當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)正處于挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的轉(zhuǎn)型過(guò)程之中，無(wú)論是投資者、上市公司、證券公司等市場(chǎng)參與者，還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)等，都在探索下一步市場(chǎng)發(fā)展的新趨勢(shì)。在這個(gè)探索的過(guò)程中，以美國(guó)為代表的資本市場(chǎng)自然成為我們的一個(gè)分析和思考的參考。而貴為“投資圣經(jīng)”，《證券分析》有獨(dú)到的指引作用。

　　我們現(xiàn)在常常把美國(guó)證券市場(chǎng)視為全球資本市場(chǎng)的領(lǐng)先者，回首兩百年發(fā)展史，在差不多前一百年里，華爾街往往被冠以“操縱橫行、賭博成風(fēng)”的藏污納垢之所，當(dāng)時(shí)不少證券交易常常根據(jù)各種虛實(shí)難辨的消息傳言，如同霧里看花，再加上監(jiān)管不力而滋生的市場(chǎng)操縱等，導(dǎo)致市場(chǎng)亂象叢生，很難期望其為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行提供支撐和保障。直至美國(guó)“大蕭條”時(shí)期過(guò)后，市場(chǎng)痛定思痛，才開(kāi)始逐步走上專(zhuān)業(yè)理性的道路。其中，在證券分析方面最有代表性的著作在這個(gè)時(shí)期涌現(xiàn)，那就是1934年出版的《證券分析》。作者格雷厄姆與多德首次提出了價(jià)值投資的理念，強(qiáng)調(diào)建立完整嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖C券投資的分析框架與理論體系，幫助投資者在市場(chǎng)中發(fā)現(xiàn)潛在的投資價(jià)值，《證券分析》一書(shū)因此被尊為“投資圣經(jīng)”。以此為標(biāo)志，價(jià)值投資理念被美國(guó)市場(chǎng)的投資者廣泛接受，成為美國(guó)證券市場(chǎng)逐步走向成熟的重要標(biāo)志之一。

　　立足于當(dāng)下的中國(guó)證券市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型。我的理解是，價(jià)值投資成為主導(dǎo)性的投資理念，應(yīng)當(dāng)是當(dāng)前市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的重要組成部分之一。

　　縱觀西方證券投資思想的變遷史，從不同的理論假定、分析視角和邏輯框架出發(fā)，市場(chǎng)在不同階段分別形成了不同的理論與思想。其中，價(jià)值投資是經(jīng)歷了多次市場(chǎng)危機(jī)檢驗(yàn)的、理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)結(jié)合得相對(duì)較好的分析框架之一。

　　價(jià)值投資的理念歷經(jīng)八十年全球金融市場(chǎng)的風(fēng)風(fēng)雨雨、起起伏伏，在今天仍然閃爍著智慧的光輝，其歷久彌新的根本正是價(jià)值投資并非一套刻板的操作守則，而是完整的投資原則與思想體系。這些原則與思想同證券市場(chǎng)的意義與運(yùn)行規(guī)律有著良好的契合，因此能夠“經(jīng)受得了不可預(yù)知的未來(lái)的檢驗(yàn)”。價(jià)值投資就像一套開(kāi)源的系統(tǒng)，供投資者自由開(kāi)發(fā)；而操作守則不同，如果一套很好的交易策略被市場(chǎng)所熟知，那它將立刻變得無(wú)效，這也是技術(shù)分析的缺陷之一。

　　研究界認(rèn)為，價(jià)值投資是可以訓(xùn)練、積累、學(xué)習(xí)的，但是技術(shù)分析和行為金融等應(yīng)用到投資上，更多的是一種藝術(shù)。

　　歷史不會(huì)重演，然而總是押著韻腳。當(dāng)前中國(guó)證券市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型，同樣需要確立價(jià)值投資的理念。我決定組織力量翻譯《證券分析》第6版的初衷，也正在于此。在更為關(guān)注金融更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主線的金融發(fā)展背景下，以企業(yè)基本面為對(duì)象的證券分析方法與原則，對(duì)增強(qiáng)社會(huì)資源配置效率無(wú)疑具有重要的促進(jìn)作用。 （巴曙松 本文選自《證券分析》第6版譯本序，作者系國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）