資本市場法制建設需“完善”更需“執行”

　　雖然說“進一步改革完善”法律制度是必要的，但如果“有法不依”、“執法不嚴”，那么再完善的法律制度也只是一張白紙。

　　12月4日是全國第12個法制宣傳日，當天，證監會主席郭樹清在專業媒體上刊發《更加重視法治推動資本市場改革發展的重要作用》一文，進一步明確下一步資本市場法律制度建設的7項內容。其中包括“進一步改革完善公開發行法律制度”、“進一步改革完善投資者保護法律制度”等。

　　郭樹清提出的“七項法制建設”對于中國資本市場下一步的法制建設無疑具有指導性意義。不過，仔細研讀郭樹清主席的“七項法制建設”，筆者認為，其中存在兩大問題。

　　“七項法制建設”在表述上采取了同樣的格式，即“進一步改革完善×××法律制度”。確實，中國資本市場是一個法制體系并不健全的市場，對于相關的法律制度作出“進一步改革完善”是很有必要的。比如一部《證券法》已經實行了近7年的時間，這7年來資本市場已經發生了翻天覆地的變化，《證券法》已明顯不適應當前中國資本市場發展變化的需要，因此，對《證券法》作出“進一步改革完善”是必要的。

　　但如何“進一步改革完善”？以“進一步改革完善公開發行法律制度”為例，文章強調“要立足于以信息披露為中心和以提高市場效率為目標的制度價值定位，進一步推進股票公開發行制度的改革”。這樣的股票公開發行制度改革顯然并不能解決目前新股發行所存在的一些根本性的問題。比如，中國股市融資至上的問題，新股“三高”發行問題，新股上市帶來大量大小非問題，業績變臉問題等。雖然說提高信息披露質量是必要的，但這是對發行人最基本的要求之一，如果發行制度改革立足于此的話，這顯然不利于解決新股發行所面對的其他更重要問題。

　　而且由于缺少嚴厲的懲罰性措施，最終的所謂“立足于以信息披露為中心”就得不到保證。

　　“七項法制建設”的第二個弱點在于只注重對法律制度的“進一步改革完善”，卻絲毫不涉及從嚴執法問題。雖然說“進一步改革完善”法律制度是必要的，但如果“有法不依”、“執法不嚴”，那么再完善的法律制度也只是一張白紙。如《證券法》第一百九十二條明確規定“保薦人出具有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的保薦書，或者不履行其他法定職責的，責令改正，給予警告，沒收業務收入，并處以業務收入一倍以上五倍以下的罰款；情節嚴重的，暫停或者撤銷相關業務許可。”然而，時至今日，盡管保薦人各種問題不斷，新股上市業績變臉頻頻，但又有幾個保薦人受到了相應的處罰呢？

　　所以，對于中國資本市場的法制建設來說，“進一步改革完善”固然重要，但有法必依、執法必嚴則顯得更加重要。