宏觀經(jīng)濟(jì)的下行趨勢(shì)在本周即將公布的5月數(shù)據(jù)中有望得到進(jìn)一步的印證。農(nóng)銀信用添利債券基金的擬任基金經(jīng)理吳江認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)和通脹仍在尋底過(guò)程中，今年有望降到3%以下，債市將仍處于牛市階段，其中中低評(píng)級(jí)的信用債投資空間更大。

　　吳江認(rèn)為，無(wú)論是從宏觀經(jīng)濟(jì)增速、通貨膨脹指標(biāo)還是流動(dòng)性狀況來(lái)看，債券市場(chǎng)都處于全面利好狀態(tài)。宏觀經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期下行表明實(shí)際情況比市場(chǎng)預(yù)期的要壞，目前經(jīng)濟(jì)仍處在下行通道中。“假如未來(lái)CPI回到3%以下，同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然堪憂，不排除央行降息的可能。”

　　去年四季度以來(lái)，在CPI下行和流動(dòng)性逐步改善的背景下，債市呈現(xiàn)出慢牛格局。在利率債和高評(píng)級(jí)信用債高歌猛進(jìn)之后，吳江認(rèn)為，中低評(píng)級(jí)信用債有望接力牛市下半場(chǎng)，“一般而言，在經(jīng)濟(jì)尋底的過(guò)程中，利率債先漲，然后是高評(píng)級(jí)的信用債，最后是低評(píng)級(jí)的信用債。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)下滑的過(guò)程中，隨著投資需求的下降，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率先下行，此時(shí)由于經(jīng)濟(jì)低迷，中低評(píng)級(jí)的企業(yè)存在信用風(fēng)險(xiǎn)，信用利差還維持得很高。但是隨著經(jīng)濟(jì)觸底緩慢復(fù)蘇的過(guò)程，企業(yè)的信用水平在改善，中低評(píng)級(jí)信用債將加速上漲。”