據(jù)新華網(wǎng) 當(dāng)?shù)貢r(shí)間4日，歐洲又一個(gè)國(guó)家將舉行全民公投：意大利修憲公投。公投由意大利總理倫齊推動(dòng)，旨在改革意大利臃腫的政治體系，讓政府更穩(wěn)定。倫齊此前表示，公投若失敗將辭職。公投結(jié)果有望在北京時(shí)間12月5日10:00出爐。

　　作為歐元區(qū)創(chuàng)始國(guó)之一的意大利，經(jīng)濟(jì)地位僅次于德國(guó)和法國(guó)，而公投的結(jié)果不僅僅關(guān)乎意大利內(nèi)政，也將對(duì)2017年一系列的歐洲選舉產(chǎn)生重大影響。

　　意大利現(xiàn)任總理倫齊(Matteo Renzi)此前表示，如果修憲不通過，自己將從總理的位置上辭職。

　　歐洲變局引發(fā)金融震蕩

　　據(jù)歐洲銀行業(yè)管理局統(tǒng)計(jì)，截至目前意大利銀行整體持有的不良貸款總額已經(jīng)達(dá)3600億歐元（約合4000億美元），接近意大利年度GDP的1/5。根據(jù)世界銀行公布的數(shù)據(jù)來看，意大利自2008年之后的不良貸款率一路飆升，從2007年的5.78%提高到了2015年的17.97%。

　　此外，根據(jù)歐洲銀行業(yè)管理局7月29日公布的2016年歐盟銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果，意大利第三大銀行西雅那銀行因不良債務(wù)問題表現(xiàn)最差，核心資本充足率為2.44%。

　　安盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、安盛投資管理公司投資策略主管Laurence Boone 12月4日在一場(chǎng)峰會(huì)上表示，如果意大利銀行出現(xiàn)問題，與之相關(guān)性最大的法國(guó)銀行將首先受到連帶影響，德國(guó)銀行也不能幸免。鑒于意大利銀行在歐洲銀行業(yè)中的影響力，或許整個(gè)歐洲銀行業(yè)都會(huì)受意大利危機(jī)影響承壓。但她也表示，相信歐洲央行會(huì)采取舉措穩(wěn)定歐洲銀行。

　　倫齊已明確表示，公投失敗后將辭職，一旦投票結(jié)果是不支持修改憲法，意大利政局將趨于混亂，主要政黨需要就組建新內(nèi)閣展開談判。若它們最終未能就組閣達(dá)成一致，意大利將被迫提前大選，最快可在2017年3月舉行。

　　屆時(shí)，主張進(jìn)行“脫歐公投”的民粹政黨——“五星運(yùn)動(dòng)黨”的支持率可能大增。如果出現(xiàn)這種局面，法國(guó)、瑞典、比利時(shí)等國(guó)本已存在的退歐呼聲將更高，歐盟或?qū)⒅泵娼怏w的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一位分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，意大利公投可能觸發(fā)的“多米諾骨牌”效應(yīng)，或?qū)��?dǎo)致該國(guó)國(guó)債遭進(jìn)一步拋售，收益率將觸及歷史最高，歐元對(duì)美元或急劇貶值，引發(fā)美元被動(dòng)大漲，而全球金融市場(chǎng)需要做好迎接這只“黑天鵝”的準(zhǔn)備。

　　現(xiàn)任總理試圖改變憲法弊端

　　在這種憲法制度下，意大利根本無法擁有一個(gè)長(zhǎng)期執(zhí)政的政府，繼而無法執(zhí)行長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)政策，也無法有效通過立法實(shí)行結(jié)構(gòu)性改革。因長(zhǎng)期積弊，意大利經(jīng)濟(jì)已經(jīng)積弱不堪，再疊加2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的打擊，意大利已經(jīng)到了不改不行的關(guān)口。

