關(guān)注2018財(cái)政金融新趨勢(shì)：基金業(yè)“通道”收窄

　　2018年，基金行業(yè)再想借力銀行資金、保險(xiǎn)資金“刷”規(guī)模、賺快錢、賺監(jiān)管套利的錢，將會(huì)越來(lái)越難。在資管產(chǎn)品開(kāi)繳增值稅的多項(xiàng)新規(guī)中，通道業(yè)務(wù)和嵌套業(yè)務(wù)都是被規(guī)范、嚴(yán)管的重點(diǎn)對(duì)象，基金子公司的通道業(yè)務(wù)規(guī)模很可能繼續(xù)下降。隨著規(guī)范私募基金發(fā)展的政策日益完善，無(wú)論是陽(yáng)光私募還是私募股權(quán)基金的投資安全性將得到更大提升，私募追求絕對(duì)收益的特性將吸引更多投資者入場(chǎng)

　　2018年正值我國(guó)公募基金行業(yè)發(fā)展20周年，也是私募基金發(fā)展的第16個(gè)年頭，我國(guó)約100萬(wàn)億元的資管產(chǎn)品將面臨繳納增值稅的新環(huán)境。

　　隨著國(guó)外資產(chǎn)管理公司涌入，新的一年里，國(guó)內(nèi)私募公司和公募基金公司將面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。在大類資產(chǎn)配置新階段，2018年私募股權(quán)投資基金可望成為財(cái)富管理市場(chǎng)新寵，公募FOF(專門投資于其他證券投資基金的基金)也將發(fā)布首份“成績(jī)單”，而曾經(jīng)輝煌一時(shí)的分級(jí)基金、定增基金將在新的一年更加“縮水”。在資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的大趨勢(shì)下，滬港深基金、MSCI基金和貨幣基金在新年里必將發(fā)展得更加規(guī)范和穩(wěn)健。

　　“去通道”回歸資管本源

　　在嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿的大背景下，2018年我國(guó)公募基金及其子公司的通道業(yè)務(wù)、嵌套業(yè)務(wù)將逐步規(guī)范，而委外基金、定增基金、分級(jí)基金、保本基金、貨幣基金等幾類產(chǎn)品將繼續(xù)“瘦身”乃至發(fā)生質(zhì)變。

　　2018年1月份，銀監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布了《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》，明確規(guī)定委托資金用途應(yīng)符合法律法規(guī)、國(guó)家宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策，資金不得從事債券、期貨、金融衍生品、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等投資。天相投顧基金評(píng)價(jià)中心負(fù)責(zé)人賈志表示，這意味著當(dāng)前很多資管產(chǎn)品非標(biāo)投資的重要渠道被封堵住了，未來(lái)這些資管產(chǎn)品通過(guò)多層嵌套間接實(shí)現(xiàn)放款的方法將不可操作，此外資管產(chǎn)品投資非標(biāo)需要嚴(yán)格期限匹配。

　　對(duì)于公募基金行業(yè)來(lái)說(shuō)，2017年一路狂飆突進(jìn)的委外資金“定制型基金”極可能在2018年面臨規(guī)模調(diào)整乃至大幅縮水，而過(guò)去通過(guò)委托貸款途徑發(fā)放的部分私募基金非標(biāo)投資將可能面臨通道被堵死的可能。概言之，2018年基金行業(yè)再想借力銀行資金、保險(xiǎn)資金“刷”規(guī)模、賺快錢、賺監(jiān)管套利的錢，將會(huì)越來(lái)越難。

　　對(duì)于公募基金公司麾下的數(shù)十家專戶子公司來(lái)說(shuō)，2018年這些基金子公司的通道業(yè)務(wù)規(guī)模很可能繼續(xù)下降。無(wú)論是中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等多部門發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》，還是在資管產(chǎn)品繳納增值稅的多項(xiàng)新規(guī)中，通道業(yè)務(wù)和嵌套業(yè)務(wù)都是被規(guī)范、嚴(yán)管的重點(diǎn)對(duì)象。

　　金牛理財(cái)網(wǎng)分析師宮曼琳表示，在一系列規(guī)范基金子公司發(fā)展的新規(guī)出臺(tái)后，基金子公司的資管規(guī)模一路下探。截至2017年三季度末，基金管理公司及其子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模為14.38萬(wàn)億元，較一季度規(guī)模下降近2萬(wàn)億元。可以預(yù)見(jiàn)，2018年靠通道業(yè)務(wù)“吃飯”的基金專戶子公司的日子并不會(huì)好過(guò)。

　　對(duì)于私募基金來(lái)說(shuō)，無(wú)論是私募股權(quán)還是陽(yáng)光私募，都切身感受到2017年全面監(jiān)管、依法監(jiān)管和從嚴(yán)監(jiān)管的“寒意”，而這一態(tài)勢(shì)在2018年必將持續(xù)。2017年底，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的掛牌私募核查結(jié)果公告顯示，富海銀濤、擁灣資產(chǎn)、銀紀(jì)資產(chǎn)、達(dá)仁資管、中科招商等5家新三板掛牌私募機(jī)構(gòu)，因不符合整改要求，被強(qiáng)制摘牌。目前，總計(jì)28家掛牌私募中，除了上述5家陸續(xù)被摘牌，10家安全過(guò)關(guān)，還有13家私募依然在被核查的過(guò)程中。2018年，這些已被摘牌的私募有可能轉(zhuǎn)投港股市場(chǎng)或者其他市場(chǎng)，而存量掛牌私募機(jī)構(gòu)發(fā)展態(tài)勢(shì)必將更加規(guī)范，回歸主動(dòng)管理和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源。