美聯(lián)儲,請別在泡沫后再收拾殘局

2009-11-26 10:04     來源:中國證券報     編輯:肖燕

伯南克現(xiàn)在的日子,或許不比正遭遇“逼宮”的美國財長蓋特納好過。

  這位現(xiàn)任的美聯(lián)儲主席,正面臨外界越來越多的指責(zé)和壓力:將長時期維持不變的低利率政策正在造就疲軟的美元,并促使越來越多的資金涌向大宗商品、股市、樓市……外界越來越擔(dān)心,美聯(lián)儲為防止金融體系全面崩潰而采取的大膽措施,是否已催生了新的泡沫?

  本次金融危機爆發(fā)以來,美聯(lián)儲連續(xù)降息,在2008年12月將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率降至0-0.25%的歷史最低水平,并維持至今。自今年3月以來,美元對全球主要貨幣的貶值幅度已經(jīng)超過15%,而以美元計價的大宗商品價格一路飆漲,國際油價年內(nèi)成功翻番,金價更是連創(chuàng)歷史新高。不止如此,全球股市也紛紛掀起牛市行情。

  盡管在經(jīng)濟復(fù)蘇的前提下,資產(chǎn)價格上漲是必然,但相對于宏觀基本面而言,市場的表現(xiàn)已近乎瘋狂。近期不斷有官員和經(jīng)濟學(xué)家警告稱資產(chǎn)泡沫可能正在孕育,而美聯(lián)儲正是抨擊準(zhǔn)星集體瞄準(zhǔn)的對象。這不能不讓人想起此次金融危機的源頭:美國樓市泡沫的破滅。而在大多數(shù)人眼里,這一泡沫是被美聯(lián)儲自2001年經(jīng)濟出現(xiàn)衰退后采取的低利率政策吹大的。

  不止如此,美聯(lián)儲還制造了外部市場的泡沫風(fēng)險。目前大量外資流入利率相對較高的新興市場,推動當(dāng)?shù)毓墒袠鞘袕妱派蠞q。“熱錢”洶涌流入,成為新興市場國家目前最為擔(dān)憂的問題。

  不過,美聯(lián)儲似乎向來對泡沫問題都持有不可知論的態(tài)度。無論是前主席格林斯潘,還是現(xiàn)任的伯南克,都持有這樣一種認識:泡沫尚未破滅之時,你怎么知道它到底是不是一個泡沫?貨幣當(dāng)局最好的定位,是在泡沫破滅后進行清理,而不是試圖去刺破,或者遏制它。

  這樣一種觀點使得美聯(lián)儲收緊流動性“水龍頭”的意愿顯得不是太強。盡管市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在2010年第二季度前加息,但近期美聯(lián)儲的系列表態(tài)則令這樣的預(yù)期一再推遲,看樣子美國最終選擇加息可能要等到2010年第四季度,甚至2012年以后了。

  但不得不提醒的是,美聯(lián)儲在釋放流動性促進實體經(jīng)濟恢復(fù)的同時,必須要關(guān)注資產(chǎn)價格泡沫風(fēng)險,消除通脹隱患。無論是美國還是全世界,需要的都是能預(yù)防問題發(fā)生的政策制定者,而絕非善于進行危機后補救的“消防員”。記者 楊博

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