內(nèi)外盤(pán)價(jià)差的擴(kuò)大勢(shì)必導(dǎo)致進(jìn)口量增長(zhǎng)和走私再度抬頭，預(yù)計(jì)糖價(jià)還有一跌。只有在原糖觸及巴西酒精、食糖轉(zhuǎn)化比例的均衡位置后反彈，從而彌合國(guó)內(nèi)外價(jià)差，國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格才可能止住下跌步伐。
產(chǎn)量數(shù)據(jù)現(xiàn)分歧
增加收儲(chǔ)有難度
本次糖會(huì)召開(kāi)之前市場(chǎng)就已經(jīng)下調(diào)了2012/2013年度食糖產(chǎn)量。因?yàn)?月以來(lái)的陰雨天氣導(dǎo)致甘蔗含糖分和出糖率降低，這也得到各主產(chǎn)區(qū)代表的證實(shí)。其中廣西糖分降低0.27個(gè)百分點(diǎn)，廣東降低0.47個(gè)百分點(diǎn)。具體到產(chǎn)量，除海南仍維持45萬(wàn)噸產(chǎn)量預(yù)估，其他主產(chǎn)區(qū)均下調(diào)。和去年11月的估計(jì)值相比，廣東、廣西和云南分別調(diào)低25萬(wàn)噸、70萬(wàn)噸和5萬(wàn)噸，占原來(lái)預(yù)期產(chǎn)量的17.24%、5.07%和2.27%。假設(shè)其他地區(qū)產(chǎn)糖量能夠達(dá)到11月初的預(yù)期，這樣全國(guó)產(chǎn)糖量的增減取決于廣東、廣西、和云南三個(gè)省。綜合計(jì)算，預(yù)計(jì)全國(guó)2012/2013年度食糖產(chǎn)量合計(jì)1280萬(wàn)噸。較去年11月初減少100萬(wàn)噸，降幅為7.25%。
然而，峰回路轉(zhuǎn)，下午與會(huì)人士發(fā)言強(qiáng)調(diào)保持1400萬(wàn)噸的預(yù)估值不變(實(shí)際11月份預(yù)估是1380萬(wàn)噸，取整為1400萬(wàn)噸)。因?yàn)�，今年開(kāi)榨略晚，后續(xù)產(chǎn)量增長(zhǎng)加快，可能彌補(bǔ)前期的產(chǎn)量損失。而且如果大幅調(diào)低產(chǎn)量預(yù)期，國(guó)儲(chǔ)就沒(méi)有加大收購(gòu)力度的理由�？空呓饩仁程菙[脫下跌之路也就沒(méi)有恰當(dāng)?shù)睦碛伞?/p>
之所以對(duì)產(chǎn)量估計(jì)出現(xiàn)分歧，主要是為加大國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)力度增加籌碼。不過(guò)，從第一批150萬(wàn)噸的收購(gòu)情況看，產(chǎn)區(qū)交儲(chǔ)占比偏低，更多為進(jìn)口原糖加工的白糖交儲(chǔ)。即國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)消化的是全球增產(chǎn)的部分，除非嚴(yán)格限制收儲(chǔ)對(duì)象，否則即便增加收儲(chǔ)，仍難以真正惠及國(guó)內(nèi)糖廠。另一方面，國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)能否增加受制于庫(kù)容。大致測(cè)算在庫(kù)國(guó)儲(chǔ)糖近500萬(wàn)噸，幾乎滿庫(kù)的狀態(tài)下，增加收儲(chǔ)量并非易事。
進(jìn)口糖持續(xù)壓制國(guó)內(nèi)價(jià)格
國(guó)內(nèi)外食糖價(jià)差持續(xù)存在，導(dǎo)致2011/2012年度進(jìn)口創(chuàng)歷史最高426萬(wàn)噸，超出進(jìn)口配額194.5萬(wàn)噸，約231.5萬(wàn)噸。原糖從19美分下跌到18美分一線，對(duì)應(yīng)進(jìn)口原糖加工白糖成本5700元/噸，即便國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格跌到5500元一線，不及年前5700元以上的價(jià)格，但較國(guó)儲(chǔ)6100元/噸的收購(gòu)價(jià)仍有400元/噸的盈利。進(jìn)口原糖加工后上交國(guó)儲(chǔ)有利可圖，進(jìn)口配額的制約作用大大削減，配額外進(jìn)口糖對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊，造成了國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)?fù)r(jià)大打折扣和國(guó)內(nèi)價(jià)格走低。而只要原糖還在18美分徘徊，5700元一線就成為國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格的頂部。
目前產(chǎn)業(yè)鏈上貿(mào)易商和用糖企業(yè)看空后市，幾乎零庫(kù)存。筆者認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)只能暫時(shí)緩解過(guò)剩，但不改變總體供過(guò)于求的局面，而成本一說(shuō)似乎有些一廂情愿。國(guó)內(nèi)食糖生產(chǎn)成本位居全球首位，持續(xù)的內(nèi)外價(jià)差導(dǎo)致進(jìn)口和走私增長(zhǎng)，靠政策維持價(jià)格非長(zhǎng)久之計(jì)。
筆者認(rèn)為，在國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)持續(xù)和配額外進(jìn)口量增長(zhǎng)共同的作用機(jī)制下，國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格實(shí)際上已經(jīng)有被國(guó)外綁架的嫌疑。國(guó)際糖市仍在增產(chǎn)周期，巴西2013/2014年度即將開(kāi)榨，印度最新估計(jì)2012/2013年度產(chǎn)量2500萬(wàn)噸，高于此前的2400萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)原糖還會(huì)在18美分徘徊，不排除進(jìn)一步走低的可能。
