“三步走”資本術成就雨潤系

　　縱觀雨潤的發(fā)展史不難發(fā)現，祝義財的資本運作，主要表現為“三步走”。

　　2002年4月，祝義財邁入資本市場。祝計劃用一個月時間收購兩家港股上市公司，以此借殼上市。低調收購東成控股（0735.HK）后，祝義財出任公司董事，直到2005年才辭去該職務。此前，曾有媒體報道，到2013年，祝義財仍通過一家叫做Wealth Success Limited的公司持有中國電力新能源33.93%股份，其中祝義財持有Wealth Success Limited52%股權。不過，3月29日，長江商報記者查詢發(fā)現，主要股東中不見其名。

　　祝義財染指A股市場的戰(zhàn)術則是搭股改便車，通過二級市場收購舉牌南京中商。公開信息顯示，祝通過旗下的江蘇地華從2004年11月開始舉牌，不到4個月舉牌10多次，超越南京市國有資產經營（控股）公司成功拿下第一大股東之位。不僅如此，江蘇地華并購南京中商還獲得證監(jiān)會批準，成為《上市公司收購管理辦法》出臺后通過增持流通股直接并購上市公司獲得成功的首例。

　　上位第一大股東后，祝義財繼續(xù)增持。對此，有分析人士稱，江蘇地華所持股權均為流通股，按照股權分置改革的一般做法，法人股股東送股可使得江蘇地華持股比價上升，雨潤此舉極有可能是為此后的股改中獲得更大話語權做準備。果不其然，股改后，祝的持股上升，國資控股股權被稀釋至12.08%。記者查詢發(fā)現，截至目前，祝的持股比仍高達71%。

　　祝義財的第三步，就是推動雨潤食品上市。這是他的重頭戲，其選擇了與蒙牛相同的上市路，即與國際資本“對賭”。

　　2005年3月，高盛鼎暉和新加坡政府投資基金聯合向雨潤食品戰(zhàn)略投資約7000萬美元，雨潤食品與三家簽訂“對賭”協議，如雨潤當年盈利未達2.592億元，戰(zhàn)略投資的股權則由雨潤集團溢價20%贖回。當年10月，雨潤食品成功登陸港交所，當年財報顯示，公司凈利增長110%為3.6億元，遠超“對賭”的底線。

　　雨潤食品成功上市，祝義財的三步走戰(zhàn)略完成，布局的雨潤系業(yè)已形成。有意思的是，祝義財與很多資本大鱷風格完全不同，他的資本鏈條相對簡單，三家上市公司的實控人均是其本人。

　　除了祝義財已經退出大股東地位的中國電力新能源外，雨潤食品的大股東為一家注冊在英屬維京群島持股53.47%的公司Willie Holdings，祝及其妻子分別擁有該公司93.41%和6.59%股權。而南京中商的第一大股東為祝義財，第二大股東為江蘇地華，江蘇地華的控股股東為雨潤集團，祝和妻子各持95%和5%股權。

　　飽受詬病的祝氏手法

　　一直以來，祝義財的資本運作手法就頗受詬病。

　　2012年7月，身為雨潤控股集團董事長的祝義財突然辭掉董事長職務。此時，祝才48歲，坊間傳聞祝的辭職與雨潤食品涉嫌財務造假有關。

　　當年6月，有投資者發(fā)帖質疑雨潤食品財務數據造假，主要有兩條。其一，雨潤食品在建的生豬屠宰能力為6000萬頭，屠宰需支付的土地租賃約為17.9億港元，但雨潤食品年報中公布的數字卻高達33.53億港元，整整相差15億港元。其二，雨潤食品有50多億存款，同時還有60多億貸款，其年報數據顯示，雨潤食品財務利息僅為4000萬元，存款利率僅為0.8%，明顯不合理。國內的存款利率一般在4%，倒推過來，4000萬的財務利息對應的存款約為20億。另外30億的存款利息去哪兒了？

　　另一個備受指責的則是坐莊南京中商套現解困。

　　公開信息顯示，2012年，受大面積開工建設影響，南京中商、雨潤食品及雨潤集團均出現嚴重的資金困境。為了緩解資金危機，雨潤集團發(fā)了13億元的公司債，但這根本不解渴。于是，祝義財將主意打到了南京中商身上。

　　長江商報記者查詢發(fā)現，祝義財的主要手法是，坐莊南京中商，不斷拉高股價，然后質押股權，以套取巨額資金。2013年5月，南京中商股價被拉上歷史最高價50.56元/股。

　　2012年下半年至2013年上半年，南京中商成交四次大宗交易，其股價均在次日上漲。其中，5月8日來自國信證券杭州體育場路營業(yè)部的賣方以41元成交價出手73萬股南京中商，溢價率3.38%，詭異的是，買方也是該營業(yè)部。次日該股上漲，13日股票漲停。

　　而根據隨后的公告，祝義財將其所持南京中商2163.61萬股質押給中融信托國際信托公司，累積5439.49萬股。算上其控制的江蘇地華質押的股權，共質押南京中商9672.39萬股，占祝義財及其一致行動人所持股的95%。

　　龐大的地產規(guī)模所需資金是祝義財短期內無法填補的窟窿。直到今年春節(jié)前夕，仍有自稱來自遼寧雨潤集團建設生產廠房的工人前往南京雨潤集團總部，討要2010年拖欠至今的工資。

　　祝義財試圖通過辭職在公眾視野中消失來回避輿論，只是他的如意算盤打錯了，被檢察機關找上門來。

　　其實，雨潤集團總部位于南京市建鄴區(qū)，該區(qū)是外界眼中的反腐“重災區(qū)”，此前有建鄴區(qū)原區(qū)委書記馮亞軍、副區(qū)長王德寶等官員遭紀委調查。