本輪QE（量化寬松）是歐央行應對通縮和失業(yè)風險的無奈之舉。2014年下半年以來，為抗擊通縮和失業(yè)，歐央行掀起新一輪非常規(guī)寬松，目的是治療經(jīng)濟增長乏力的慢性病，帶領歐洲走出通縮的泥潭。但目前來看，效果并不明顯。一方面，歐元區(qū)12月調和居民消費價格指數(shù)同比下跌0.2%，為2009年10月以來首次陷入負區(qū)間，通縮風險不斷加劇。另一方面，歐元區(qū)失業(yè)率居高不下，目前仍高達11.5%，高于過去10年均值9.6%。除了德國一枝獨秀，法國、意大利皆處于失業(yè)高位。

　　現(xiàn)在看來歐洲央行QE對歐元區(qū)和全球經(jīng)濟的提振效果有限，歐元區(qū)和全球的通縮風險仍未解除。

　　首先，按照目前的方案，持股歐洲央行比例較高、但融資成本較低的德法等核心國家將會獲得大部分的QE份額，而持股歐央行比例較低、但融資成本較高的希臘等外圍國家卻無法獲得足夠的份額，歐元區(qū)內失衡的矛盾還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)復蘇。

　　其次，歐元區(qū)財政分立和統(tǒng)一貨幣的矛盾依然無解。財政分立的情況下，財政狀況較差的外圍國家在德國等核心國的壓力之下，被迫緊縮財政，或陷入緊縮—衰退—赤字惡化—加大緊縮力度的惡性循環(huán)。

　　第三，人口老齡化負擔導致歐元區(qū)競爭力下滑。去杠桿是周期性因素，而人口老齡化是長期的結構性因素。由于生育率持續(xù)偏低，歐元區(qū)近年來人口老齡化明顯加速，歐元區(qū)老齡人口占比已經(jīng)從20年前的13.1%大幅升至19.1%，遠高于全球其他國家和地區(qū)。歐元區(qū)越來越像20年前的日本，如果不盡快改革歐元區(qū)機制，未來可能陷入長期的通縮陷阱。據(jù)人民日報