油脂面臨季節性上漲強勢 棕櫚油補漲機會明顯

2012-09-11 11:09     來源:中國證券報     編輯:范樂

  9月份美豆將進入收獲期,在優良率極低的情況下,美豆單產可能會進一步下調,美豆庫存處于低位,在上一年度南美大豆已經減產的情況下,美豆價格還有上沖可能。馬來西亞棕櫚油產量大幅增加,但出口需求也在擴大,國內棕櫚油在中秋、國慶節日的消費旺季帶動下,棕櫚油價格后市存在較大補漲機會。

  油籽供需格局偏緊

  本年度大豆供應偏緊形勢基本確定,美豆減產直接導致全球2012年/2013年度油籽產量下滑,進一步導致全球油籽粕、植物油產量和庫存下降,奠定了全球豆類油脂的偏緊供需格局。

  8月份美豆進入結莢成熟期,隨著結莢數量的確定,美豆單產基本確定,8月中旬的單產預估為36.1蒲式耳/英畝,美豆優良率9月初為30%,從最近Pro Farmer的調查數據看,預計美豆單產為34-35蒲式耳/英畝,9月份美豆供需平衡表數據顯示美豆單產還有更進一步的下調空間。

  受干旱天氣影響,美豆單產下降已經成為定局,后期庫存數據也還有下調空間。根據庫存消費比數據對比,美豆庫存是歷史低位,本年度庫存消費比低于2007年大牛市年度,這將為美豆價格提供較強支撐。

  馬來西亞棕櫚油出口增加

  美豆減產導致豆油強勢,棕櫚油表現相對弱勢,國際豆油棕櫚油正常價差一般低于150美元,而當前每噸毛棕櫚油大約比豆油要便宜250-280美元,對棕櫚油市場需求有較強支撐。

  7月份馬棕油產量為169萬噸,棕櫚油產量高峰將在9月、10月份到來,屆時單月產量可能達到180萬噸以上,對市場造成一定的壓力。由于近月馬來西亞棕櫚油產量季節性增長,9月、10月份棕櫚油庫存往往上升,但棕櫚油價格相對低廉,棕櫚油出口旺盛有望緩解產量和庫存壓力。

  馬來西亞和印度尼西亞通過降稅等激勵措施鼓勵出口,出口量增長比較明顯,據馬來西亞檢驗檢疫機構SGS9月4日發布的最新數據顯示,2012年8月份馬來西亞棕櫚油出口量為143萬噸,比上月增長20%。另外一家船運調查機構ITS預計馬來西亞8月份棕櫚油出口量為145萬噸,比上月增長18%。

  消費轉好將帶來支撐

  9月份是油脂傳統中秋、國慶節日季節備貨的高峰,在歷史統計情況下,油脂往往面臨季節性上漲的強勢。

  我國棕櫚油消費呈現剛性穩步增加,年均增長5-20萬噸,當前我國棕櫚油港口庫存最近一個月從90多萬噸下降到60多萬噸,顯示棕櫚油去庫存過程有一定的成效,但庫存仍然處于歷史高位,去庫存還有望進一步進行。

  棕櫚油與其他油脂價差處于低位支撐棕櫚油的替代需求,國內棕櫚油庫存略微緩解,對棕櫚油價格有較強支撐。8月、9月份往往是棕櫚油價格見底回升的時期,四季度棕櫚油價格有望大幅上漲。

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