　　為了改變這個(gè)局面，意大利總理倫齊提出修憲公投，并且表示一旦結(jié)果不如人意將辭職，這可能導(dǎo)致意大利提前進(jìn)行選舉，以及民粹主義政黨“五星運(yùn)動(dòng)”(Five Star Movement)的支持率上升。

　　鑒于意大利經(jīng)濟(jì)萎靡不振，加之41歲的總理的支持率不斷下滑，這次公投實(shí)際上已成為對(duì)現(xiàn)任政府，以及對(duì)其在重振經(jīng)濟(jì)上表現(xiàn)的一次信任投票。

　　意大利政黨勢(shì)力分散，導(dǎo)致執(zhí)政黨很難同時(shí)控制參、眾兩院，無法保證相對(duì)固定的施政期。深感兩院制衡痛苦的執(zhí)政黨想要改變這一窘境。

　　這次公投的關(guān)鍵問題

　　1) 意大利最高領(lǐng)導(dǎo)人——總理倫齊是否下臺(tái)；

　　2）意大利是否會(huì)面臨退歐風(fēng)險(xiǎn)；

　　3）民粹主義政黨(反建制黨派)勢(shì)力是否能在歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體中攪動(dòng)風(fēng)云；

　　4）歐元區(qū)金融系統(tǒng)是否會(huì)被打開重大風(fēng)險(xiǎn)缺口……

　　公投日程安排

　　意大利當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月4日舉行公投，投票站在當(dāng)日23點(diǎn)關(guān)閉，公投結(jié)果陸續(xù)出爐要到北京時(shí)間12月5日，具體日程詳見下方：

　　以下均為北京時(shí)間12月5日時(shí)間點(diǎn)：

　　1）凌晨03:00，全民公投的投票率(turnout)數(shù)據(jù)出爐，可以從中窺見意大利南部和西西里地區(qū)的投票率；民粹主義黨派在南部和西西里有很高支持率。

　　2）06:00，投票站關(guān)閉(當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月4日23點(diǎn))，同時(shí)，出口民調(diào)出爐。

　　3）06:45，基于出口民調(diào)及初步結(jié)果，民調(diào)專家首次預(yù)估投票結(jié)果。

　　4）10:00，國(guó)內(nèi)投票最終結(jié)果公布(若進(jìn)展順利的話)，但若雙方差距很小，則需等待海外意大利人郵寄選票到達(dá)后的投票結(jié)果。

　　意大利憲法改革“百科”：六大角度看公投

　　1、憲法改革公投是什么意思？

　　意大利憲法改革公投，就是意大利政府發(fā)動(dòng)全國(guó)民眾投票，用投票結(jié)果來宣判是否同意對(duì)憲法進(jìn)行變更修改。

　　2、為什么要搞憲法改革？

　　目前倫齊領(lǐng)導(dǎo)的民主黨及執(zhí)政聯(lián)盟在眾議院擁有過半席位，在參議院則不占絕對(duì)多數(shù)。于是，意大利最高領(lǐng)導(dǎo)人——總理倫齊想從根本上解決這個(gè)問題。憲法改革的核心目的，就是削弱參議院的權(quán)力，使得兩院可由執(zhí)政黨聯(lián)盟統(tǒng)一控制，降低改革政策的推行難度。

　　3、為什么要全民公投來決定？

　　在意大利的憲法中，要修改憲法有兩個(gè)方法，一是在兩院(參議院和眾議院)都獲得三分之二以上的支持，二是進(jìn)行全民公投。第一條路倫齊(意大利總理)沒走通，所以第二條路成了唯一選擇。

　　4、憲法改革的核心內(nèi)容是什么？

　　意大利憲改的核心內(nèi)容包括三點(diǎn)：

　　1）削減參議院規(guī)模：將參議院的議員數(shù)量由315名削減至100名；這100名參議員的構(gòu)成是74個(gè)大區(qū)議員、21名市長(zhǎng)，另加總統(tǒng)有權(quán)直接任命的5名參議員。

