美聯(lián)儲(chǔ)在利率政策上“以不變應(yīng)萬變”

　　在28日的決策例會(huì)上，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)再次宣布將聯(lián)邦基金利率維持在零至0．25％的歷史最低水平。自2008年年底以來，該利率就一直保持在這一超低水平。近一年半來，美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策可謂“以不變應(yīng)萬變”。

　　事實(shí)上，這期間美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生了重大變化。按照奧巴馬政府的說法，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已從處于“自由落體狀態(tài)”進(jìn)入到穩(wěn)定復(fù)蘇狀態(tài)。從最具代表性的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值來看，2008年第四季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值下滑5．4％，隨后兩個(gè)季度又分別下滑6．4％和0．7％。但在去年第三、四季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，增幅分別達(dá)到2．2％和5．6％，后者更為六年多來最強(qiáng)勁的季度增幅。

　　美聯(lián)儲(chǔ)并非沒有認(rèn)識(shí)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的變化。在最近三次美聯(lián)儲(chǔ)決策例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)聲明中最大的變化就表現(xiàn)在對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況愈發(fā)樂觀的態(tài)度上。

　　在今年1月份的決策例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)說，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活力在繼續(xù)增強(qiáng)，“勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化狀況正在緩和”。在3月份的例會(huì)上，后半句話改成了“勞動(dòng)力市場(chǎng)正在穩(wěn)定”。而在4月28日的最新一次例會(huì)上，后半句話又改成了“勞動(dòng)力市場(chǎng)正在出現(xiàn)改善”。

　　緩和、穩(wěn)定、改善，這或許也正預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的向好走勢(shì)。此外，在企業(yè)設(shè)備和軟件的投資額方面，美聯(lián)儲(chǔ)1月份決策例會(huì)認(rèn)為，投資額“出現(xiàn)上升”，而在隨后的兩次例會(huì)上，相關(guān)用詞均改成了更樂觀的“顯著增加”。

　　那么美聯(lián)儲(chǔ)為何還要繼續(xù)奉行低利率政策？這主要基于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)復(fù)蘇的擔(dān)憂。在最近一次決策例會(huì)的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)表示，盡管近來美國(guó)個(gè)人消費(fèi)開支出現(xiàn)增長(zhǎng)，但消費(fèi)仍受失業(yè)率高企、收入增長(zhǎng)放緩、住房財(cái)富縮水以及信貸緊張等不利因素影響。