截至今年9月末，我國外匯儲備為32017億美元，規(guī)模居世界第一。
我國外匯儲備從1993年212億美元的總額到2006年邁上1萬億美元臺階，用了13年的時間。然而，從1萬億美元到2011年突破3萬億美元，僅僅用了不到5年。
巨額的外匯儲備顯示了我國綜合國力及國際影響力顯著增強，然而如此巨大且不斷增長的外匯儲備也帶來了諸多問題。業(yè)內(nèi)人士建議，一方面，需要漸進審慎地推進外匯儲備投資多元化；另一方面，要從根源上推動國際收支平衡，控制外匯儲備增量。
中國外匯儲備迅速增長
近幾年，我國外匯儲備增長迅速。外匯儲備的增長，是在當前所處的經(jīng)濟發(fā)展階段下，國際收支“雙順差”的客觀結果。
自2005年7月人民幣匯改，我國外匯儲備在一段時間內(nèi)增長較快。2006年2月，我國外匯儲備超過日本，位居世界第一。2006年10月，我國外匯儲備余額邁上1萬億美元的臺階。
2008年10月，我國外儲出現(xiàn)了匯改以來的首次負增長，隨后因為國際金融危機爆發(fā)，海外游資減少，外匯儲備增長幅度不高。但是，半年之后，隨著經(jīng)濟出現(xiàn)回暖跡象，外匯儲備大幅增長的情況再度出現(xiàn)，截至2009年6月末，我國外匯儲備余額為21316億美元，首次突破2萬億美元。到2011年3月，我國外匯儲備余額30447億美元，首次突破3萬億美元。
然而情況在今年9月份發(fā)生了一些變化。根據(jù)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，9月末我國外匯儲備余額為32017億美元，比上月凈減少608億美元，這是自2010年5月以來首次下降。
究其原因，當月美元對主要貨幣匯率大幅走強，導致我國外匯儲備出現(xiàn)賬面匯兌損失，儲備余額環(huán)比下降。但是外匯局國際收支司司長管濤撰文稱，同期購付匯增加和外匯供求失衡狀況改善也是引起外匯儲備負增長的重要原因。根據(jù)外匯局數(shù)據(jù)，9月份銀行代客購匯比上月增加約100億美元，代客結匯環(huán)比減少約20億美元，令當月結售匯順差降至260億美元，較上月減少31%。
天大研究院經(jīng)濟學家、資深研究員王元龍指出，由于中國外匯儲備高達3.2萬億美元，維護對外資產(chǎn)安全就成為中國經(jīng)濟金融戰(zhàn)略中一項極其重要的任務，而對外金融資產(chǎn)安全的核心實際上就是維護外匯儲備資產(chǎn)的安全。
巨額外儲有利于維護國家金融安全
巨額的外匯儲備無疑是一筆豐盛財富。外匯局相關人士表示，我國是一個發(fā)展中大國，保持充足的外匯儲備對于確保國際清償能力、提高風險應對能力、維護國家經(jīng)濟金融安全具有重要意義。
外匯局介紹，外匯儲備對我國國民經(jīng)濟發(fā)展的重要作用，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。
首先，較為充裕的外匯儲備有利于維護我國經(jīng)濟金融安全。近年來，充裕的外匯儲備在維持國際支付能力、防范金融風險、維護國家經(jīng)濟金融安全等方面發(fā)揮了重要作用，有力地保障了國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展。在此輪國際金融危機中，外匯儲備抵御危機沖擊的表現(xiàn)尤為突出。
其次，充足的外匯儲備便于企業(yè)對外開展經(jīng)濟交往活動。在外匯儲備較為充裕的情況下，企業(yè)用匯、購匯需求得到充分滿足。如企業(yè)對外投資，只要企業(yè)在經(jīng)濟上可行，就可以用人民幣購匯投資，為企業(yè)“走出去”提供充足的資金保障；企業(yè)進口、外債等對外支付也同樣能得到保障和滿足。
