債務(wù)危機(jī)加大歐洲金融風(fēng)險(xiǎn)
時(shí)間:2011-07-06 14:02 來源：人民日?qǐng)?bào)
希臘新的5年期緊縮計(jì)劃在民眾的抗議聲中通過，來自歐盟和國(guó)際貨幣基金組織的新救助貸款似乎并沒能給市場(chǎng)注入強(qiáng)心劑。7月中旬前，希臘將有約70億歐元債務(wù)及利息需要償付，外部“輸血”式的金融援助并不能阻止希臘債務(wù)違約的腳步，靠不斷的“發(fā)新債還舊債”的資金騰挪來解決希臘問題正演變?yōu)橐粓?chǎng)“龐氏騙局”。
從歐洲范圍來看，無論是希臘的債務(wù)重組風(fēng)險(xiǎn)還是西班牙等國(guó)的銀行壞賬，都可能出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)使銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化，導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)，勢(shì)必沖擊全球金融市場(chǎng)。歐洲債務(wù)危機(jī)演變?yōu)榻鹑谖C(jī)的風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。
就本質(zhì)而言，無論哪種債務(wù)重組方式都是債務(wù)人與債權(quán)人的一種利益轉(zhuǎn)移。所謂債務(wù)重組，就是債權(quán)人自愿或被迫放棄對(duì)希臘的部分債權(quán)要求，或者是延長(zhǎng)希臘償還債務(wù)期限以及降低希臘支付的融資利息。希臘債務(wù)重組存在債券互換、延長(zhǎng)現(xiàn)有債券到期期限（所謂的維也納模式）、降低救助資金利率以及要求債權(quán)人延期獲得償付等形式，無一不意味著對(duì)債權(quán)人利益的損害。目前，希臘最主要的債權(quán)人是歐洲商業(yè)銀行、各類保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金以及歐洲各國(guó)央行，其中絕大部分債務(wù)未針對(duì)可能出現(xiàn)的損失進(jìn)行資本預(yù)留。實(shí)施債務(wù)重組將導(dǎo)致上述金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)巨額資產(chǎn)減記損失，同時(shí)也可能引起金融市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。
根據(jù)國(guó)際清算銀行6月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，截至2010年底，銀行業(yè)持有的希臘國(guó)債總額共計(jì)542億美元，其中96%由歐洲銀行持有。德國(guó)和法國(guó)作為最大持有國(guó)共占債務(wù)額的69%。據(jù)德意志銀行估計(jì)，若希臘債務(wù)重組導(dǎo)致25%的國(guó)債價(jià)值縮水，歐洲央行的直接損失額度將達(dá)到其目前全部資本金的近一半，德法兩國(guó)的損失尤其嚴(yán)重。其次，東歐地區(qū)有76%的銀行信貸市場(chǎng)控制在西歐銀行業(yè)手中，一旦西歐銀行業(yè)遭受損失，東歐信貸需求也將受到打擊。此外，歐洲影子銀行體系非常發(fā)達(dá)，衍生交易的規(guī)模早已超越了基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的規(guī)模，且衍生品杠桿比例比傳統(tǒng)金融工具遠(yuǎn)高得多。如果希臘債務(wù)實(shí)施重組將改變未來資金分布狀況，建立在原有債務(wù)之上的衍生交易也將隨之改變，這很可能對(duì)金融市場(chǎng)造成新的沖擊。
西班牙可能是下一個(gè)被引爆的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。與其它歐洲債務(wù)危機(jī)國(guó)家不同的是，政府債務(wù)并不是西班牙面臨的主要問題，其問題更多來自于銀行壞賬和補(bǔ)充資本金需求及可能的政府救助引發(fā)的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于西班牙銀行業(yè)在本國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫時(shí)期貸款過多，出現(xiàn)了大量與房地產(chǎn)相關(guān)的壞賬。為降低銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，西班牙政府近期頒布了新的資本充足監(jiān)管規(guī)定，要求銀行業(yè)的核心資本充足率達(dá)到8%。在這一要求下，部分銀行可能無法籌集到足夠資本金，最終需要被國(guó)有化。這將消耗政府大量資金，導(dǎo)致財(cái)政支出上升，削減債務(wù)目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。
