談發(fā)達國家債務(wù)問題：日本、歐洲、美國各有不同

　　當前發(fā)達經(jīng)濟體政府債務(wù)高企，近來又狀況頻出，由不得讓人步步驚心。但應(yīng)看到，主要發(fā)達經(jīng)濟體債務(wù)的性質(zhì)有所不同，我們還要心中有數(shù)。

　　日本95%的國債由國內(nèi)的金融機構(gòu)和私人持有，是個典型的內(nèi)債。日本政府債務(wù)高企和其人口老齡化問題有重要關(guān)系。日人口老齡化是日經(jīng)濟長期低迷重要原因之一，日政府不得不發(fā)行國債，從銀行系統(tǒng)將民眾儲蓄借出來貼補家用，其過程倒也很像年紀大了花年輕時存的錢。當前日債務(wù)總額已超過GDP的200%，在所有發(fā)達經(jīng)濟體中是最高的。但日政府和銀行關(guān)系密切，可將國債利率壓至極低水平，日本人民還很勤奮，且日民間儲蓄高達1000萬億日元，還有巨額海外投資收益，足以支撐相當長時間，這也是為什么日本債務(wù)問題狀況最少的主要原因。雖然3月的大地震加劇日經(jīng)濟頹勢，但無妨大局，至少短期內(nèi)，還不必太擔(dān)憂日本債務(wù)問題。

　　歐債問題不能算是嚴格意義上的主權(quán)債務(wù)問題。從歐元區(qū)角度看，失去了貨幣發(fā)行權(quán)的歐元區(qū)國家已不具備完全意義上的主權(quán)，且歐洲的債務(wù)主要以歐元形式存在，歐內(nèi)部持有70%以上的債務(wù)，發(fā)生債務(wù)危機的也只是部分國家，因此歐債問題像是個內(nèi)債問題，更具體地說像是個地方政府債務(wù)問題。歐元區(qū)債務(wù)總額只占GDP的85%，在主要發(fā)達經(jīng)濟體中是最低的，理當最容易處理，但歐元區(qū)成員國各懷心腹事，不能協(xié)調(diào)一致，拿出有力措施應(yīng)對危機，總是在頭疼醫(yī)頭腳疼醫(yī)腳，疲于應(yīng)付，導(dǎo)致危機如滾雪球一般越滾越大。其實當前歐洲的形勢并非像表現(xiàn)出來的那么嚴重，歐洲才剛開始“輕度”地量化寬松，且以德國為首的核心國家經(jīng)濟和金融狀況良好，有“兜底”能力，歐洲還有較大的回旋空間。歐洲現(xiàn)在的當務(wù)之急是要統(tǒng)一思想，行動起來，否則等到很晚才幡然醒悟，形勢恐怕已惡化到不可控的地步，別人就是想幫也無力回天了。

　　美元儲備貨幣的地位使美債問題很像是“中央欠地方的錢”，但解決起來比較麻煩。美國既不像日本有積蓄，也不像歐洲有德國那樣的定海神針，而自己又缺乏經(jīng)濟增長點，國內(nèi)政治環(huán)境又不允許大搞增收節(jié)支，美難以通過自身努力來削減債務(wù)。美先后搞了兩輪量化寬松，一方面印鈔還債，一方面意在刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。但是美增發(fā)貨幣的做法推高了美通脹率，危及美經(jīng)濟復(fù)蘇進程，并且有損美元信譽。在這種情況下美不得不采取釋放石油儲備、用金融衍生工具壓低國債利率、扭轉(zhuǎn)操作等一些奇思妙想來消除副作用，而且不敢再實施第三輪量化寬松。現(xiàn)在美經(jīng)濟形勢遲遲不見好轉(zhuǎn)，債務(wù)還在以每月1000億美元的速度遞增，可是美經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整步履維艱，而貨幣刺激措施又投鼠忌器，真是進退兩難。有時候最大的風(fēng)險不在于風(fēng)險本身，而是面對風(fēng)險沒有應(yīng)對之策。如果美債形勢急劇惡化，迫使美全面開動印鈔機還債的話，全球經(jīng)濟將有可能因此進入全面通脹、銀行升息、經(jīng)濟衰退的滯脹狀態(tài)，這可是了不得、不得了的大事。所以我們希望美國能夠拿出負責(zé)任的態(tài)度，充分挖掘自身潛力，通過自身努力來解決債務(wù)問題。(國際問題專家 秦宏)

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