相比銀行一直以來利用低息儲蓄來做這一市場，“余額寶”只是分走了銀行業超過萬億利潤當中的滄海一粟。

　　余額寶本身不是創新，但當余額寶=互聯網渠道+貨幣基金+半年+2500億規模+4900萬戶的時候，就一定是一種創新。余額寶等所謂的互聯網金融“寶寶們”，給中國金融工具市場帶來的沖擊是全面的、不可逆的。

　　隨著中國M2增速進一步回落、趨穩，美聯儲宣布退出QE步伐的加快，新興市場均受到了影響。中國整個房地產行業的風險開始加重，今年以來，中國各監管階層屢次向金融機構警示房地產市場面臨的風險，暗示降低對房地產市場的支持，這是近期以來造成房貸利率上浮的主要原因。

　　另外，2013年銀行新增信貸接近十萬億元，“寶寶們”分流的幾千億資金相對銀行整體信貸規模來說，實在是影響不了什么。更為重要的一點是，相比近年來房價的增速，房貸利率的上浮對消費者的傷害可以忽略。消費者更應該明白的是，利率的高企有助于刺破房地產信貸泡沫。如果銀行依然用低利率的方式支持房地產市場，使其房價以每年超過20%的速度上升，就算“寶寶們”永遠不會出現，很多人同樣會被拒之在“購房者”門外。

　　“寶寶們”看上去推升了銀行的融資成本，但由于余額寶等產品屬于大宗資金，大大降低了銀行發動各種資源來拉散戶存款的成本。兩者平衡之后，對銀行的整個資金成本的影響并不是太大。否則銀行就不可能有龐大的“協議存款”需求，供此類資金合作了。

　　由于近年來各類表外業務的發展，銀行間的資金配置也是非常不對稱的，對同業拆借的要求越來越高。“寶寶們”介入同業拆借市場，實際上是增大了同業拆借之間的資金供給，從理論上來說是壓低了同業拆借利率，這反而有助于降低長期市場利率。相比銀行一直以來利用低息儲蓄來做這一市場，“寶寶們”只是分走了銀行業超過萬億利潤當中的滄海一粟。

　　對于“寶寶們”推高了社會融資成本的說法，需要繼續研究。2011年經《中國企業家調查系統》發布，調查表明，國有企業的負債水平要明顯高于民營企業。另外，地方政府負債水平越來越高。中國民營企業和中國家庭實際上都是低負債、高儲蓄者，如果存貸利率能夠市場化，利率的上升增加的是低效率國有企業和負債無節制地方政府等的負擔，民營企業和老百姓反而受益。要知道，真正的就業機會和可持續消費能力是由民營企業和老百姓提供的。

　　從根源上來說，高儲蓄率讓金融改革停滯，讓銀行有足夠的錢去吹大房地產泡沫，讓國企得到了低廉的發展資金，擠壓了民營經濟的活力，市場化改革遇到了前所未有的挑戰。但大家天天討論的是高儲蓄率的原因，而不是討論如何通過利率市場化等改革來降低儲蓄率�！皩殞殏儭彪m然是“貨基”，目前90%的資金會流入銀行協議存款，但掌握了資金的主動權，在條件成熟的時候，可以投入國債、票據等市場，未來是有能力降低儲蓄率的。

　　當然，關于“寶寶們”對銀行業的沖擊，以及對利率市場化改革等的貢獻，目前還不宜過分夸大。但如果不能從頂層設計解決問題，那就應該相信市場的改造能力。市場不會像一些經濟學家認為的那樣沒完沒了地尋找問題的根源，市場總是會及時的，在最直接和最需要改變的地方開始“實踐”。（肖磊）