雖然大宗商品調(diào)整勢頭明顯，但豆類卻明顯抗跌。由于6月下旬全球厄爾尼諾氣候出現(xiàn)征兆，三季度干旱天氣威脅美豆生長，美豆單產(chǎn)將下調(diào)，豆類市場有望恢復(fù)漲勢。

　　美豆庫存尚處歷史低位

　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)6月末的種植面積報告，預(yù)計(jì)美豆種植面積為7610萬英畝，年比增加1%，創(chuàng)歷史第三高記錄，紐約、北達(dá)科他州、賓夕法尼亞州種植面積創(chuàng)歷史紀(jì)錄。但受干旱天氣影響，美豆單產(chǎn)有望下調(diào)，本年度美豆產(chǎn)量很難達(dá)到2011/2012年度的8300萬噸的產(chǎn)量。

　　在2011/2012年度南美大豆大幅減產(chǎn)下，美豆的庫存消耗較大，而新年度美豆產(chǎn)量難以擴(kuò)大，預(yù)期美豆新年度的期末庫存依然處于低位，6月月度供需數(shù)據(jù)顯示庫存消費(fèi)比為14.13%，仍然是近幾年的相對低位，將限制豆類市場的跌幅，后期庫存緊張將繼續(xù)支持美豆近月合約的強(qiáng)勢。

　　美豆單產(chǎn)有望下調(diào)

　　三季度是美豆生長的關(guān)鍵時期，在種植面積確定后，天氣是最重要的影響因素。根據(jù)最新的美國農(nóng)業(yè)部每周作物生長報告，截至7月1日當(dāng)周，美豆生長優(yōu)良率為45%，上周為53%，上年同期為66%，美豆優(yōu)良率是最近幾十年的新低，干旱天氣導(dǎo)致美豆優(yōu)良率下降，最終導(dǎo)致單產(chǎn)和產(chǎn)量的下降。

　　與此同時，對美豆天氣的炒作將貫穿三季度。根據(jù)國際氣象機(jī)構(gòu)報告，厄爾尼諾和拉尼娜的檢測指標(biāo)顯示2012年1月份拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)回歸到正常，但在7月份，全球開始發(fā)生厄爾尼諾災(zāi)害氣候，而且厄爾尼諾天氣將持續(xù)到本年度，貫穿美豆后期整個生產(chǎn)過程，厄爾尼諾往往導(dǎo)致北半球大豆產(chǎn)區(qū)干旱，天氣炒作是豆類市場上漲的主要動力。

　　國內(nèi)庫存消化尚待時日

　　二季度我國大豆進(jìn)口的增長期，我國當(dāng)前大豆庫存維持在680萬噸左右，在進(jìn)口量增加下，大豆庫存累計(jì)增加，而且國儲大豆進(jìn)入拋售期，對市場形成較大的供應(yīng)壓力。

　　當(dāng)前棕櫚油港口庫存超過80萬噸，而豆油商業(yè)庫存110萬噸，總體豆類庫存壓力仍然是期價上行的壓力因素，庫存壓力也是油脂價格相對豆粕表現(xiàn)很差的主要原因，后期油脂庫存消化有待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇消化情況。