“泡沫療法”只能雪上加霜

　　中國宏觀調控效力正在逐步顯現，但是陣痛也已經不可抗拒。一季度GDP增速急跌至8.1%，發電量、進出口形勢不容樂觀，也預示著二季度經濟將繼續陷入低增長的狀態。這一切亦在意料之中，是中國經濟回歸正常之路必須經歷的。

　　眼下，最需要防止的是在經濟放緩之際，重啟貨幣數量擴張的短期刺激，繼續貨幣和房地產泡沫來治療失速的中國經濟。

　　顯然，今日的經濟低迷與房地產引擎漸漸熄火有密切聯系，不少人呼吁限購令取消，以恢復房地產的活力為代價，阻遏GDP增長的可能硬著陸。

　　眼下，確實有一部分投機客和開發商繼續坐守大量囤積的房產，等待市場的復蘇。在他們眼里，不斷擴張的貨幣投放量，日益嚴峻的經濟下滑，都是他們對政府再度重啟房地產引擎的信心所在，他們堅信房價會很快報復性反彈，牛市會強勢回歸。

　　誠然，目前中央政府一再強調房地產調控的不可動搖，但是有些領域卻在顯現一些不好的苗頭，需要提前加以注意。

　　新近發布的貨幣金融數據，就隱含了類似的擔憂。時隔一年之后，3月新增貸款再度超過1萬億元。在經濟增長不斷下滑的時刻，這引發了市場對接下來信貸會快速反彈的預期。

　　央行在4月18日的答記者問中，也強調將通過下調準備金等方式來增加流動性。固然，由于前期的準備金率超調，現在“糾畸”式降準存在合理性，但是卻必須以同步的升息，來對沖“降準”帶來的貨幣寬松趨勢，打擊投機，切不可以流動性去拯救資金鏈危急的投機者。

　　從去年下半年開始，廣義貨幣M2增速受到外匯占款快速減少的影響，增速已經明顯回落。但是截至3月底，中國的M2余額已經膨脹到了89萬億元，乃全球絕對意義上的第一大貨幣存量國家。渣打銀行日前發布的報告稱，全球流動性的主要提供者已變為中國央行，并非是大家印象中的美聯儲或歐洲央行。

　　無疑，這一結論并不盡客觀，但從一個層面揭示了中國依然在實施覆水難收的貨幣泡沫擴張，以支撐既有的經濟增長。

　　之所以難以擺脫“泡沫療法”，根源還是在于經濟增長的內生動力未能有效激活。

　　一方面，相關經濟制度變革遲緩，加上行政力量愈發強大，去掉泡沫后的真實經濟增長難以出現。就拿不久前動靜頗大的溫州金融改革新政而言，由于缺失民營銀行試點和利率市場化，這兩大關乎金融改革的根本性問題，只能讓溫州金融改革難以出現實質性進展。

　　另一方面，社會消費需求和民間資本的活力難以激發，使得內需難以真正成為結構轉型成功之后的肱骨之經濟動力，來自民間的創新動能、資本能量不能真正投身于實體經濟復興之中。而只能繼續以熱錢的形式，游離于各路資產價格泡沫領域。

　　所以說，對于這一輪代價極其高昂的宏觀調控而言，在繼續堅持限購令，收緊貨幣增速的同時，以更大的勇氣推進一系列經濟機制的變革，才是政府最明智的選擇。至少，重啟泡沫療法，絕對是一條不歸路。

　　重走老路，只能不斷重蹈覆轍。只有開辟一條嶄新的符合市場經濟特征、激活民間創造力和內生增長十足的經濟發展路徑，中國才能夠成為真正意義上的強大經濟體。在現有的政治經濟語境下，現在的行政干預特征過于明顯的限購令，政府主導的各項制度改革，都是在以“強制結束強制”的不得已選擇。當然，這一切的前提必須是政策的大方向是符合市場化趨勢。比如限購令打壓房價，目的是擠掉泡沫之后，讓房地產成為真正意義上的市場，結束政策烙印過于濃烈的狀態。