近期多地出臺(tái)了大規(guī)模投資計(jì)劃，國(guó)家發(fā)改委也在短時(shí)期內(nèi)密集批復(fù)了多個(gè)城市軌道交通及基建、市政項(xiàng)目。粗略估計(jì)，這些投資項(xiàng)目規(guī)模超過(guò)了2萬(wàn)億元。這顯示穩(wěn)增長(zhǎng)的力度在加大，但從歷史比較和國(guó)際比較看，這樣短期大規(guī)模的刺激是否還能起到2008年金融危機(jī)時(shí)的功效，還需要市場(chǎng)進(jìn)一步驗(yàn)證。
在沒(méi)有貨幣政策、信貸政策、稅收財(cái)政政策及其他行政手段有效配合的情況下，單單靠投資驅(qū)動(dòng)并非能達(dá)到經(jīng)濟(jì)底部抬升的功效。此外，進(jìn)一步梳理近來(lái)的刺激政策，哪些產(chǎn)業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)，哪些應(yīng)該堅(jiān)決退出，還需要因地因時(shí)制宜，“大干快上”的模式只能是飲鴆止渴，難以持續(xù)。
從一些中部省份出臺(tái)的刺激措施看，產(chǎn)業(yè)振興主要集中在電子信息、汽車、裝備、化工、新材料、能源和消費(fèi)品等行業(yè)，而從國(guó)家發(fā)改委批復(fù)的項(xiàng)目看，主要集中在傳統(tǒng)的交通運(yùn)輸、交運(yùn)設(shè)備等方面。從投資行業(yè)的屬性看，“鐵公基”項(xiàng)目可以在較短時(shí)間內(nèi)拉動(dòng)水泥、鋼鐵、玻璃、物流等行業(yè)的發(fā)展，比其他行業(yè)更能在短期見(jiàn)效。但回顧近十年來(lái)的投資增長(zhǎng)軌跡，這種簡(jiǎn)單的上游拉動(dòng)模式邊際效應(yīng)在遞減，由于這些相關(guān)行業(yè)都是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，在項(xiàng)目落實(shí)過(guò)程中并不一定能夠形成產(chǎn)能擴(kuò)張和增長(zhǎng)，因此對(duì)投資的拉動(dòng)效應(yīng)有限。這從2004-2010年以來(lái)鋼鐵、水泥行業(yè)的投資增速上可得以驗(yàn)證。
從當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，雖然各地出臺(tái)的政策較多，但具體落實(shí)的項(xiàng)目有限，當(dāng)前投資基礎(chǔ)還在夯實(shí)中。新增固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月處于回落通道，短期內(nèi)通過(guò)項(xiàng)目拉動(dòng)止跌功效有限。同時(shí)，從當(dāng)前建設(shè)項(xiàng)目的資金分配中也可看出，地方政府的資金壓力并未緩解，目前銀行貸款和中央財(cái)政在地方項(xiàng)目的資金占比分別為12%和5%，更多的項(xiàng)目需要企業(yè)自己去籌集。
從投資項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)看，目前出臺(tái)刺激投資的措施主要集中在中西部省份，并且中部省份的產(chǎn)業(yè)投資占比已經(jīng)超過(guò)60%，中部省份的財(cái)政收入狀況目前壓力較大，其資金籌措能力、項(xiàng)目管理能力和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)還需要進(jìn)一步加強(qiáng)。這些可能使得地方政府在實(shí)際操作中對(duì)投資的鼓勵(lì)和拉動(dòng)心有余而力不足，而在需求和經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機(jī)的情況下，單靠企業(yè)的運(yùn)作困難較大。
投資項(xiàng)目的拉動(dòng)需要多項(xiàng)政策配合，共同發(fā)力，單單有行政政策或愿景，而沒(méi)有實(shí)際的舉措支持，這樣的項(xiàng)目拉動(dòng)不可持續(xù)。投資的拉動(dòng)需要貨幣、信貸、財(cái)稅等多方面的措施配合，但從一些機(jī)構(gòu)的實(shí)地調(diào)研看，商業(yè)銀行對(duì)這些項(xiàng)目依然持謹(jǐn)慎態(tài)度，信貸政策依然偏緊，地方融資平臺(tái)累積的風(fēng)險(xiǎn)并未有效緩解，房地產(chǎn)調(diào)控依然不會(huì)放松。這些制約了各項(xiàng)政策的有效配合空間，要使項(xiàng)目獲批真正變?yōu)橥顿Y增長(zhǎng)，還需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程。
總之，我們應(yīng)該充分汲取上一輪“4萬(wàn)億”投資刺激計(jì)劃的教訓(xùn)，在具體的項(xiàng)目規(guī)劃和審批節(jié)奏上要更為謹(jǐn)慎。可以看到，單靠貨幣超發(fā)和“鐵公基”重復(fù)建設(shè)的路子已經(jīng)走不通。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)立馬反彈的期望也較難實(shí)現(xiàn)，經(jīng)過(guò)了入世的制度紅利和城市化推進(jìn)，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要想持續(xù)穩(wěn)健，必須改變傳統(tǒng)的投資項(xiàng)目拉動(dòng)模式。雖然一些高新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)并不能給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)太多的邊際效應(yīng)，但一旦培育成功，其廣闊的增長(zhǎng)空間和后續(xù)增量將會(huì)支持經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。（本報(bào)記者 張?zhí)┬溃?
