系統(tǒng)性風(fēng)險之下，大宗商品頻頻上演斷崖式下跌，而前期表現(xiàn)相對強勢的農(nóng)產(chǎn)品也未能幸免，并可能接棒熊市第二輪。

　　商品持續(xù)大跌

　　歐洲政治和經(jīng)濟的雙重變數(shù)使得歐元下跌，從而導(dǎo)致美元被動上漲，進一步拖累大宗商品集體下跌。同時，美國等經(jīng)濟體不佳的經(jīng)濟數(shù)據(jù)直接引發(fā)了商品市場長期積聚的做空力量的集中爆發(fā)。

　　銀河期貨策略部張海源認為，工業(yè)品受產(chǎn)業(yè)預(yù)期需求不振的影響，向下運行的趨勢較為明顯；農(nóng)產(chǎn)品前期的走強不能代表后期會抗跌，只能說跌透徹之后，農(nóng)產(chǎn)品還是一塊價值較高的地方，畢竟剛需依然存在。“整體來看，目前期貨市場正在短期暴跌后的休整階段，經(jīng)過幾天的休整之后，市場的選擇將是我們重點關(guān)注的信號。”

　　面對歐債危機帶來的沖擊，大宗商品看多倉位創(chuàng)下去年11月以來的最大降幅。根據(jù)美國商品期貨交易委員會數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日的一周，美國18種大宗商品期貨和期權(quán)合約凈多倉下降19%至72.3萬份合約。根據(jù)湯森路透的分析，對沖基金及其他基金在美國24個商品市場所持多倉凈值在5月8日收盤時減少176億美元至706億美元。這是1月24日以來多倉凈值最低位。其中，原油多倉凈值降幅最大，減少約70億美元至144億美元。

　　豆類由強轉(zhuǎn)弱

　　受中國4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯弱于預(yù)期及歐債陰霾加重的影響，市場信心遭遇摧殘，內(nèi)外盤農(nóng)產(chǎn)品跟隨大宗商品深陷調(diào)整，其中，豆類由強轉(zhuǎn)弱尤其讓人矚目。

　　值得一提的是，在前期CBOT大豆暴漲過程中，投機基金凈頭寸的增持動作傾向于“瘋狂”。有分析認為，正是由于CFTC凈投機頭寸位于歷史高點，任何數(shù)據(jù)下滑或是在歐債危機導(dǎo)致的避險拋售都可能引發(fā)價格下跌。近日市場的動蕩似乎印證了投機基金“覆手為雨”的事實，獲利盤的大量了結(jié)致使價格驟然回落。如果后期再遇到“風(fēng)吹草動”，投機基金在CBOT豆類市場上的“突變”行為足以令整個農(nóng)產(chǎn)品市場承受更大的下行壓力。

　　不過寶城期貨沈國成提醒說，由于大豆基本面相對較好，預(yù)示著后期下跌動能不足。鑒于豆粕市場的先行性以及菜油期價的抗跌性，農(nóng)產(chǎn)品市場的止跌或?qū)⒁赃@兩個品種作為突破口，預(yù)計品種走勢仍將繼續(xù)分化。

　　糧食品種相對抗跌

　　回顧本輪農(nóng)產(chǎn)品下跌，以基本面偏弱的棉花、白糖引領(lǐng)，并進而帶動處于高位的豆類品種，大量平倉多單涌向，集體步入下跌行情。不過值得注意的是，在本輪下跌中，早秈稻、小麥以及玉米等幾大糧食品種明顯更為抗跌，文華財經(jīng)顯示，昨日早秈稻和玉米尾盤拉升，成為僅有的幾個飄紅品種；小麥雖然收跌，但幅度卻并不大。

　　中華糧網(wǎng)分析師柴寧指出，市場預(yù)期麥收前不會出現(xiàn)災(zāi)害性天氣，收成較高；同時加工企業(yè)不景氣，農(nóng)發(fā)行貸款回籠壓力較嚴重，抑制整體下游需求，這些因素對小麥價格都構(gòu)成利空。不過也要看到，近期農(nóng)產(chǎn)品尤其是糧食品種的調(diào)整主要是受到系統(tǒng)性風(fēng)險的影響，從供需面和政策面來看都不支持農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)大跌，因此農(nóng)產(chǎn)品后市有望溫和企穩(wěn)，“下方空間有限。”

　　首創(chuàng)期貨研發(fā)負責(zé)人董雙偉表示，在棉花、白糖紛紛跌破國家收儲價格，且國內(nèi)棉花期貨與進口棉現(xiàn)貨報價實現(xiàn)接軌、大量多頭資金斬倉出局的形勢下，后市棉花、白糖更多將可能受到周邊系統(tǒng)性因素影響，步入震蕩或者偏弱格局，繼續(xù)大跌的概率減小。不過，如果系統(tǒng)性風(fēng)險繼續(xù)發(fā)酵，農(nóng)產(chǎn)品繼續(xù)調(diào)整并接過熊市第二棒的可能性很大。