油價下跌的邏輯越單一，就越可能臨近反彈。國際油價或許正在快速接近底部。而這個臨界點，或在今年上半年美元加息前后。

　　5日，美國WTI（西得克薩斯中質(zhì)原油）原油期貨價格一度跌破每桶50美元，布倫特原油也一度跌至每桶52.66美元的低點，雙雙達(dá)到2009年春季以來的最低點。新一年開局國際油價的頹勢，初步預(yù)示了今年國際油價的方向。

　　實際上，國際油價繼續(xù)下跌并沒有出乎人們的意料。自去年6月以來，促使國際油價下跌的動力就一直在集聚。歐佩克失去對國際油價的控制權(quán)，世界主要經(jīng)濟體對石油的需求下降，美元由弱走強，共同決定了國際油價的基本面。在這一背景下，任何不利于油價企穩(wěn)的事件都會得到放大解讀，成為油價繼續(xù)下跌的底色。此次WTI原油期貨價格一度跌破50美元，就是因為又出現(xiàn)了這樣的事件。

　　其一是隨著大選臨近，希臘退出歐元區(qū)的可能性在無限增加，這提醒了人們歐元區(qū)經(jīng)濟還在苦苦掙扎。歐元區(qū)經(jīng)濟表現(xiàn)不佳，自歐債危機爆發(fā)以來就不是新聞。為了解決危機，歐洲的經(jīng)濟學(xué)家們不止一次提出過臨時中止希臘等國歐元區(qū)成員資格的方案，以一個規(guī)模更小更有活力的歐元區(qū)作為應(yīng)對危機的主體，待危機過后再行擴容。既然是一種方案，就表明希臘退歐未必不是利好。但是，市場恐慌之時，只會看到“危”，而不會看到“機”，即將到來的希臘大選，也就成了油價順勢下跌的理由。

　　其二是美國可能松動石油出口禁令。實際上這種可能的變動也絕非突然。在以沙特為代表的外匯富裕國決定不惜以降價對抗美國頁巖氣占據(jù)市場份額的威脅之后，美國可能會有所對應(yīng)并不令人意外。這樣做，或許還有助于穩(wěn)定美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的勢頭。不過，僅僅是可能，就足以讓脆弱的原油市場再恐慌一次了。

　　其三是期權(quán)市場強大的做空勢力。目前，國際原油期貨市場，不僅每桶50美元執(zhí)行價格的期權(quán)合約猛增，越來越多的交易者正在押注油價跌至每桶30美元甚至20美元。盡管沒有充足的理由可以證明國際油價將跌到20美元，但至少說明50美元不是底部。

　　就此看，如果在某個交易日國際原油價格再次下跌，一點也不令人意外。但不管國際原油價格下跌的理由多么充足，目前看邏輯只有一個：下跌就是對的。油價下跌的邏輯越單一，就越可能臨近反彈。因為市場總有一天會集聚起反向操作的能量。就此而言，國際油價或許正在快速接近底部。而這個臨界點，或在今年上半年美元加息前后。（徐立凡）