海外看空中國樓市過于悲觀

　　調(diào)控趨向有保有壓 市場成交開始復(fù)蘇

　　海外看空中國樓市過于悲觀

　　標(biāo)普、穆迪兩大評級機(jī)構(gòu)今年以來對在海外發(fā)債的中資房地產(chǎn)企業(yè)頻繁調(diào)降信用評級。標(biāo)普和穆迪日前還分別發(fā)布相關(guān)報告，對中國房地產(chǎn)開發(fā)商的流動性狀況表示不樂觀。中資房企的還債風(fēng)險是否已經(jīng)相當(dāng)高？中國樓市未來一段時間的走向如何？記者就此采訪了業(yè)內(nèi)人士。

　　評級機(jī)構(gòu)維持負(fù)面展望

　　穆迪日前發(fā)布報告表示，中國房地產(chǎn)開發(fā)商的流動性狀況逐漸惡化。在穆迪評級的29家開發(fā)商中，今年到期的短期債務(wù)總額達(dá)到人民幣1590億元，較2011年12月壓力測試時增長了23%。其中境內(nèi)債務(wù)為人民幣1280億元，境外債務(wù)為人民幣310億元。穆迪維持對中國房地產(chǎn)業(yè)的負(fù)面展望，并預(yù)計未來12個月房地產(chǎn)業(yè)的基本面將繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。

　　此外，標(biāo)普日前發(fā)布的報告顯示，2012年初，中資開發(fā)商面臨的局面是今年到期的債務(wù)規(guī)模處于高位且流動性遭到削弱；另一方面，房地產(chǎn)銷售前景疲弱，再融資狀況困難。2012年許多獲評級開發(fā)商面臨較高的再融資風(fēng)險，特別是那些信托貸款和境外債務(wù)在到期債務(wù)中所占比例較高的開發(fā)商。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師李國宜表示：“我們公開評級的30家中資開發(fā)商2012年到期債務(wù)規(guī)模占未到期債務(wù)總額的31%，這一比例并不高。但是，今年到期債務(wù)中約42%是境外債券、境外銀行貸款和境內(nèi)信托貸款，一些開發(fā)商在對上述債務(wù)種類進(jìn)行再融資時可能遇到較大困難。”

　　中資房企會否出現(xiàn)還債風(fēng)險

　　那么，中資房企會否出現(xiàn)很高的還債風(fēng)險呢？

　　“房地產(chǎn)資金鏈比較緊張的狀況在相當(dāng)多的中資房企中是存在的，特別是許多房地產(chǎn)企業(yè)存在對去年政策的誤判，沒有以價換量，造成目前承受高負(fù)債和高庫存的雙重壓力。我認(rèn)為，按照現(xiàn)在的去庫存速度，7、8月份將會有不少房地產(chǎn)企業(yè)面臨較高的償債壓力。”經(jīng)濟(jì)學(xué)博士馬光遠(yuǎn)對本報記者說。

　　財經(jīng)評論員葉檀對本報記者分析說，與境內(nèi)債務(wù)和信托融資相比，中資房企在境外融資的量要小很多。根據(jù)目前的狀況來看，一些缺乏融資渠道的中小房地產(chǎn)企業(yè)或是以中高端地產(chǎn)為主的房企，到今年年中的時候，其銀行債務(wù)和信托債務(wù)會進(jìn)入償債高峰，可能會有較大的償債風(fēng)險。但對于中資房企的資金狀況要區(qū)別來看，不能一概而論，一些大的房產(chǎn)商，其資金較為充足，地產(chǎn)結(jié)構(gòu)也較合理，比如以商業(yè)地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)為主，這些房企的償債風(fēng)險相對較小。

　　葉檀認(rèn)為，由于境內(nèi)外利差相差大，越來越多的中資房企愿意到境外融資，還有一些企業(yè)未雨綢繆，愿意為打開未來資金通道到境外融資。因此，標(biāo)普、穆迪等對中資房企的總體狀況做出不佳的評估，對開發(fā)商的融資成本是會產(chǎn)生一些影響的。

　　中國指數(shù)研究院指數(shù)研究總監(jiān)何田對本報記者表示，標(biāo)普、穆迪對中國房地產(chǎn)業(yè)的展望可能有些過于悲觀了，忽略了市場成交量正在向好的方向發(fā)展。盡管目前中資房地產(chǎn)企業(yè)的流動性不容樂觀是肯定存在的，但我們也要看到，那些大的房企的資金狀況與短期負(fù)債是能大體持平的，流動性狀況要好于2008年，這主要得益于大的房企經(jīng)歷了2008年的金融危機(jī)后，減少了拿地等支出。