美聯儲還有“彈藥”嗎？

　　面對持續惡化的經濟，美聯儲不得不用上最猛的“彈藥”———16日，它再次決定大幅降息，將聯邦基金利率從1%降至0.25%，這也使得美國利率降至歷史最低點。

　　2008年12月17日 美聯儲將利率降至歷史最低點 為阻止經濟進一步下滑，美國聯邦儲備委員會12月16日決定將聯邦基金利率即商業銀行間隔夜拆借利率降到歷史最低點，從目前的1%下調到零至0.25%。這是2008年11月18日在美國華盛頓拍攝的美國聯邦儲備委員會主席伯南克的資料照片。 新華社/路透

　　最新動向： 美聯儲將利率降至歷史最低點

　　此前，市場對此次降息幅度的預測大多為50個基點，最終75個基點的降幅顯然大于預期。通脹壓力緩解自然給美聯儲降息提供了可能，但促使美聯儲出此“猛招”的根本原因，還在于越來越嚴峻的美國經濟形勢。

　　用“沒有最糟，只有更糟”來形容近來美國的一系列經濟數據毫不為過。數據顯示，11月美國公司裁減了53萬多個就業崗位,創下34年來最高紀錄，當月失業率也創下15年新高；11月新屋開工數則下滑了19%，經季節調整后折合成年率為62.5萬套，為最低月度水平……與此同時，伴隨著重挫的消費者物價指數（CPI）而來的，還有通縮的陰影。所謂通縮，即物價、工資、利率，以及糧食、能源等商品的價格不能停頓地持續下跌，導致工人收入和企業利潤持續下降，抑制投資與生產，導致失業率升高，讓經濟在衰退中難以自拔。

　　自然，這次降息將有助于防止出現物價下降和支出、投資減少的惡性循環。與此同時，雖然貨幣政策的效果有一定的滯后性，但美聯儲如此“大手筆”降息所傳遞出竭盡全力遏止經濟頹勢的信息，也將刺激美國經濟。但是，已經把利率降到接近于零的美聯儲，手頭究竟還有多少“彈藥”呢？

　　由于利息已經低得難以再低，美聯儲似乎已經失去運用利率進行宏觀調控的“傳統手段”。但也有分析人士指出，這次大幅降息，也很可能是美聯儲調控經濟由“傳統手段”向“非傳統手段”過渡的轉折點。所謂“非傳統手段”，即在未來一段時間，美聯儲將充分發揮“最終借款人”的角色，通過創新融資工具，大幅向市場注資。他們說，與利率政策相比，目前針對市場的流動性需求使用一些更直接的工具將更具效率。他們認為，美聯儲目前的主要任務應該是針對市場不同機構和不同階層，有的放矢地投放流動性，特別是要保證投放流動性的效率。換言之，美聯儲日后可能將充分發揮手中“印鈔機”的功能。

　　事實上，現任美聯儲主席本·伯南克就有“印鈔機本”的外號。這位研究美國大蕭條的著名學者一直認為，美國大蕭條的一大教訓，就是當時的貨幣當局沒有及時加大貨幣供應量。他本人也已經明確表示，在面對這場大蕭條以來最嚴重的金融危機中，美聯儲尚未“用完彈藥”，將繼而探索除降息之外的所有可用金融工具來振興經濟，其中包括直接購買政府債券或是抵押貸款相關債券。

　　當然，美聯儲最新貨幣政策的效果尚有待觀察，但隨著這個世界上最大的經濟體不惜代價穩定經濟、將利率降至地板，人們恐怕也將看到全球性“零利率時代”的降臨。隨著金融危機的惡化和經濟增長下行風險的加大，今年10月以來，全球大大小小的經濟體都加入了連續降息的行列，而不少國家的利率水平已經與零利率相當接近———日本是0.3％，英國利率目前已降至2%，分析人士認為其可能進一步降息至零。而在美聯儲大火力“彈藥”出膛后，目前將利率水平維持在2.52％的中國央行，也有繼續降息和下調存款準備金率的空間。

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