　　2）更改參議員的產(chǎn)生方式，目前是直接選產(chǎn)生，憲改后將按照各大區(qū)人口比例，在各大區(qū)議會(huì)議員和市長(zhǎng)中產(chǎn)生。

　　3）減少參議院參政機(jī)會(huì)：憲改后的參議院將只是就“少數(shù)法案行使立法權(quán)”(比如修改憲法等法案)，而包括政府信任案在內(nèi)的大部分法案僅需眾議院通過即可。

　　5、憲改正反黨派

　　主要支持者：意大利最高領(lǐng)袖——現(xiàn)任總理倫齊、意大利民主黨(當(dāng)前執(zhí)政黨)、執(zhí)政聯(lián)盟黨派。

　　主要反對(duì)者：意大利前總理貝盧斯科尼、意大利民粹政黨“五星運(yùn)動(dòng)黨”。

　　6、各界立場(chǎng)盤點(diǎn)

　　1）意大利總理倫齊：把是否下臺(tái)與公投結(jié)果捆綁——據(jù)悉在11月18日舉行的低調(diào)會(huì)議上，倫齊對(duì)與會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人稱，若輸?shù)魬椃ǜ母锕�投，將不愿再留任�?/p>

　　2）商界領(lǐng)袖：不敢公開支持——商界領(lǐng)袖支持倫齊的改革，但他們?cè)诠�投運(yùn)動(dòng)期間卻緘默不語，因擔(dān)心自己的支持在反建制勢(shì)力橫行的時(shí)代起到相反效果。

　　3) 民調(diào)結(jié)果：反對(duì)憲法改革——法律規(guī)定公投日前最后兩周不能公布民調(diào)結(jié)果，但截止11月18日公布的40次民調(diào)結(jié)果顯示，反對(duì)修憲的比例對(duì)支持一方的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)最高達(dá)11個(gè)百分點(diǎn)。

　　4）金融市場(chǎng)：市場(chǎng)拭目以待投票結(jié)果，若公投結(jié)果為“否”，將隨即觸發(fā)投機(jī)者攪局，做空歐元資產(chǎn)是少不了的。

　　5）世界人民：大家普遍將這次公投視作“檢驗(yàn)意大利民眾是否信任倫奇”的試金石。

　　12家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)一覽

　　1）高盛：公投事件對(duì)意大利前景產(chǎn)生實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。

　　2）野村證券：若意大利提前舉行大選，預(yù)計(jì)“五星運(yùn)動(dòng)黨”可能在意大利下院占據(jù)多數(shù)席位；但是，縱然倫齊辭職也不可能引發(fā)大選，唯一可能觸發(fā)提前大選的是不信任投票，但不信任投票不可能獲得足夠支持。

　　3）花旗：憲法改革被否決可能導(dǎo)致意大利評(píng)級(jí)遭下調(diào)；受主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)影響最大的是意大利銀行業(yè)。

　　4）美銀美林：若憲改得到同意，意大利股市可能強(qiáng)勁反彈；若遭否決則情況會(huì)復(fù)雜得多。

　　5）摩根士坦利：預(yù)計(jì)歐洲股市在意大利公投前后都表現(xiàn)不佳。

　　6）倫敦資本集團(tuán)：政治不確定性可能讓投資者遠(yuǎn)離意大利資產(chǎn)并部分遠(yuǎn)離歐元。

　　7）貝倫貝格：自英國(guó)脫歐起，該機(jī)構(gòu)便將意大利潛在的政治危機(jī)視為2017年歐洲頂級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)事件；意大利問題理論上能在歐元區(qū)引發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)。

　　8）瑞士百達(dá)銀行：憲改得以通過將提振政府信心，并實(shí)質(zhì)性推高意大利股市，但公投結(jié)果不可能從根本上改變意大利和歐元區(qū)狀況。

　　9）捷克投資銀行WOOD &Company：提前舉行大選致使“五星運(yùn)動(dòng)”上臺(tái)的可能性很低。但是，若憲改遭否可能使歐洲央行宣布延期QE的能力復(fù)雜化。

