金價、油價齊上漲 全球“寬松潮”一觸即發

　　美聯儲果如市場預期，在“扭曲操作”年末到期后，推出所謂的QE4。

　　當地時間12月12日，美聯儲在結束了為期兩天的2012年最后一次貨幣政策例會后宣布，用新的國債購買計劃來替代即將于年底到期的“扭曲操作”，并用量化指標來引導未來升息決策。分析人士認為，此番美聯儲的政策新意有兩點，一是“開放式”的資產購買計劃，二是“條件式”的利率期限。

　　QE4政策出臺后，油價隨之大漲。布倫特1月期貨價格上漲1.49美元，漲幅為1.38%。金價也小幅上漲。當天，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2月合約黃金期價收于每盎司1717.9美元，比前一交易日上漲8.3美元，漲幅為0.49%。

　　銀河證券首席經濟學家左曉蕾在接受《國際金融報》記者采訪時指出：“對中國來說，這輪量化寬松政策最大的影響就是通貨膨脹，它會帶來流動性過剩，從而推動人民幣升值和大宗商品市場價格上升，同時帶來輸入型的流動性壓力，推動中國的通貨膨脹。”

　　有分析認為，隨著美聯儲再次帶頭放水，即使其他各國央行不認同其做法，為求自保和提振經濟，也將隨后加入“放水”行列，全球“寬松潮”一觸即發。

　　首次附加加息條件

　　美聯儲此次決議最大的亮點是，首次將具體的失業率目標作為短期利率上調的門檻。美聯儲表示，除非失業率降至6.5%或更低，并且通貨膨脹率預期保持在接近2%的目標，否則2008年12月以來的超低利率政策不會改變。根據預期，這意味著接近于零的聯邦基金利率將延續至2015年。

　　有分析認為，公開將具體的失業率和通貨膨脹率目標作為短期利率上調的門檻，對美聯儲而言是一個重要轉變。這體現了央行官員的觀點，即可以通過影響人們的未來預期來影響現在的經濟活動。

　　高頻經濟信息社美國首席經濟學家吉姆·奧沙利文說，美聯儲此次貨幣政策會議顯示，美國政策已不局限于傳統的日期規律，而是更注重時機和效果，措辭上也更加清晰明確。對于保持低利率的時長，美聯儲也一改之前“至少到2015年中期”的說法，變成一個明確的就業水平指標。“總之，美聯儲政策更為激進，政策前提更為具體。”奧沙利文說。

　　許多對美聯儲政策持批評態度的人士則認為，美聯儲為尋求提振經濟增長已走得太遠。這些批評人士表示，美聯儲向銀行注入如此大量的流動性，可能將使金融系統面臨新的通貨膨脹風險或金融泡沫，但卻收效甚微。

　　美聯儲也難撼市場

　　與此前幾輪量化寬松相比，這一次大宗商品的表現略為平淡。貴金屬也在利好出臺之后，迅速沖高回落。股市更是波瀾不驚。當天收盤時，美國股市三大股指基本收平。市場分析師彼得·卡爾迪洛說，市場對美聯儲宣布新的刺激措施早有預期，并已經有所消化，因此相比之下，當天美聯儲主席伯南克的講話對市場影響更大。

　　當天，伯南克在媒體見面會上說，美國經濟和就業近來溫和增長，失業率雖然出現一定下降，但依然處于高位。居民消費繼續增長，房地產市場進一步改善，但企業固定資產投資增長放緩。另外，他還強調，一旦美國出現大規模的削減開支和增加稅收的“財政懸崖”，單憑美聯儲的貨幣政策不足以沖抵其負面影響。在伯南克講話之后，美國股市出現賣壓，推動道瓊斯指數最終報跌。

　　著名資產管理公司百仕通集團董事長兼首席執行官斯蒂芬·施瓦茨曼當天說，市場目前普遍預期，美國國會兩黨會就削減財政赤字達成一致，但是“財政懸崖”談判拖得越久，對市場的負面影響就越大，而一旦無法及時達成協議，則將對市場產生巨大沖擊。

　　奧本海默基金首席經濟學家杰里·魏步曼也說，美聯儲新政對市場提振作用有限，因為“美聯儲的政策相較以往并沒有發生太大改變，而且投資者還懷疑這些政策對改善經濟和創造就業的實際作用”。他認為，“這些政策并沒有改變市場對經濟增長的預期。”

　　新興市場最“受傷”

　　對于第四輪量化寬松政策的推出，分析人士認為，目前對美國就業和消費的提振并未起到明顯效果，相反，“印鈔機”的持續開啟，加重了全球流動性泛濫的程度。此外，由于美聯儲將繼續向全球釋放流動性，將給市場帶來一定影響。

　　業內專家普遍認為，量化寬松將帶來流動性的進一步泛濫。發展中國家無疑會受到美元泛濫的沖擊，造成本幣升值、出口走弱的結果。

　　量化寬松所導致的印鈔行為，加大了美元繼續貶值的可能。數據顯示，在美聯儲宣布推出QE4之后，美元指數出現一定程度的下挫，美元對主要貨幣普遍走軟。

　　值得注意的是，隨著美聯儲的再次帶頭放水，為求自保和提振經濟，其他各國央行或也加入放水行列。

　　左曉蕾對記者表示，發達國家都在推行量化寬松。“新興市場國家則是寬松貨幣政策壓力的承受者，資本的流入、大宗商品市場價格的上漲、貨幣的升值都是寬松政策所帶來的負面效應的影響，是新興市場國家極力抵制的。”

　　值得注意的是，量化寬松政策的持續推出，對中國經濟的負面影響不言而喻。就中國經濟而言，美元持續走軟會進一步加大人民幣升值的壓力，給本已疲弱的出口帶來拖累。與此同時，印鈔行為可能會給包括中國在內的新興市場國家帶來“熱錢壓境”的后果，加劇資產價格上漲壓力。

　　“美國目前是零利率，而中國基準利率是3%，資金進來只要擱到銀行就能凈賺3%的收益。”中國社科院世經所美國經濟研究中心主任肖煉對外指出。

　　肖煉同時認為，由于全球大宗商品均是以美元計價，印鈔行為而導致的美元貶值，會帶來包括石油等大宗商品價格的上漲，會對中國形成輸入型通脹壓力，增加明年物價上漲的不確定性。