未來世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會更跌宕起伏

　　世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還未走穩(wěn)，各國政策已出現(xiàn)了分歧，展望未來，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇會更跌宕起伏。

　　美國2010年第一季度GDP年化季度上升3.2%，但低于市場所預(yù)期的3.4%，同時低于2009年第四季度5.6%的增幅。這說明，美國的補(bǔ)庫存化行動正在減速，如果未來美國消費沒有出現(xiàn)大的改善，今年美國的GDP增長只會越來越小。

　　以希臘、葡萄牙為代表的歐洲債務(wù)危機(jī)正是2008年刺激性貨幣政策救市的后果大爆發(fā)。大規(guī)模政策放水的實質(zhì)是將公司或是個人的債務(wù)轉(zhuǎn)移到政府，而非消失。一旦市場不能及時恢復(fù)，債務(wù)問題即會一觸即發(fā)。目前歐洲多國政府債臺高筑，僵硬的歐盟決策機(jī)制備受考驗并將延誤危機(jī)的解決。早前迪拜也遇到了類似問題，但迪拜市場小，信息不公開，其問題不到最嚴(yán)重之時不會被揭露，投資者在其中或有回旋的余地。而歐洲不同，其問題涉及面廣得多，信息公開度高，投資者信心每天都受到煎熬，全球金融市場無不受到牽連。

　　巴西、印度、中國、澳大利亞四大經(jīng)濟(jì)力量則要面對寬松貨幣政策帶來的資產(chǎn)價格膨脹的局面。這四大國家樓價都已上漲到危機(jī)前水平甚至更高，大部分國家的股指也已接近或達(dá)到過危機(jī)前水平，四國國內(nèi)物價上漲速度加快，大米等生活必需品,水、電等資源價格都超過或是接近危機(jī)前水平。與這些國國內(nèi)投資增速急劇增大相對應(yīng)的是，企業(yè)盈利及居民消費水平只不過是在緩慢爬坡。供給過剩的問題擴(kuò)大了，所以，筆者不樂觀地認(rèn)為，所謂拯救危機(jī)，只是GDP增速的數(shù)字?jǐn)U大，實際上，經(jīng)濟(jì)體細(xì)胞——居民消費及企業(yè)經(jīng)營并沒得到根本性的改善，有的反倒是惡化了。

　　所幸，政策決策者們顯然也意識到此問題，四國收緊政策一步接一步。今天中國再次加大規(guī)模發(fā)行央票。部分投資者認(rèn)為，由于發(fā)行央票、提高存款準(zhǔn)備金率和加息有替代作用，所以加息會漸行漸遠(yuǎn)，筆者的想法是，決策者們恐怕只是利用加息前的空當(dāng)，盡可能地低利率大規(guī)模地發(fā)行央票吧，之后，加息是一定的、快速的。