集團同樣看得很清楚，分眾傳媒作為業(yè)績尚優(yōu)的中國在美國上市公司，受到其他中國概念股的牽累，其股價的確被低估。僅此一點，參與分眾私有化就有利可圖。同時這些PE愿意溢價買入，就是證明他們認為目前上市公司的市盈率已低于非上市公司的了。還有，分眾從美國退市還有可能在市場轉(zhuǎn)好之時回歸A股。要知道外資私募在中國境內(nèi)收購中資企業(yè)并不容易，更何況中資上市公司。

　　分眾傳媒的行業(yè)優(yōu)勢依然明顯，雖然其分布于一線城市、以投放品牌廣告為主的商業(yè)樓宇LCD電視屏幕，收入占比進一步降低，但是其擁有中國樓宇廣告90%的壟斷地位依然存在。所以分眾傳媒私有化之后，分眾傳媒及那些參與私有化的投資方，賺錢前景依然美好。