國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富做客中新網(wǎng)視頻訪談《財(cái)富峰談匯》。 中新網(wǎng) 張龍?jiān)茢z
中新網(wǎng)5月10日電 近期，人民幣匯率連創(chuàng)新高，“熱錢(qián)”流入壓力成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。6日，國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站發(fā)布通知稱，將加強(qiáng)對(duì)異常資金流入的審查，還要求銀行加強(qiáng)結(jié)售匯綜合頭寸管理等。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富昨日做客中新網(wǎng)視頻訪談《財(cái)富峰談匯》時(shí)表示，對(duì)熱錢(qián)的管理類似于貓抓老鼠的游戲。目前仍然是采取行政的手段，來(lái)限制跨境資金流動(dòng)，短期內(nèi)是有效的，但如果利益是很大，熱錢(qián)還是會(huì)會(huì)找到其他進(jìn)來(lái)的渠道。
遏制熱錢(qián)流入是個(gè)貓抓老鼠游戲
國(guó)家外匯管理局6日下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，通知要求加強(qiáng)外匯資金流入管理，6月1日起，現(xiàn)場(chǎng)核查異常資金流入線索，外匯局將首次對(duì)銀行外匯存貸比單獨(dú)進(jìn)行規(guī)范， 限制銀行外幣貸款的份額。
有分析師認(rèn)為，《通知》首次對(duì)銀行外匯存貸比單獨(dú)進(jìn)行規(guī)范，主要是為了限制銀行外匯貸款的份額，旨在從銀行這一環(huán)節(jié)遏制資金的套利行為。
陳道富表示，這是對(duì)人民幣升值預(yù)期的一個(gè)反應(yīng)，可以避免和降低借助通過(guò)外匯貸款轉(zhuǎn)化成人民幣使用套利行為。銀行端口和企業(yè)端口成為熱錢(qián)流入一個(gè)非常重要通道，有必要進(jìn)行規(guī)范或者限制通過(guò)這兩個(gè)渠道純粹為了投機(jī)的資金流入。
陳道富還表示，對(duì)熱錢(qián)的管理類似于貓抓老鼠的游戲。目前仍然是采取行政的手段，來(lái)限制跨境資金流動(dòng)，短期內(nèi)是有效的，在還沒(méi)有找到一個(gè)替代辦法的情況下，原有一些做法，會(huì)受到一些抑制。但如果利益是很大，熱錢(qián)還是會(huì)會(huì)找到其他進(jìn)來(lái)的渠道，除了貿(mào)易現(xiàn)象，比如跨境人民幣直接投資(FDI)，F(xiàn)DI在連續(xù)幾個(gè)月下跌以后，現(xiàn)在又出現(xiàn)一個(gè)增長(zhǎng)。
陳道富進(jìn)一步指出，國(guó)際量化寬松的沖擊下，如果不改革可能是一個(gè)災(zāi)難。量化寬松可能帶來(lái)泡沫，帶來(lái)流動(dòng)性泛濫等不利的因素。通過(guò)改革能夠一定程度上來(lái)約束投機(jī)，要均衡來(lái)管理核心還是創(chuàng)造一個(gè)更有效的體制，良性運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)體。
央行重啟央票發(fā)行 旨在短期應(yīng)對(duì)熱錢(qián)流入
時(shí)隔17個(gè)月，央行今早發(fā)行了今年第一期央票，對(duì)此，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富表示，央行重啟央票發(fā)行，旨在短期應(yīng)對(duì)“熱錢(qián)”流入。
陳道富表示，最近外匯增加了1.2萬(wàn)億，增加非常快，人民銀行一般通過(guò)央票來(lái)對(duì)沖這些熱錢(qián)流入的影響。
陳道富說(shuō)，央票發(fā)行仍然是一個(gè)資金池概念，央行仍然采取這種資金池來(lái)吸納國(guó)外量化寬松的貨幣政策對(duì)我貨幣供應(yīng)量的影響。“把吸納來(lái)的資金放在池子里面，沖銷這部分流動(dòng)性，保證中國(guó)內(nèi)部的貨幣環(huán)境，能夠滿足央行合理的水平。”
陳道富認(rèn)為，央行重啟央票發(fā)行，只是說(shuō)明中國(guó)央行還在動(dòng)用央票的方法，央行還沒(méi)有提高存款準(zhǔn)備金率，面對(duì)境外“熱錢(qián)”流入，央行現(xiàn)在還是把它當(dāng)成一個(gè)短期的應(yīng)對(duì)因素。
貨幣總量充足 百姓焦慮尋求投資渠道
