能否打破歐債危機恐慌 美國失業(yè)率走向是關鍵

　　近段時間，歐債危機出現緩和跡象，但是遠未達到徹底平息的地步。在評估歐債危機前景時，人們往往把注意力集中在歐債危機的“人和”層面，然而主導市場氛圍的全球經濟預期的“天時”因素同樣不可忽視，而美國失業(yè)率的走向則是歐債危機恐慌氛圍能否被徹底打破的關鍵。

　　歐債危機遠未平息

　　進入2012年，外匯市場最值得欣喜的變化，莫過于自2011年下半年以來不斷惡化的歐債危機出現了緩和的跡象。盡管有不少評論對歐盟峰會達成的新財政協議能否有效化解歐洲一體化的深層次矛盾表示質疑，但是市場的憂慮的確已有所減輕，表現為歐洲銀行間市場美元3個月LIBOR-OIS利差自第二輪歐債危機蔓延以來首次出現大幅下降，利差從原先50個基點以上跌落到目前40個基點以下。

　　然而，當前該利差水平與歐債危機爆發(fā)之前10-15個基點的波動區(qū)間相比依然偏高，這意味著盡管歐債危機有所緩和，但是還遠未達到徹底平息的地步。

　　歐元匯率難脫震蕩

　　對于匯率市場走勢而言，歐債危機的后續(xù)發(fā)展自然甚為關鍵。我們注意到，在評估歐債危機的前景時，人們往往把注意力都集中在歐債危機的“人和”層面，特別是核心國家德國與歐債重災區(qū)各國之間的博弈。然而值得注意的是，歐債危機的溫度和深度不可混為一談，歐債危機的深度根源于歐洲一體化的制度缺陷，而歐債危機的溫度則是市場恐慌情緒的體現，歐債危機的深度和溫度互相關聯，但卻不是一回事。因此，在評估歐債危機的進展時，不能忽視整體市場氛圍的變化，而影響市場氛圍的最關鍵因素是全球經濟前景預期的變化，即所謂的“天時”。

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