歐洲各國(guó)互持債務(wù)的局面，使歐債危機(jī)的前景變得空前地復(fù)雜多變。當(dāng)前，整個(gè)歐洲甚至全球銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)鏈已經(jīng)浮出水面，債務(wù)危機(jī)與銀行業(yè)危機(jī)相互交織將讓歐洲遭遇新的險(xiǎn)情。（張茉楠）
從歐洲范圍來看，無論是希臘的債務(wù)重組風(fēng)險(xiǎn)還是西班牙等國(guó)的銀行壞賬，都可能出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)使銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化，導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)，勢(shì)必沖擊全球金融市場(chǎng)。歐洲債務(wù)危機(jī)演變?yōu)榻鹑谖C(jī)的風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。
就本質(zhì)而言，無論哪種債務(wù)重組方式都是債務(wù)人與債權(quán)人的一種利益轉(zhuǎn)移。所謂債務(wù)重組，就是債權(quán)人自愿或被迫放棄對(duì)希臘的部分債權(quán)要求，或者是延長(zhǎng)希臘償還債務(wù)期限以及降低希臘支付的融資利息。希臘債務(wù)重組存在債券互換、延長(zhǎng)現(xiàn)有債券到期期限（所謂的維也納模式）、降低救助資金利率以及要求債權(quán)人延期獲得償付等形式，無一不意味著對(duì)債權(quán)人利益的損害。目前，希臘最主要的債權(quán)人是歐洲商業(yè)銀行、各類保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金以及歐洲各國(guó)央行，其中絕大部分債務(wù)未針對(duì)可能出現(xiàn)的損失進(jìn)行資本預(yù)留。實(shí)施債務(wù)重組將導(dǎo)致上述金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)巨額資產(chǎn)減記損失，同時(shí)也可能引起金融市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。
根據(jù)國(guó)際清算銀行6月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，截至2010年底，銀行業(yè)持有的希臘國(guó)債總額共計(jì)542億美元，其中96%由歐洲銀行持有。德國(guó)和法國(guó)作為最大持有國(guó)共占債務(wù)額的69%。據(jù)德意志銀行估計(jì)，若希臘債務(wù)重組導(dǎo)致25%的國(guó)債價(jià)值縮水，歐洲央行的直接損失額度將達(dá)到其目前全部資本金的近一半，德法兩國(guó)的損失尤其嚴(yán)重。其次，東歐地區(qū)有76%的銀行信貸市場(chǎng)控制在西歐銀行業(yè)手中，一旦西歐銀行業(yè)遭受損失，東歐信貸需求也將受到打擊。此外，歐洲影子銀行體系非常發(fā)達(dá)，衍生交易的規(guī)模早已超越了基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的規(guī)模，且衍生品杠桿比例比傳統(tǒng)金融工具遠(yuǎn)高得多。如果希臘債務(wù)實(shí)施重組將改變未來資金分布狀況，建立在原有債務(wù)之上的衍生交易也將隨之改變，這很可能對(duì)金融市場(chǎng)造成新的沖擊。
西班牙可能是下一個(gè)被引爆的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。與其它歐洲債務(wù)危機(jī)國(guó)家不同的是，政府債務(wù)并不是西班牙面臨的主要問題，其問題更多來自于銀行壞賬和補(bǔ)充資本金需求及可能的政府救助引發(fā)的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于西班牙銀行業(yè)在本國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫時(shí)期貸款過多，出現(xiàn)了大量與房地產(chǎn)相關(guān)的壞賬。為降低銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，西班牙政府近期頒布了新的資本充足監(jiān)管規(guī)定，要求銀行業(yè)的核心資本充足率達(dá)到8%。在這一要求下，部分銀行可能無法籌集到足夠資本金，最終需要被國(guó)有化。這將消耗政府大量資金，導(dǎo)致財(cái)政支出上升，削減債務(wù)目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。
歐洲各國(guó)互持債務(wù)的局面，使歐債危機(jī)的前景變得空前地復(fù)雜多變。當(dāng)前，整個(gè)歐洲甚至全球銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)鏈已經(jīng)浮出水面，債務(wù)危機(jī)與銀行業(yè)危機(jī)相互交織將讓歐洲遭遇新的險(xiǎn)情。（張茉楠）
編輯:張潔
