春節(jié)前夕，上市公司各種業(yè)績變臉公告又刷屏了。投資者經(jīng)歷了各種“暴雷”驚嚇，對A股市場幾乎失去了信心和耐心。但也應(yīng)該看到，目前國內(nèi)外環(huán)境正在發(fā)生深刻變化，資本市場利多因素正在聚集。

　　從國外看，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會于1月30日宣布將聯(lián)邦基金利率維持在2.25%至2.5%區(qū)間不變。美聯(lián)儲稱，將“更耐心地評估未來政策走向”，且在會議聲明中刪除了“繼續(xù)漸進(jìn)式加息”的措辭，并表示“保持充足的儲備資產(chǎn)，在需要的時候會動用包括資產(chǎn)負(fù)債表在內(nèi)的所有政策”。這表明美聯(lián)儲加息和縮表立場更為鴿派。

　　自2015年12月份啟動加息以來，美聯(lián)儲已加息9次。美元利率上升導(dǎo)致全球資產(chǎn)重新定價，大量美元開始向美國市場回流。這期間，美國政府還對企業(yè)和個人實施了較大規(guī)模的減稅政策，改善了企業(yè)盈利環(huán)境。資金外流引發(fā)了包括中國在內(nèi)的新興市場資產(chǎn)價格劇烈波動，A股市場也經(jīng)歷了美元回流的價值重估。

　　美聯(lián)儲暫停加息，至少說明美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟強勁程度預(yù)期發(fā)生了改變。基于此種預(yù)期暫緩加息和縮表進(jìn)程，將對新興市場構(gòu)成利好，資金環(huán)境最差時刻可能已經(jīng)過去了。

　　與此同時，國內(nèi)貨幣環(huán)境也在改善。2018年，央行實施了4次定向降準(zhǔn)，3次增加再貸款、再貼現(xiàn)額度，前瞻性地對沖經(jīng)濟增速下行壓力和信用總量增長放緩。2019年以后，人民銀行決定普降金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，銀行體系流動性更加“合理充裕”。同時，我國去杠桿初見成效，并進(jìn)入穩(wěn)杠桿階段，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定成為央行等部門重要工作內(nèi)容之一。

　　最新數(shù)據(jù)還顯示，我國1月份制造業(yè)和非制造業(yè)PMI雙雙回升，其中服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回升明顯，表明經(jīng)濟運行有企穩(wěn)跡象。1月份PMI為49.5%，略高于上個月的49.4%，數(shù)據(jù)依舊偏低，但其重要意義是有助于改善市場悲觀預(yù)期，穩(wěn)定市場對景氣指數(shù)跌破榮枯線后繼續(xù)加速下滑的擔(dān)憂情緒。

　　此外，由于2019年地方債額度已經(jīng)提前下達(dá)，1月份發(fā)行規(guī)模超過4000億元。隨著春節(jié)過后新開工旺季到來，在基建投資加碼和寬信用政策落地的推動下，經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望繼續(xù)改善，經(jīng)濟基本面最差階段可能正在過去。

　　另外一個利好來自市場本身。春節(jié)前，A股商譽減值等問題集中爆發(fā)，使得市場受到了短期因素干擾，投資者情緒受到一定打擊。但是，這些因素對市場的影響是業(yè)績預(yù)告制度帶來的短期擾動，隨著業(yè)績預(yù)告結(jié)束，影響也基本結(jié)束。同時，本次“爆雷”主要集中在中小創(chuàng)，如果這些上市公司能夠在大幅計提減值之后輕裝上陣，盈利能力大概率會在前期低基數(shù)基礎(chǔ)上改善，這將對股價構(gòu)成支撐。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：溫寶臣）