朱民

　　國(guó)際貨幣基金組織（IMF）連續(xù)幾年認(rèn)同香港防范資產(chǎn)泡沫、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的成效。雖然預(yù)期2013年全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)趨穩(wěn)定，但是，國(guó)基會(huì)副總裁、人民銀行前副行長(zhǎng)朱民在接受香港《信報(bào)》專訪時(shí)警告，年內(nèi)最大風(fēng)險(xiǎn)管理是避免樂(lè)觀主義，香港必須關(guān)注資金外流令利率回升，以及風(fēng)險(xiǎn)累積增加金融危機(jī)的可能性。

　　他關(guān)注美、歐、日等國(guó)透過(guò)印鈔刺激經(jīng)濟(jì)，大量資金流到新興市場(chǎng)，令后者資產(chǎn)市場(chǎng)受惠；但資金總有流走的一天，要有心理準(zhǔn)備，認(rèn)真防范資本逆流時(shí)對(duì)利率水平、金融市場(chǎng)等影響。

　　他說(shuō)：“以香港為例，這不僅是管理市場(chǎng)預(yù)期，應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)控制。在聯(lián)系匯率下，香港等于沒(méi)有匯率波動(dòng)，但利率走勢(shì)將引起股市波動(dòng)，這里的債市較小，股市波動(dòng)將影響企業(yè)、個(gè)人財(cái)富的變化�！�

　　朱民引述國(guó)基會(huì)的觀察指出，過(guò)去六個(gè)月，投資者風(fēng)險(xiǎn)胃納持續(xù)上升，原因是低利率、流動(dòng)性寬松，資產(chǎn)收益自然較低，投資者便愿意冒更大風(fēng)險(xiǎn)，即所謂“risk-on”，取得更高回報(bào)。他警告，這些風(fēng)險(xiǎn)是不斷積累，回想2007年的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)積累到某一點(diǎn)就會(huì)爆發(fā)。

　　同時(shí)，他表示，假如“印鈔”國(guó)突然加息，將令資金快速回流本國(guó)，可能對(duì)全球產(chǎn)生較大變化，獲資金流入的新興市場(chǎng)處于被動(dòng)狀態(tài)，惟有要求“放水”的國(guó)家提高貨幣政策透明度。

　　去年下半年美國(guó)加碼量寬，金管局多次承接美元賣盤(pán)、向市場(chǎng)注入港元，估計(jì)流入的資金超過(guò)900億元；甚至有不少人認(rèn)為，今年年初股市交投暢旺，反映外來(lái)資金從樓市、債市轉(zhuǎn)投股市。

　　朱民認(rèn)為，香港經(jīng)濟(jì)體系還是比較小，沒(méi)有辦法左右資金的流向，流入流出時(shí)往往跟當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)沒(méi)有關(guān)系�！拔覀儼l(fā)現(xiàn)，過(guò)去24個(gè)月，資金從美國(guó)到亞洲，走了四個(gè)很完整的‘S’字：六個(gè)月資本從美國(guó)流出，接著六個(gè)月回來(lái)，之后六個(gè)月再流出，六個(gè)月后再流入，把這個(gè)‘S’字寫(xiě)得非常漂亮，顯示資金逗留的時(shí)間較短。”

　　他解釋說(shuō)，這與波動(dòng)指數(shù)（VIX）有關(guān)，錢(qián)走到亞洲后，因害怕市場(chǎng)波動(dòng)，不放心，于是回到美國(guó)，之后發(fā)現(xiàn)其實(shí)市場(chǎng)環(huán)境也不錯(cuò)，錢(qián)又流進(jìn)亞洲。