當(dāng)心美國(guó)轉(zhuǎn)嫁債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　國(guó)際貨幣基金組織發(fā)言人日前在全球《財(cái)政監(jiān)督報(bào)告》發(fā)布會(huì)上對(duì)美國(guó)的債務(wù)和財(cái)政工作提出批評(píng)，稱其風(fēng)險(xiǎn)可能殃及全球。

　　在預(yù)算危機(jī)不斷拉響警報(bào)的情況下，第一大債權(quán)國(guó)日本有可能減持美債，而第二大債權(quán)國(guó)中國(guó)也在尋求外匯儲(chǔ)備多元化的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。作為美國(guó)國(guó)債最大買家的美聯(lián)儲(chǔ)，若此時(shí)貿(mào)然抽回流動(dòng)性，美國(guó)國(guó)債收益率將出現(xiàn)大漲，這將加重消費(fèi)者、企業(yè)及聯(lián)邦政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，并使美國(guó)的財(cái)政狀況更加惡化。美國(guó)國(guó)債面臨市場(chǎng)前所未有的質(zhì)疑。

　　事實(shí)上，美國(guó)這些年的所謂繁榮是“借來(lái)的繁榮”。美元作為儲(chǔ)備貨幣可以為債務(wù)進(jìn)行外部融資，使債務(wù)經(jīng)濟(jì)能夠得到國(guó)際循環(huán)。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，海外持有的美國(guó)債券規(guī)模和所占比重逐年增加，美國(guó)債券發(fā)行量占世界總量的32%。2003年至2009年期間，美國(guó)外債率從62.3%逐年遞增至95.9%，其外債余額占全球外債余額的23.9%。

　　美國(guó)債務(wù)問(wèn)題之嚴(yán)重并不亞于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。但美國(guó)一方面可以利用貨幣貶值稀釋債務(wù)，另一方面又可通過(guò)債務(wù)貨幣化制造通脹，從而轉(zhuǎn)嫁債務(wù)成本，使國(guó)家債務(wù)國(guó)際化。作為貨幣發(fā)行國(guó)，美國(guó)可以通過(guò)增發(fā)貨幣來(lái)履行對(duì)外償付義務(wù)或稀釋對(duì)外債務(wù)負(fù)擔(dān)，即通過(guò)儲(chǔ)備貨幣貶值變相違約其外債償付義務(wù)。僅2002年到2006年間，美國(guó)利用貨幣貶值使其對(duì)外債務(wù)“蒸發(fā)”了3.58萬(wàn)億美元。

　　金融危機(jī)使得美國(guó)逐步喪失了強(qiáng)大的債務(wù)償還能力。衡量一國(guó)的債務(wù)償還能力，除了債務(wù)負(fù)擔(dān)外，還有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和債務(wù)與收入比。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值暴跌、企業(yè)投資匱乏、家庭收入銳減、失業(yè)率居高不下等，美國(guó)經(jīng)濟(jì)缺乏明顯的增長(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)幾年很難有突破性增長(zhǎng)。

　　現(xiàn)在來(lái)看，除了不斷提高債務(wù)上限，好像唯有印制世界上最主要儲(chǔ)備貨幣的“過(guò)度特權(quán)”才能給美國(guó)以喘息的機(jī)會(huì)。但是，這種非常特權(quán)正在受到越來(lái)越多的批評(píng)，美元無(wú)序貶值以及美元洪流對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重傷害已經(jīng)動(dòng)搖美元的信用基礎(chǔ)。由于公眾持有的美國(guó)國(guó)債很大一部分將在最近5年內(nèi)到期，美國(guó)政府不得不再通過(guò)市場(chǎng)融資來(lái)償付。

　　目前美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)心的就是如何轉(zhuǎn)嫁債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)用巨額國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃來(lái)支撐全球流動(dòng)性戰(zhàn)略，其背后是通過(guò)美元貶值和債權(quán)稀釋來(lái)加速全球財(cái)富的轉(zhuǎn)移與再分配。

　　為了拯救危機(jī)而去制造新的危機(jī)，債務(wù)與流動(dòng)性正在形成一個(gè)新的危機(jī)鏈。高負(fù)債導(dǎo)致擴(kuò)張性貨幣政策，進(jìn)而刺激全球通脹和新的資產(chǎn)泡沫，誘發(fā)新一輪金融危機(jī)的可能性正在不斷加大。