　　10）路透：如果12月4日公投結(jié)果導(dǎo)致意大利債券收益走高，那么歐洲央行也準(zhǔn)備好臨時(shí)加大對(duì)意大利債務(wù)的買入。

　　11）券商伯恩斯坦：受公投結(jié)果影響巨大的行業(yè)包括：公用事業(yè)、集成油氣、電信、建筑材料、保險(xiǎn)/金融。

　　12）米蘭投資銀行：若憲改遭否決，意大利國(guó)有企業(yè)管理層可能大換血(包括電力、電網(wǎng)、航空、郵政、軍工等行業(yè))。

　　意大利公投結(jié)果影響預(yù)測(cè)

　　1、憲改若遭否決(公投結(jié)果為“否”)有何影響？

　　1）現(xiàn)任意大利總理倫齊下臺(tái)。

　　2）如果倫齊下臺(tái)，意大利很可能提前一年舉行大選。

　　3）公眾可能會(huì)對(duì)“傳統(tǒng)精英政治”產(chǎn)生失望情緒，并帶來民粹政黨“五星運(yùn)動(dòng)黨”（M5S）支持率大增，給政局帶來更大變數(shù)；五星運(yùn)動(dòng)黨在上次意大利大選中的支持率超過25%。

　　4）意大利面臨退歐風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橛型�上位的五星黨派的主要計(jì)劃之一，即是推動(dòng)意大利舉行“退歐公投”(退出歐元區(qū)的公投)。

　　5）這將是今年主要西方國(guó)家中“反建制勢(shì)力”的第三次大勝。此前的兩次分別為英國(guó)意外脫歐和特朗普勝選。

　　6）將為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體(意大利)再次陷入政治動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)衰退打開大門。

　　7）可能促發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)分崩離析的擔(dān)憂，并引發(fā)歐元大跌、資本逃離等損害經(jīng)濟(jì)及系統(tǒng)穩(wěn)定的事情。

　　8）加劇意大利銀行業(yè)危機(jī)大爆發(fā)，因擁有大量不良貸款且擔(dān)心是否可以進(jìn)行資本重組，意大利銀行業(yè)一直處在壓力之下。且12月的第一周，頻臨危機(jī)的意大利第三大銀行——西亞那銀行將發(fā)起一個(gè)籌集50億歐元現(xiàn)金的項(xiàng)目可能失敗，并引發(fā)銀行倒閉憂慮及銀行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂情緒迅速飆升。

　　9）企業(yè)投資料受打壓。

　　10) 意大利甚至歐元區(qū)發(fā)生資本外逃。

　　11）意大利甚至歐元區(qū)的股市匯市債券價(jià)格跳水，避險(xiǎn)資產(chǎn)受捧。

　　2、憲改若通過(公投結(jié)果為“是”)有何影響？

　　1）意大利現(xiàn)任總理倫齊將繼續(xù)執(zhí)政；

　　2）參議院權(quán)利明顯變小，眾議院的權(quán)力則明顯放大；

　　3）在朝黨派(執(zhí)政黨及執(zhí)政聯(lián)盟)權(quán)力將得到強(qiáng)化，在野黨派影響力將減弱；

　　4）政府推行政策的掣肘力量減弱，有利于快速統(tǒng)一行動(dòng)；

　　5）意大利退歐的風(fēng)險(xiǎn)迅速下降，相關(guān)憂慮消散；

　　6）市場(chǎng)短期內(nèi)對(duì)意大利資產(chǎn)及歐元資產(chǎn)的信心回升；

　　7）企業(yè)界對(duì)投資前景信心增強(qiáng)；

　　8）有望在中短期內(nèi)刺激意大利經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)；

　　9）意大利銀行業(yè)危機(jī)大爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)明顯降低，資本可能由外逃逆轉(zhuǎn)為回流。