6月底美國(guó)第二輪量化寬松的貨幣政策(Q E2)將要到期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否繼續(xù)推出第三輪量化寬松貨幣政策(Q E3)給予較大關(guān)注。筆者認(rèn)為，美國(guó)極其寬松的貨幣政策必將得到延續(xù)，但Q E3未必會(huì)推出。

　　首先，Q E2不能解決美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后違背常規(guī)繼續(xù)推出Q E2，無(wú)非是想轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)棘手的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。但從實(shí)施Q E 2以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的復(fù)蘇放緩及經(jīng)濟(jì)刺激措施在擴(kuò)大就業(yè)方面的效果遠(yuǎn)低于預(yù)期來(lái)看，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題沒(méi)能得到有效解決。

　　其次，Q E2的負(fù)面作用逐漸顯現(xiàn)。一方面美國(guó)國(guó)內(nèi)C P I逐月攀升，目前已上升至3 .20%，通脹壓力逐漸顯現(xiàn)；另一方面，Q E 2造成國(guó)際大宗商品價(jià)格暴漲和新興國(guó)家較大的通脹壓力。為抑制通脹，新興經(jīng)濟(jì)體在收縮需求，而同時(shí)美國(guó)則在刺激國(guó)內(nèi)需求，這樣就加劇了美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不平衡。本次金融危機(jī)本質(zhì)是全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡、矛盾激化后的總爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)再平衡是從根本上解決危機(jī)的途徑，而Q E 2的實(shí)際效果卻在加劇這種不平衡，若美國(guó)再次實(shí)施Q E3將不得不顧慮到這方面的危害。

　　但是，美國(guó)仍然而且也必定會(huì)維持極為寬松的貨幣政策。全球經(jīng)濟(jì)最大的不平衡是美國(guó)的逆差和新興經(jīng)濟(jì)體的順差，為減少逆差，美國(guó)需要重振制造業(yè)。寬松的貨幣政策一方面誘導(dǎo)美元貶值，提高美國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面也為美國(guó)技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造較為寬松的環(huán)境。美國(guó)經(jīng)濟(jì)再平衡其實(shí)就是一個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程，即增加制造業(yè)在G D P中的比例，無(wú)論增加出口還是技術(shù)創(chuàng)新都有利于美國(guó)這種戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)，而這需要寬松的貨幣政策與之配套。

　　所以說(shuō)，美國(guó)Q E3政策未必會(huì)推出，但美國(guó)較為或極為寬松的貨幣政策必將得到延續(xù)。美國(guó)可以采用兩種方式保持目前極為寬松的貨幣政策：一是繼續(xù)維持低利率，直至經(jīng)濟(jì)完全復(fù)蘇；二是延長(zhǎng)量化寬松貨幣政策所發(fā)行貨幣的持有時(shí)間。

　　若如前所言，Q E 3沒(méi)有被推出，對(duì)大宗商品價(jià)格影響較為中性，因?yàn)槭袌?chǎng)上較為充裕的資金仍然存在；若一旦美國(guó)真的推出Q E 3，則新增資金必然興風(fēng)作浪，引起商品價(jià)格劇烈波動(dòng)。(格林期貨　孫二偉)