我們今天怎樣IPO？

　　IPO，新股發(fā)行的英文縮寫。

　　一段時間以來，中國證券市場重啟IPO的消息，為市場關(guān)注。市場稍有點風(fēng)吹草動，股民馬上風(fēng)傳“狼來了”，大盤即刻盡顯“墨綠”，乃至證監(jiān)會前幾天又不得不出來模棱兩可地說：下一步要出臺專項法規(guī)保護投資者權(quán)益，向中小投資者傾斜。目前關(guān)于IPO重啟，暫時沒有新的進展。

　　這引起有些人的不快：“證券市場不發(fā)新股，那還叫什么證券市場？”確實，就證券市場完整的功能而言，融資、投資、優(yōu)化資源配置，三項缺一不可。過去還有“為國有企業(yè)解困服務(wù)”一說，但那只是權(quán)宜之計，上不了大臺面的。從這個意義上說，證券市場IPO的停止，確實不正常。

　　何以會出現(xiàn)這種不正常的現(xiàn)象？股民把其歸咎于市場低迷。在筆者這個外行看來，或許還有其他因素。其一，“巨無霸”不斷圈錢，搞得證券市場資金結(jié)構(gòu)失衡。“沒有最低，只有更低”，社會上把“買股票”和“抽大煙”畫上等號，聽到發(fā)新股就膽戰(zhàn)心驚。“竭澤而漁”，到頭來必然是“無魚可撈”。其二，“造假者”為所欲為，搞得證券市場信用結(jié)構(gòu)塌方。一年績優(yōu)，二年績差，三年ST，此“頑癥”至今劣性不改。最近，2013年上市公司半年報陸續(xù)披露：截至目前，已經(jīng)有563家上市公司宣告業(yè)績同比預(yù)減，大大超過一季報的預(yù)減個股總數(shù)。其中，中小板及創(chuàng)業(yè)板更是業(yè)績縮水的重災(zāi)區(qū)。但這些上市公司，都把原因歸結(jié)為受宏觀經(jīng)濟的影響，諸如行業(yè)不景氣、市場競爭激烈、生產(chǎn)與人工成本上漲、人民幣匯率上升、訂單毛利率下降等。有一位專業(yè)人士一針見血：這些上市公司本來就是通過透支業(yè)績、美化財報等手段“帶病上市”的，根本沒有“免疫力”。投資者老是“碰地雷”，看到IPO當(dāng)然膽戰(zhàn)心驚、退避三舍，乃情理之中。

　　平心而論，中國證券市場持續(xù)低迷，很不正常�！度嗣袢請蟆芬舶l(fā)出了“晴雨表為什么一再失靈”的詰問。但我們應(yīng)該承認(rèn)，監(jiān)管部門近年來為拯救國內(nèi)積重難返的股市，確實采取了很多措施。但按照資本市場資深專家劉紀(jì)鵬的說法，這些措施并沒有認(rèn)清中國股市的癥結(jié)所在。他以為，監(jiān)管部門的監(jiān)管理念應(yīng)該發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，在IPO方面，要將以往的“嚴(yán)進、寬管、不出”，切實轉(zhuǎn)向“寬進、嚴(yán)管、必出”。監(jiān)管部門對申請上市的公司注重實質(zhì)性審核，重審批輕監(jiān)管，這勢必產(chǎn)生了監(jiān)審不分問題——發(fā)審委有權(quán)力，保薦人有利益，而發(fā)行人并不承擔(dān)與之匹配的責(zé)任，由此造成信息披露虛假等問題，使得不少造假上市企業(yè)頻頻得手。但IPO的這種轉(zhuǎn)向，必須從監(jiān)管部門自身做起。

　　良好、透明的業(yè)績是上市的必要條件。必須制定一套完整的證券市場法律制度和高效的執(zhí)法程序，使造假上市的企業(yè)及其中介機構(gòu)受到及時有力的懲處。一家叫紫光古漢的深圳上市公司，四年間累計造假金額達(dá)1億元以上。最終的處罰是，對公司罰款50萬元，對5位高管的罰款合計39萬元，還有什么公開譴責(zé)、警告、通報批評等。這樣的處罰，根本沒有一點震懾力。

　　在IPO重啟之前，先嚴(yán)打幾個造假的“大老虎”，以儆效尤。這應(yīng)該是重啟IPO的序曲。惟其如此，投資者才不會“聞‘新’而逃”了。