從2012年12月初至今，股市超過16%的漲幅，引發(fā)了市場關(guān)于“股債蹺蹺板”效應(yīng)的討論。針對債券市場未來的走勢，正在發(fā)行的嘉實增強(qiáng)信用定期開放債基的擬任基金經(jīng)理劉寧表示，2013年債券市場并非大年，利用資金成本下降的優(yōu)勢，通過杠桿策略有助于獲取收益。

　　劉寧分析認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)基本面來看，2013年我國經(jīng)濟(jì)處于曲折復(fù)蘇階段，這一點在上半年會體現(xiàn)得較為明顯。而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對債市是偏負(fù)面的，但復(fù)蘇過程較為曲折，經(jīng)濟(jì)存在反復(fù)，因此對債市而言仍有波段性機(jī)會。同時相對于去年，今年的資金面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)計資金利率不會出現(xiàn)大幅上行，會穩(wěn)定甚至小幅下行。在具體品種方面，在今年債券市場估值將處于中性水平、利率和信用均在歷史均值附近的背景下，信用產(chǎn)品主要以獲取絕對回報為主，利率產(chǎn)品主要以交易機(jī)會為主。綜合考慮基本面影響，相對看好中短期限中低等級信用債以及長期限有票息保護(hù)的信用債品種。

　　劉寧表示，“2013年的經(jīng)濟(jì)基本面對債券市場中性，綜合通脹水平的溫和回升等因素，債市收益主要將不在于價差收益，而在于獲取絕對回報，正面因素在于資金面的相對寬松，所以2013年支持杠桿策略，它將主要運用于由于事件沖擊所帶來的交易性機(jī)會，如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的反復(fù)、信用風(fēng)險的暴露等。”

　　劉寧管理的嘉實增強(qiáng)信用基金是目前并不多見的季度+年度定期開放的債基。劉寧對記者表示，“季度定期開放確實會對該基金的杠桿運作產(chǎn)生影響，但由于季度開放為受限開放，凈申購或凈贖回的比例均不超過前一工作日基金總份額的10%，因此對基金杠桿運作的影響有限，即使不為應(yīng)對季度開放進(jìn)行買賣操作，10%的凈申贖也僅會對杠桿水平產(chǎn)生部分影響，不會造成較大沖擊。”

　　在操作策略上，嘉實增強(qiáng)信用將主要采用“嘉實信用分析系統(tǒng)”的信用評級和信用分析，在定性與定量分析結(jié)合的基礎(chǔ)上，通過自下而上的策略，在短期融資券及債項信用評級在AA-級以上(含AA-級)的其他信用類固定收益金融工具中進(jìn)行個債的精選，結(jié)合適度分散的行業(yè)配置策略，構(gòu)造和優(yōu)化組合。同時使用杠桿放大策略，爭取撬動超額收益。