再次，外匯儲備經(jīng)營收益可增加民生支出。外匯管理部門的職責是在管理好風險的前提下，確保外匯儲備資產(chǎn)保值增值。外匯儲備經(jīng)營收益并入人民銀行大賬，人民銀行依法將央行凈利潤全部上繳財政，增加了用于民生支出的財政資金的可使用量，實際上也對國民福利的改善作出了貢獻。
外儲過多將加大貨幣調控難度
但同時，過多的外匯儲備也是一份負擔。外匯儲備增加會導致人民幣市場投放量增加，帶來基礎貨幣的增長。
中國銀行副行長王永利撰文指出，作為發(fā)行貨幣的儲備物，央行的外匯儲備并不是越多越好，因為外匯儲備越多，相應投放的貨幣就會越多，而過多投放貨幣，就容易引發(fā)通貨膨脹和嚴重的貨幣貶值，進而引發(fā)嚴重的社會問題。
為了控制貨幣供應量，央行不得不通過提高存款準備金率和發(fā)行央票的方式回籠資金。王永利指出，這樣就導致央行貨幣政策陷入困境：一方面，為抑制人民幣升值過快而不斷購匯，相應擴大貨幣投放；另一方面為防止通貨膨脹又不得不采取措施予以對沖，大量回籠貨幣造成資金閑置。一方面，貨幣過多，面對通脹，理應較大幅度提高利率水平；另一方面如果較大幅度提高利率，有可能吸引更多國際資金流入中國并帶來新問題。這又迫使中央銀行使用利率工具時慎之又慎。
此前，央行廣州分行副行長徐諾金在《金融時報》上撰文表示，我國銀行結售匯制度改革滯后，致使近年來外匯儲備成為基礎貨幣投放的主要渠道，成為流動性過剩的誘因之一。
徐諾金指出，銀行結售匯制度本是在當年財政無力支撐國家外匯儲備，外匯資金又面臨短缺的情況下，通過中央銀行基礎貨幣去收購強制結售匯而來的外匯，這對解決我國外匯資源短缺的問題確實起了非常重要的作用，也確實解決了當時的問題。但隨著外匯資源由少變多，國家財力已經(jīng)得到很大提高的條件下，我國的銀行結售匯制度并沒有及時調整，致使近日外匯儲備成為基礎貨幣投放的主要渠道。
這種狀況從數(shù)據(jù)中也可見一斑。徐諾金介紹說，我國中央銀行基礎貨幣投放中，外匯占款占基礎貨幣的比例已經(jīng)從1994年的25%上升到2010年第三季度的94%，貨幣政策幾乎受困于外匯儲備而喪失了其自身的獨立性。
外儲多元化仍需審慎推進
大量的外匯儲備也帶來投資難題。尤其在當前情況下，國際金融市場不穩(wěn)定給一向以 “安全”為首要原則的外匯儲備帶來了更大的風險和挑戰(zhàn)。
目前我國外匯儲備中有美元、歐元、日元等主要貨幣，也有新興市場國家貨幣，是一個分散的貨幣結構組合。
美國國債是我國外儲的重要投資市場。截至今年9月末，我國持有美國國債共計11483億美元，為美國最大的債權人。
但是，并非是投資等級高的產(chǎn)品就可以購買。因為目前我國的外匯儲備規(guī)模已經(jīng)達到3萬多億，這么多的資金去購買金融產(chǎn)品，還要考慮所投資產(chǎn)品的市場容量夠不夠大、市場流動性好不好、對抗通脹能力強不強等因素。
因此，有評論認為，黃金并非中國外匯儲備很好的投資渠道，因為其價格波動較大，市場容量和流動性均有限。但是王元龍認為，對于已經(jīng)成為金融大國并正在走向金融強國的中國，現(xiàn)有的黃金儲備無論其絕對量還是與龐大外匯儲備相比的相對量，都顯得過低了，持有更多的黃金儲備是中國的理性選擇。當然，中國調整外匯儲備結構必然引起市場的強烈反映，導致金價大幅上漲、推高增持成本。因此，中國應該低調地、動態(tài)地、持續(xù)地、有步驟地增加黃金儲備在國際儲備中的比例。
交通銀行首席經(jīng)濟學家連平建議，在當前形勢下，存量外匯儲備不宜迅速推進多元化，調整宜徐圖緩進，以防現(xiàn)有的存量美元資產(chǎn)受損。增量外匯儲備的投資方式應創(chuàng)新，實現(xiàn)投資的多元化，如技術、資源、土地、藝術品和股權等。王元龍也建議，中國外匯儲備資產(chǎn)多元化將是一個漸進的過程，這一過程中的所有決策和操作都一定要審時度勢、謹慎從事。（記者 李丹丹）
