制圖 何將

　　央行決定從即日起啟用公開市場短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(Short-term LiquidityOperations，SLO)，作為公開市場常規(guī)操作的必要補(bǔ)充，在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)使用。

　　流動(dòng)性調(diào)節(jié)新工具

　　日前，央行發(fā)布“公開市場業(yè)務(wù)公告［2013］第1號”指出，即日起將在公開市場啟用短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具以促進(jìn)銀行流動(dòng)性和市場利率平穩(wěn)運(yùn)行。

　　該工具以7天期以內(nèi)短期回購為主，原則上在公開市場常規(guī)操作的間歇期使用，操作對象為公開市場業(yè)務(wù)一級交易商中具有系統(tǒng)重要性、資產(chǎn)狀況良好、政策傳導(dǎo)能力強(qiáng)的部分金融機(jī)構(gòu)。

　　央行公告顯示，短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具參與機(jī)構(gòu)分別是工行、建行、農(nóng)行等共12家銀行。此前，央行于周一、周三針對37家一級交易商進(jìn)行品種詢量，于每周二、周四進(jìn)行投標(biāo)。

　　補(bǔ)充常規(guī)操作

　　此前，公開市場常規(guī)操作都是周二、周四進(jìn)行，作為公開操作的必要補(bǔ)充，SLO將出現(xiàn)在周一、周三、周五。這意味著央行將在周一至周五每天都可進(jìn)行靈活的資金投放、回籠的操作。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政表示，SLO解決了原先市場利率可能會出現(xiàn)一周兩次劇烈波動(dòng)的問題，使得市場利率能夠維持在央行逆回購的利率附近。

　　目前，我國公開市場操作主要以7天以上回購為主，期限主要分7天期、14天期、28天期等。而SLO以7天期以內(nèi)短期回購為主，遇節(jié)假日可適當(dāng)延長操作期限。

　　準(zhǔn)備金率將少用

　　業(yè)界普遍認(rèn)為，SLO的啟用，預(yù)示著正、逆回購將成為央行調(diào)節(jié)流動(dòng)性的主流工具，此舉也意味著未來存款準(zhǔn)備金率的使用頻率將減少甚至逐漸淡出。也有部分業(yè)界專家提醒，正、逆回購與存款準(zhǔn)備金率對流動(dòng)性的影響有差別，兩者可并行使用。但可以預(yù)見的是，存準(zhǔn)率的使用頻率將減少。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出，短期調(diào)節(jié)可使央行調(diào)控更加靈活有效。郭田勇認(rèn)為，目前央行調(diào)控流動(dòng)性還是以公開市場操作為主，但如果出現(xiàn)流動(dòng)性缺口比較大的時(shí)候，也不排除下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　記者 高晨