四月份的CPI同比上漲2.4%，較三月上漲0.3%，有觀點(diǎn)認(rèn)為，季節(jié)性因素和偶然性因素對(duì)CPI走勢(shì)影響并不大，特別需要關(guān)注的是貨幣，需要謹(jǐn)防貨幣超發(fā)來(lái)加大通貨膨脹的壓力。陳道富在做客中新網(wǎng)視頻訪談時(shí)表示，從總量角度來(lái)看，社會(huì)上充斥著流動(dòng)性。老百姓在尋找投資渠道，在找理財(cái)產(chǎn)品，這說(shuō)明大家都很焦慮，社會(huì)上的錢(qián)可能多了。
陳道富表示，四月份的CPI數(shù)據(jù)顯示，大部分的食品價(jià)格環(huán)比都在往下跌；非食品價(jià)格，除交通跟通訊器材類的是在下跌，其他絕大部分環(huán)比則仍在上升。他認(rèn)為，非食品價(jià)格更多的反應(yīng)是生產(chǎn)成本跟貨品運(yùn)輸?shù)挠绊懀雀h(huán)比都非常非常穩(wěn)定。它反映了中國(guó)原來(lái)大量的貨幣對(duì)中國(guó)現(xiàn)在的生產(chǎn)成本、對(duì)物價(jià)持續(xù)的影響，逐步釋放到經(jīng)濟(jì)里面去。非食品類物價(jià)漲幅非常穩(wěn)定，甚至現(xiàn)在仍然在上升，需要高度關(guān)注，這是一個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題。
陳道富指出，貨幣超不超發(fā)是一個(gè)相對(duì)性的概念。從總量角度來(lái)看，現(xiàn)在整個(gè)社會(huì)上充斥著流動(dòng)性。老百姓的錢(qián)都在尋找投資渠道，大家都在找理財(cái)產(chǎn)品，這說(shuō)明大家都很焦慮，社會(huì)上的錢(qián)可能多了。
但陳道富也指出，另外一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)又吸引不到真正的資金。當(dāng)前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金比原來(lái)略有緩解，仍然是相對(duì)緊張的。
“怎么看‘貨幣超發(fā)’？我認(rèn)為社會(huì)上貨幣總量是多的，但是由于經(jīng)濟(jì)內(nèi)在機(jī)制問(wèn)題，以及金融體系的分配體制問(wèn)題，導(dǎo)致真正有效率的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)能夠提供有效率的項(xiàng)目在下降。相對(duì)來(lái)說(shuō)，并不缺表面上的貨幣，而是缺乏一個(gè)能夠找到有良好預(yù)期的投資機(jī)會(huì)。如果渠道比較順暢的話，當(dāng)前貨幣量是足以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。更核心的是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)要通過(guò)改革來(lái)真正提供這種投資機(jī)會(huì)。”
地方項(xiàng)目市場(chǎng)化融資給熱錢(qián)流入提供標(biāo)的
中國(guó)一季度國(guó)際收支表顯示，中國(guó)金融及資本項(xiàng)下實(shí)現(xiàn)順差1018億美元，而2012年資本及金融項(xiàng)下逆差1173億美元，顯示一季度有熱錢(qián)流入。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，地方的一些投資項(xiàng)目對(duì)“熱錢(qián)”的吸引力最大。今年相關(guān)部門(mén)控制信貸規(guī)模，但各地方政府在推進(jìn)城鎮(zhèn)化的過(guò)程中產(chǎn)生了巨大的資金需求，境外資本成為解決這些需求的重要途徑，它們獲取10%以上的年回報(bào)率是非常容易。
陳道富表示，目前有部分地區(qū)借助市場(chǎng)化的渠道為一些項(xiàng)目提供融資渠道，這些項(xiàng)目提供10%回報(bào)，給海外的熱錢(qián)流入提供了一個(gè)理由或者標(biāo)的。
國(guó)家外匯管理局6日下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，通知要求加強(qiáng)外匯資金流入管理，6月1日起，現(xiàn)場(chǎng)核查異常資金流入線索，外匯局將首次對(duì)銀行外匯存貸比單獨(dú)進(jìn)行規(guī)范， 限制銀行外幣貸款的份額。
陳道富認(rèn)為，這些措施可能會(huì)緩和人民幣升值的壓力，但根本的問(wèn)題，背后的邏輯還沒(méi)有完全消除。基本面沒(méi)有變，這只是一個(gè)暫時(shí)的治標(biāo)的辦法，來(lái)增加套利的成本。套利資金成本增加了，但仍然存在動(dòng)力，所以人民幣匯率重新又出現(xiàn)升值。要真正防止熱錢(qián)跨境資金流動(dòng)，需要中國(guó)從貨幣政策，經(jīng)濟(jì)改革，甚至在匯率上面有更多的權(quán)衡，取得一個(gè)更有效辦法。(中新網(wǎng)金融頻道)
