美股震蕩對美聯(lián)儲(chǔ)政策影響幾何

　　用過山車來形容這幾天紐約股市三大股指的走向一點(diǎn)也不為過。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在劇烈震蕩和強(qiáng)勁反彈間徘徊,先后經(jīng)歷了單日暴跌超過1800點(diǎn)、單日振幅超過1100點(diǎn)、單日上漲567.02點(diǎn)而創(chuàng)下兩年來單日點(diǎn)數(shù)最大漲幅。

　　2月5日,美股經(jīng)歷“黑色星期一”的暴跌,而當(dāng)天也是美聯(lián)儲(chǔ)新任主席鮑威爾宣誓就職的日子。這難免讓人們再次聚焦美聯(lián)儲(chǔ)未來的政策走向,及其對美國金融市場和經(jīng)濟(jì)的影響。外界普遍認(rèn)為,鮑威爾持有溫和的貨幣和經(jīng)濟(jì)政策,將會(huì)延續(xù)其前任耶倫任內(nèi)謹(jǐn)慎漸進(jìn)加息的利率和縮表決定,繼續(xù)推動(dòng)貨幣政策正常化。

　　美股震蕩直接原因是通脹預(yù)期上升

　　此次美股震蕩,直接原因是通脹預(yù)期上升,引發(fā)市場對貨幣政策進(jìn)一步收緊的擔(dān)憂。美國勞工部近日公布的數(shù)據(jù)顯示,1月勞工工資漲幅創(chuàng)下近9年來新高,顯著超出市場預(yù)期,強(qiáng)勁非農(nóng)數(shù)據(jù)提升了市場對于美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)貨幣政策預(yù)期。更快的工資增長通常意味著通脹上升。加之,特朗普推行稅改和計(jì)劃推出1.5萬億的基建計(jì)劃,在全球經(jīng)濟(jì)向好的背景下,市場認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)今年加息力度會(huì)高于預(yù)期,利率將會(huì)加速上行。而最新的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議明顯釋放了更加硬派的信號(hào),對于經(jīng)濟(jì)增長,尤其是通脹復(fù)蘇的表達(dá)較此前更加樂觀。《華爾街日報(bào)》指出,上周三美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布聲明,預(yù)計(jì)將進(jìn)一步逐步加息,“進(jìn)一步”這個(gè)詞在12月的聲明中沒有出現(xiàn),它微妙地暗示了更高的利率是有可能的。

　　加息預(yù)期上升,也直接推動(dòng)了美國債券收益率連續(xù)走高,10年期美債收益率大幅回升,達(dá)到了2.84%,創(chuàng)下四年來新高。這給投資者帶來了一個(gè)賣出股票的理由,導(dǎo)致資金分流向國債市場。

　　對于美股震蕩是否會(huì)打亂加息節(jié)奏,高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡·哈特蘇斯表示,股市暴跌尚不足以打亂全球經(jīng)濟(jì)增長步伐或美聯(lián)儲(chǔ)的加息計(jì)劃,美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以高于趨勢的速度增長,工資和通脹率會(huì)逐漸加速上漲,雖然美國經(jīng)濟(jì)上行面臨風(fēng)險(xiǎn),但防止經(jīng)濟(jì)過熱將成為2018年及以后更為緊迫的任務(wù)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)面臨財(cái)政赤字?jǐn)U大挑戰(zhàn)

　　鮑威爾上任后面臨的最大挑戰(zhàn),是特朗普稅改和即將推行的大規(guī)模基建計(jì)劃將導(dǎo)致的財(cái)政赤字?jǐn)U大。鮑威爾曾表示對債務(wù)增長深感擔(dān)憂。據(jù)美國聯(lián)邦稅收委員會(huì)預(yù)測,稅改政策將在10年內(nèi)增加1萬億美元的財(cái)政赤字。特朗普近期在國情咨文中又宣布計(jì)劃投入1.5萬億美元作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出。這些政策雖然能提振美國經(jīng)濟(jì),但也同時(shí)會(huì)擴(kuò)大聯(lián)邦預(yù)算赤字。在政府債務(wù)高企、赤字逐步擴(kuò)大的背景下,如果鮑威爾的加息節(jié)奏或縮減資產(chǎn)負(fù)債表操作稍有不慎,就可能對金融市場造成巨大沖擊,而且利率過高還會(huì)增加美國股市的脆弱性。因此,市場十分關(guān)注鮑威爾上任后,美聯(lián)儲(chǔ)政策能否保持獨(dú)立,繼續(xù)推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)向好趨勢,既要防止經(jīng)濟(jì)過熱,也要防止經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

　　美國經(jīng)濟(jì)已保持了8年增長,就業(yè)市場和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長,失業(yè)率連續(xù)4個(gè)月低至17年低位,通脹水平穩(wěn)定并預(yù)計(jì)通脹率今年有所回升。高盛集團(tuán)也認(rèn)為,美國經(jīng)濟(jì)增長勢頭強(qiáng)勁,經(jīng)濟(jì)中沒有明顯的不平衡,預(yù)計(jì)2018年美國GDP增長率將為2.5%。國際貨幣基金組織、世界銀行、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織等發(fā)布的最新經(jīng)濟(jì)展望,都對今年的美國經(jīng)濟(jì)前景表示樂觀。但值得關(guān)注的是,不同于以往,美國經(jīng)濟(jì)此輪增長并沒有新技術(shù)支撐,很大程度上是由金融市場繁榮推動(dòng)的。

　　鮑威爾認(rèn)為目前美國的金融系統(tǒng)比10年前金融危機(jī)之前要更具韌性、更強(qiáng)大。而對于美國金融市場的發(fā)展,目前外界最關(guān)注兩大問題,一是加息和“縮表”,二是金融監(jiān)管問題。外界預(yù)計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)今年將加息3—4次,而“縮表”有實(shí)質(zhì)加息的效果,貨幣政策將進(jìn)一步收緊,讓美元呈現(xiàn)走強(qiáng)趨勢。在銀行監(jiān)管方面,特朗普在競選總統(tǒng)時(shí)就提出,為了激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長、創(chuàng)造就業(yè),將把減少對金融業(yè)的監(jiān)管當(dāng)作其施政的重要目標(biāo)之一。鮑威爾則表示會(huì)適當(dāng)放松,但將堅(jiān)持金融危機(jī)后出臺(tái)的核心改革措施。

　　對近日美股的劇烈波動(dòng),白宮方面表示,特朗普總統(tǒng)將關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面,長期來看仍十分強(qiáng)勁。財(cái)長姆努欽則對近期美國與全球股市重挫引發(fā)的擔(dān)憂輕描淡寫,他稱“我對市場波動(dòng)性不是特別擔(dān)心,我認(rèn)為基本面還是很穩(wěn)健”。他表示,波動(dòng)并未引發(fā)任何對金融市場穩(wěn)定性的疑慮,股市仍然較特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)的時(shí)候大幅上漲,政府關(guān)注的焦點(diǎn)在于長期經(jīng)濟(jì)增長。

　　(本報(bào)華盛頓2月8日電)