中新網(wǎng)3月28日電 證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站昨晚公告中國(guó)平安可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目已順利過(guò)會(huì)。這是繼民生銀行發(fā)行200億元A股可轉(zhuǎn)債之后，證監(jiān)會(huì)再次核準(zhǔn)的可轉(zhuǎn)債融資方案。

　　公開(kāi)資料顯示，本次中國(guó)平安發(fā)行的不超過(guò)260億元可轉(zhuǎn)債，期限6年；票面利率不超過(guò)3%；轉(zhuǎn)股期為自發(fā)行結(jié)束之日滿6個(gè)月后的第一個(gè)交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日止；初始轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于公布募集說(shuō)明書(shū)之日前20個(gè)交易日A股股票交易均價(jià)和前一個(gè)交易日A股股票交易均價(jià)。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是把雙刃劍

　　年報(bào)顯示，中國(guó)平安2012年旗下保險(xiǎn)、銀行、投資三大業(yè)務(wù)均衡發(fā)展�？傎Y產(chǎn)、凈資產(chǎn)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)達(dá)到267.5億元，增長(zhǎng)18.5%。截至2012年底的中國(guó)平安集團(tuán)償付能力充足率為185.6%，平安壽險(xiǎn)償付能力充足率為190.6%，平安產(chǎn)險(xiǎn)償付能力充足率為178.4%。

　　保險(xiǎn)公司與銀行一樣，同是高負(fù)債經(jīng)營(yíng)行業(yè)。對(duì)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，資本源自負(fù)債，負(fù)債越高，對(duì)資本的要求越高，負(fù)債增長(zhǎng)越快，融資壓力越大。加之為了符合保監(jiān)會(huì)的審慎監(jiān)管策略，保險(xiǎn)公司都將償付能力充足率目標(biāo)從金融危機(jī)前的100%提高到了現(xiàn)在的150%。中國(guó)平安業(yè)績(jī)報(bào)喜的背后，是顯而易見(jiàn)的對(duì)資金的渴求的事實(shí)。

　　險(xiǎn)企融資老大難

　　事實(shí)上，資金“饑渴”是中國(guó)險(xiǎn)企的 “通病”。險(xiǎn)企日益增長(zhǎng)的資金需求與愈來(lái)愈匱乏的融資渠道之間的矛盾也日漸明顯。

　　國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企最常使用的股東增資和發(fā)行次級(jí)債的融資方式，經(jīng)常是企業(yè)融資的權(quán)宜之計(jì)。次級(jí)債可以解決企業(yè)1-2年內(nèi)的資金需求，但對(duì)3-5年后的資金需求就無(wú)能為力了。而且受發(fā)行規(guī)模的限制，企業(yè)發(fā)行次級(jí)債頻率越高，發(fā)行規(guī)模就越小。而股東增資不僅融資成本高且極易引起股價(jià)的劇烈動(dòng)蕩。

　　想要找到一條長(zhǎng)久的融資渠道非IPO莫屬。但目前疲軟的行情，使得股市的融資功能打了不少折。

　　再保險(xiǎn)也是險(xiǎn)企的一種融資選擇。它可以增加保險(xiǎn)公司的分出責(zé)任，減少最低資本需求，以緩解或解決保險(xiǎn)公司償付能力問(wèn)題。但這種方法帶來(lái)的“后遺癥”是保費(fèi)外流，在以可轉(zhuǎn)債破局融資難

　　2012年5月，保監(jiān)會(huì)的一紙通知，為資金饑渴的保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)了希望。保監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市保險(xiǎn)公司發(fā)行次級(jí)可轉(zhuǎn)換債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確了上市保險(xiǎn)公司/集團(tuán)發(fā)行次級(jí)可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股前即可計(jì)入公司的附屬資本，并批準(zhǔn)了中國(guó)平安首家發(fā)行次級(jí)可轉(zhuǎn)債。

　　采用可轉(zhuǎn)債方式融資，一方面可以降低融資成本，因?yàn)檗D(zhuǎn)債票面利率較低，而不需要像增發(fā)等方式給予二級(jí)市場(chǎng)折價(jià)。另一方面，可轉(zhuǎn)債方式融資，對(duì)EPS(每股收益)和股東利潤(rùn)的攤薄是逐步釋放的，對(duì)股票供給形成緩釋，融資方式較柔和，可以避免股價(jià)的劇烈波動(dòng)。

　　市場(chǎng)預(yù)期，本次中國(guó)平安發(fā)行可轉(zhuǎn)債，預(yù)計(jì)可以將集團(tuán)2012年償付能力充足率提升到207%，至2015年前集團(tuán)的償付能力充足率均可確保維持在150%以上的水平�？赊D(zhuǎn)債發(fā)行后，可以對(duì)銀行、壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)等業(yè)務(wù)提供資本支持。如果按目前的股價(jià)獲轉(zhuǎn)股，對(duì)現(xiàn)有股本的攤薄是8%，與剛剛發(fā)行了可轉(zhuǎn)債的民生銀行7.5%的攤薄水平相當(dāng)。且可轉(zhuǎn)債這種融資方式較好的照顧到市場(chǎng)情緒，不失為市場(chǎng)與公司雙贏的融資方案。

　　搶占市場(chǎng)份額為要?jiǎng)?wù)的現(xiàn)實(shí)下，險(xiǎn)企寧愿選擇自行解決融資問(wèn)題。(中新網(wǎng)金融頻道)