港元連續(xù)升值“逼”得香港金管局不得不連續(xù)出手，又一場匯率保衛(wèi)戰(zhàn)已經(jīng)吹響號角。11月1日一天之內(nèi)，香港金管局連續(xù)兩次出手干預(yù)港元匯率，向市場拋售共計46.5億港元。這次出手不僅是自10月19日以來的第八次，也是其連續(xù)三個交易日進行干預(yù)，因港元兌美元觸及強方兌換保證水平。這八次干預(yù)，也使得金管局總共向市場注入的資金量達約244億港元。

　　“并非自由浮動的香港匯率制度決定，一旦國際資金有突然的流入或是流出，香港金管局就將進行入市干預(yù)，以維持穩(wěn)定的匯率。”中國建設(shè)銀行高級研究員趙慶明對《經(jīng)濟參考報》記者表示。

　　根據(jù)香港貨幣發(fā)行局設(shè)計，港元兌美元即期匯率觸及強方或弱方兌換保證時，金管局將入市進行干預(yù)。兌換保證承諾一旦匯率觸及上下限，金管局將以一個固定的匯率買賣港元或美元。在強方兌換保證方面，金管局承諾在7.75的水平向持牌銀行買入美元，而弱方兌換保證方面，金管局承諾在7.85賣出美元。

　　連續(xù)的入市干預(yù)仿佛將我們帶回三年前。金融危機爆發(fā)后，從2008年10月至2009年12月間，金管局也頻頻出手干預(yù)以維持港元匯率，不僅曾出現(xiàn)過連續(xù)多日入市注資的情況，一日內(nèi)連續(xù)注資多次的情況也有發(fā)生。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，在當時一年多的時間內(nèi)，香港金管局多次向市場注資總共達4847億港元。而在那時連續(xù)干預(yù)行為的背后，正是國際資金大舉入港的事實。據(jù)香港金管局總裁陳德霖在2009年底的表態(tài)，自2008年10月，有超過6400億港元的海外資金流入香港，香港的資產(chǎn)價格面臨全面上行壓力。

　　歷史是否會重演？答案需要時間來驗證，不過，在美聯(lián)儲Q E 3釋放流動性的背景下，干預(yù)舉動正向市場釋放一個重要信號———短期內(nèi)，熱錢確實在加速涌入香港。熱錢持續(xù)涌入香港的股市和樓市，并推高資產(chǎn)價格。股市方面，恒生指數(shù)從9月5日的低位19145點反彈至11月1日的年內(nèi)新高21821.87點，在整個10月間，恒生指數(shù)累計上漲3.8%。樓市方面，反映香港房價走勢的中原城市領(lǐng)先指數(shù)CCL最新一期(2012年10月21日至25日)報112.25，連續(xù)5個星期創(chuàng)出新高，而在Q E 3推出前的一期(9月10日至16日)，該指數(shù)為108.17點。

　　“增量資金在全球范圍內(nèi)尋找安全出口，新興市場，尤其是亞太的新興市場因為相對穩(wěn)定而成為它們的目標。”中信銀行總行國際金融市場專家劉維明表示。他還指出，此次熱錢大量涌入香港的一重背景是Q E3，另一重背景是中國因素，即外界對中國經(jīng)濟的“軟著陸”預(yù)期以及市場上人民幣升值預(yù)期的轉(zhuǎn)向。

　　與前期市場上對人民幣一邊倒的貶值預(yù)期不同，最近，風(fēng)向一變，升值預(yù)期迅速主導(dǎo)市場情緒。11月1日，人民幣兌美元詢價盤中再度觸及1%的波幅上限6.2387元，這已是人民幣匯率在6個交易日內(nèi)第5次觸及“漲停”。而在前一個交易日，人民幣兌美元收于6 .2372元，創(chuàng)下匯改以來新高。農(nóng)行首席經(jīng)濟學(xué)家向松祚在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，預(yù)期有一個自我實現(xiàn)的過程，而這可能形成一個更大的人民幣單邊升值的預(yù)期。除非是其他力量出現(xiàn)了顯著變化，那么升值預(yù)期在一定階段內(nèi)會形成趨勢。

　　熱錢襲港源于中國因素，似乎也意在中國內(nèi)地。《明報》、《東方日報》和《信報》等香港媒體分別發(fā)表多篇文章認為，熱錢來港的意圖是流入香港的股市和樓市，但這只是第一步，其最終目的是押注人民幣升值，通過香港人民幣市場進入中國內(nèi)地。廣東省社科院《境外資金在中國大陸異常流動研究》課題組的跟蹤研究和對100多個地下錢莊的監(jiān)控結(jié)果顯示，從9月下旬開始，境外熱錢加大了流入內(nèi)地的趨勢，并預(yù)計10月份國際熱錢流入香港和內(nèi)地的總量超過9月，熱錢加速流入的勢頭至少延續(xù)到今年年底。

　　劉維明指出，盡管中國金融體系沒有完全開放，熱錢的沖擊不會形成系統(tǒng)性風(fēng)險，但是資金從香港進入內(nèi)地的渠道并不能完全堵住，不能排除熱錢偽裝成各種合法渠道流進來。他還特別強調(diào)，由于人民幣已經(jīng)接近均衡匯率水平，此次的人民幣升值并不是新一輪長時間升值的開始，而是此前一輪升值的尾聲。在未來一段時間內(nèi)，美國“財政懸崖”問題等風(fēng)險可能爆發(fā)，而一旦市場預(yù)期出現(xiàn)變化，不排除熱錢在這輪快速流入之后，再次快速流出。“這種風(fēng)險，值得監(jiān)管部門高度警惕。”劉維明說。